Táto ropná spoločnosť je najhorúcejšou americkou akciou. Prečo jej generálny riaditeľ nenačerpá viac ropy?

"Nemáme pocit, že by sme sa práve nachádzali v národnej kríze," povedal Hollub v rozhovore pre MarketWatch. A to znamená, že Hollub môže pokračovať v plnení svojich plánov: robiť akcionárov šťastnými splatením dlhu a odkúpením akcií. „Keď máte takú nízku rentabilitu, podľa mňa momentálne nie je žiadny tlak na zvýšenie produkcie, keď máme tieto ďalšie dva spôsoby, ako môžeme zvýšiť hodnotu pre akcionárov,“ povedal Hollub.

Táto logika zameraná na trh ju stavia do sporu s prezidentom Bidenom, ktorý sa správa, akoby prebiehala národná energetická kríza. práve kvôli tomu, čo robia riaditelia ropy ako Hollub. Veľkosť ziskov ropných spoločností je poburujúca, povedal v pondelok Biden. Zhromažďujú peniaze nie kvôli inováciám alebo investíciám, ale ako neočakávaný zisk z vojny na Ukrajine, povedal Biden. „Namiesto toho, aby zvýšili svoje investície v Amerike alebo poskytli americkým spotrebiteľom prestávku, ich nadmerné zisky sa vrátia späť ich akcionárom a odkúpia ich akcie, takže plat výkonných riaditeľov bude – raketovo stúpať,“ povedal Biden. Nariadil uvoľnenie zo Strategickej rezervy ropy, aby udržal nízke ceny plynu, a požiadal Kongres, aby zdanil zisky ropných spoločností.

Hollub sa však cielene zameriava na to, aby využil príležitosť na zlepšenie finančnej pozície spoločnosti. Occidental má stále značný dlh z náročnej akvizície, na čele ktorej stál Hollub pred pandémiou. Len v druhom štvrťroku spoločnosť využila svoj neočakávaný zisk na splatenie dlhu vo výške 4.8 miliardy dolárov. Keby Biden zavolal, počúvala by ho, ale nerozprávala sa s ním osobne. Hollub povedala, že hovorila s administratívou prostredníctvom ministerky energetiky Jennifer Granholmovej. („Momentálne nepozná tento priemysel veľmi dobre, ale je to preto, že nebola vo svojej práci veľmi dlho,“ povedal Hollub.) Biely dom a ministerstvo energetiky nevrátili žiadosti o komentár.  

Hollub hovorí, že len sleduje trh. "Ak dopyt klesne, znížime produkciu, ak sa zvýši, zvýšime." Ceny ropy počas roka rýchlo kolísali a s recesiou, ktorá sa v blízkej budúcnosti všeobecne očakáva, by dopyt mohol klesnúť, povedal Hollub. Bidenove vypúšťanie ropy z SPR, dodala, možno znížilo ceny benzínu, ale za cenu národnej bezpečnosti. "SPR by mala byť rezervovaná pre núdzové situácie a nikdy neviete, kedy môžu nastať," povedal Hollub. 

Posolstvo Hollubovej možno nie je politicky pohodlné, ale je to presne to, čo chcú jej akcionári počuť. Západný
OXY,
-3.66%
je najhorúcejšou americkou akciou a tento rok sa vrátila o 150 %, čím sa stala najvýkonnejšou spoločnosťou v indexe S&P 500
SPX,
-2.50%.
Investori, ktorí kúpili akcie Occidental v januári a držali ich až do dnešného dňa, by svoje peniaze viac ako zdvojnásobili, aj keď širší trh skolaboval. Berkshire Hathaway Warrena Buffetta sa tento rok rozbehol nákupný ošiaľ a teraz vlastní viac ako 20 % akcií spoločnosti Occidental. To, ako sa sem Hollub dostal, predstavuje najväčšiu americkú korporátnu ságu za posledné roky, od jej dlhového rozhodnutia z roku 2019 kúpiť väčšieho rivala Anadarko Petroleum proti hlasným námietkam aktivistického investora Carla Icahna až po pandémiou vyvolaný kolaps cien ropy, ktorý takmer zbankrotoval Occidental, a Buffettovo predĺženie, odstránenie a opätovné predĺženie podpory. 

