Tento málo známy ukazovateľ s vynikajúcou bilanciou predpovedá podpriemerné dlhodobé výnosy

Táto skľučujúca predpoveď pochádza z modelu oceňovania, ktorý prináša pôsobivý rekord predpovedajúci následnú päťročnú návratnosť akcií. Je založená na jedinom čísle publikovanom každý týždeň v Investičný prieskum Value Line, hlavný bulletin vydávaný spoločnosťou Value Line, Inc.
HODNOTA,
-2.22%
Toto číslo predstavuje strednú hodnotu projekcií analytikov spoločnosti Value Line o tom, kde sa o tri až päť rokov bude obchodovať 1,700 XNUMX široko sledovaných akcií, ktoré pozorne sledujú. Toto číslo sa označuje ako VLMAP, čo znamená potenciál mediánového zhodnotenia Value Line. Aj keď rôzni nasledovníci VLMAP majú rôzne pravidlá na prevod čísla do konkrétneho odhadu načasovania trhu, vo všeobecnosti zvyšujú a znižujú svoje úrovne expozície akcií v synchronizácii s VLMAP.

Sprievodný graf zobrazuje následný 2000-ročný ročný výnos VLMAP a indexu Russell 5. Graf začína v roku 1979, odvtedy bol vytvorený index Russell 2000. (Samotný VLMAP pochádza zo začiatku 1960. rokov 2000. storočia.) Tento graf som zostavil tak, aby som sa zameral na Russell XNUMX a päťročný predpovedný horizont, pretože to je index a časový rámec, pre ktorý má VLMAP podľa môjho názoru najväčšiu vysvetľovaciu schopnosť. štatistické testy.

Zvážte štatistiku známu ako r-štvorec, ktorá meria mieru, do akej jeden rad údajov vysvetľuje alebo predpovedá zmeny v druhom rade. Keď sa VLMAP použije na predpovedanie nasledujúceho 2000-ročného výnosu Russell 5, r-štvorec je štatisticky významných 39 %. Porovnateľná r-kvadratúra je stále štatisticky významných 13 %, keď sa VLMAP použije na predpovedanie indexu S&P 500.
SPX,
-1.05%
následná päťročná návratnosť. Keď sa VLMAP použije na predpovedanie následných 10-ročných výnosov, r-štvorce sú 22 % pre Russell 2000 a 14 % pre S&P 500.

Dáva zmysel, že VLMAP by mal lepšie výsledky pri predpovedaní výnosov Russell 2000 ako S&P 500. Keďže VLMAP sa zameriava na stredné akcie, budú v ňom výraznejšie dominovať akcie s menšou kapitalizáciou ako akcie s veľkou kapitalizáciou. S&P 500.

VLMAP v súčasnosti predstavuje 55 %, čo je 37^th percentilu jeho distribúcie od roku 1979. Dobrou správou je, že súčasná úroveň VLMAP je oveľa bližšie k stredu distribúcie ako na vrchole býčieho trhu v roku 2021. Vtedy VLMAP klesol na extrémne nízku úroveň len 25 %. Ale ešte jeden týždeň od roku 1979 sa od roku 1979 nevyskytli žiadne iné príležitosti, v ktorých by bol VLMAP nižší.

Zlou správou je, že VLMAP je stále pod svojim mediánom, čo naznačuje podpriemernú návratnosť v priebehu nasledujúcich piatich rokov. Daniel Seiver, redaktor Správa systému PAD investičný newsletter a člen Ekonomickej fakulty v Cal Poly-San Luis Obispo rozsiahlo analyzoval historické záznamy VLMAP. V e-maile Seiver uviedol, že VLMAP 55 % „nie je až taký atraktívny, najmä keď úrokové sadzby stále smerujú vyššie. Som rád, že držím asi 50 % hotovostných rezerv a hotovosť teraz platí oveľa viac ako pred dvoma rokmi. V roku 2020 pokles pandémie posunul VL MAP výrazne nad 100 %, čo ponúka dlhodobým investorom skvelú (hoci krátku) šancu na nákup akcií za skutočne atraktívne ceny. Na druhej strane, v polovici roka 2021 VLMAP klesol na 25 %, čo bolo znakom toho, že akcie boli výrazne nadhodnotené. Nie je to zlý dlhodobý predpovedný záznam.“

Mark Robertson súhlasí. On riadi Zjavné investovanie a v priebehu rokov sa vo veľkej miere spoliehal na VLMAP. Aj keď VLMAP podcenil výnosy akciového trhu za posledné desaťročie, v e-maile uviedol, že dlhodobý graf týchto dvoch sérií je „stále presvedčivý“.

(Úplné zverejnenie: Služby Seivera ani Robertsona nepatria medzi tie, ktorých záznamy sú kontrolované mojou firmou na audit výkonnosti.)

Ako sú na tom momentálne ostatné modely oceňovania

VLMAP nepatrí medzi osem hodnotiacich ukazovateľov, ktoré pravidelne uvádzam v tomto mesačnom prehľade. Týchto osem bolo vybraných kvôli ich vynikajúcim záznamom predpovedajúcim 500-ročné výnosy S&P 10 a VLMAP je v porovnaní s nimi krátky. Jeho doterajší záznam je však stále pôsobivý a jeho projekcia podpriemerných výnosov prispieva k podobnej správe, ktorá pochádza od týchto ôsmich – ako môžete vidieť v tabuľke nižšie.

	Latest	Pred mesiacom	Začiatok roka	Percentil od roku 2000 (100 % najviac medvedí)	Percentil od roku 1970 (100 % najviac medvedí)	Percentil od roku 1950 (100 % najviac medvedí)
Pomer P / E	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
pomer CAPE	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
P/dividendový pomer	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Pomer P/Tržby	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
Pomer P/kniha	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
Q pomer	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Buffettov pomer (trhová kapitalizácia/HDP)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Priemerná alokácia majetku domácností	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%