Keďže spoločnosť Occidental má teraz solídne finančné základy, Hollub naďalej zanecháva stopu v ropnom priemysle a vo svete, vďaka čomu sa dostala na zoznam najvplyvnejších ľudí na trhoch v rebríčku MarketWatch 50. Hollubove spleti s múdrymi mužmi z Wall Street ju viedli k tomu, aby vedela, ako riadiť svoje podnikanie. Hollub, porazený predchádzajúcimi cyklami rozmachu a prepadu, pomohol odviesť amerických ropných frackerov od „výrobcov výkyvov“, ktorí by mohli čeliť vojnou vyvolanému nárastu cien energií, keďže splatila dlh a vrátila akcionárom hotovosť prostredníctvom dividend a akcií. odkúpenia namiesto toho, aby sa časť týchto peňazí zaorala do bridlicových ropných polí. Tiež tlačí investície do nového masívneho úsilia spoločnosti Occidental o zachytávanie uhlíka. 

Hollub sa viac ako čokoľvek zameriava na ľudí ako Bill Smead, zakladateľ Smead Capital Management, ktorý je dlhodobým investorom v Occidental a fanúšikom Hollubu. "Je to niekto, koho si veľmi vážime a vážime si všetky peniaze, ktoré nám zarába," povedal.

S takouto podporou Hollub plánuje postaviť Occidental do čela masívnej národnej ekonomickej transformácie vyvolanej klimatickými zmenami. Umiestňuje spoločnosť Occidental, aby sa stala spoločnosťou energetického prechodu, ktorá nie je zameraná na hospodárstvo zadarmo pre všetkých v minulom storočí alebo na nejakú bezuhlíkovú víziu budúceho storočia, ale na ropnú spoločnosť pre práve teraz. Možno by dokonca úplne prestala vŕtať nové ropné vrty.

"Teraz máme pocit, že kontrolujeme svoj vlastný osud," povedal Hollub.

PRE ZOBRAZENIE CELÉHO ZOZNAMU MARKETWATCH 50 KLIKNITE SEM

Pre výkonného riaditeľa spoločnosti, ktorá má na Wall Street vlajkový rok, zatiaľ čo investori dusia generačné straty, sa zdá, že Hollub je neustále v strehu pred hrozbami. Keď hovorí o perspektívach spoločnosti, opakuje istú frázu: „Viem, že ma to nakoniec dostane do problémov, ale...“ 

Problémy? Hollub a Occidental poznali svoj podiel. 

Dráma okolo akvizície Anadarko spoločnosťou Occidental v roku 2019 by znamenala dobrý triler v zasadacej miestnosti – alebo aspoň živú prípadovú štúdiu z obchodnej školy. Anadarko mala veľké aktíva v kľúčovom regióne Permskej panvy v Texase a Novom Mexiku, kde horizontálne vrty do bridlicovej horniny oživili starnúce ropné pole do najväčšej produkčnej zóny v krajine. 

Hollub a jej tím po mesiacoch výskumu ponúkli kúpu Anadarka. Myslela si, že má uzavretú dohodu, len aby počula v rádiu, že Anadarko oznámil plány na spojenie s Chevron. Takmer zišla z cesty, Texas Monthly líči.

Hollub sa obrátil na Buffetta o pomoc. Súhlasil s pôžičkou vo výške 10 miliárd dolárov s 8% úrokom vo forme prioritných akcií spolu s opčnými listami, ktoré umožňujú Berkshire Hathaway, Buffettovej spoločnosti, kúpiť viac kmeňových akcií. To Hollubovi dostalo to, čo chcela, ale mnohí na Wall Street to nenávideli. "Buffettova dohoda bola ako brať cukrík od dieťaťa a ona mu za to prekvapivo dokonca verejne poďakovala!" Icahn napísal v a písmeno svojim spolu akcionárom. Icahn kúpil kus akcií spoločnosti Occidental a v nasledujúcich mesiacoch viedol miliardársky investor kampaň akcionárov proti Hollubovi, pričom trval na tom, že potrebuje silnejší dohľad predstavenstva. Icahnovi spojenci sa stali západnými riaditeľmi. 

V roku 2020, keď COVID-19 vyrovnal globálnu ekonomiku, hlboko zadlžený Occidental bol prvýkrát po desaťročiach nútený znížiť svoju dividendu. Buffett predal svoje akcie. Na Icahnovo naliehanie spoločnosť vydala svojim akcionárom 113 miliónov warrantov, ktoré im umožnili nakupovať akcie za 22 USD, v čase, keď sa akcie obchodovali za 17 USD. Gary Hu, jeden z Icahnových riaditeľov v predstavenstve Occidental, poukázal na tieto opčné listy ako na dôkaz ich úspechu. "Naša účasť v Occidental predstavovala aktivizmus v celej svojej kráse," povedal Hu.

Hollub rozhodne nesúhlasí. Icahn videl príležitosť na ľahký zisk vo vykoľajení dohody s Anadarkom, povedal Hollub. „Čakal, že prehráme a on z toho bude profitovať. Keďže sa tak nestalo, podarilo sa mu vmanévrovať cestu na palubovku.“ Icahnovi zástupcovia v predstavenstve prišli za Hollubom s množstvom plánov, vrátane zatykačov. Cítila, že jeden by neublížil. "Takže s tým sme súhlasili, ale áno, ďalších asi 10 divných vecí sme neurobili."

Bývalý generálny riaditeľ spoločnosti Occidental Stephen Chazen sa na Icahnovo naliehanie vrátil, aby predsedal správnej rade. Icahn a Occidental nakoniec dosiahli dohodu. Členovia jeho predstavenstva odišli a aktivista začiatkom tohto roka predal svoje kmeňové akcie. Chazen zomrel v septembri. Táto skúsenosť roztrpčila obe strany, ale existuje jeden bod zhody: Hollub urobí, čo uzná za vhodné. "Jasne sme sa mýlili v schopnosti predstavenstva obmedziť Vickiine ambície," povedal Hu.

Icahn urobil a zisk 1.5 miliardy dolárov. Na podujatí MarketWatch v septembri Icahn povedal, že stále vlastní opčné listy. Nepustil sa však do problémov, ktoré ho motivovali presadiť sa v Occidental, hoci trvá na tom, že s Hollubom osobne nemá žiadny problém. Prirovnal ju k chlapcovi, ktorý mal šťastie v hazardných hrách vo Vegas. „Systém jej to umožnil. A ona je len jedným malým príkladom toho, čo je zlé na správe a riadení spoločnosti.“

Ale ako sám Icahn ukázal, systém podnikových peňazí v Amerike je tvárny. Jeho hráči sa môžu naučiť pravidlá hry a prispôsobiť sa. Štvrťrok po štvrťroku od temných dní pandémie sa Hollub zaviazal podnikať, aby udržal silné peňažné toky, investoval do aktív s najvyšším výnosom a nespadol do pasce nadmerného investovania do dlhovej alebo drahej výroby. kapacity, ako to v minulosti urobili mnohí neúspešní producenti bridlice. Dlh spoločnosti vyhnala z takmer 40 miliárd dolárov po akvizícii Anadarko na dnešných menej ako 20 miliárd dolárov. Začiatkom tohto roka zvýšila dividendu spoločnosti. Po ceste sa pretransformovala z trhového pária na učebnicovú generálnu riaditeľku. 

Hollub a ďalší generálni riaditelia, ktorí riadia najväčších amerických producentov bridlicovej ropy, sa poučili z minulých chýb tohto odvetvia. Po tom, čo pred desiatimi rokmi dokázali, že dokážu úspešne ťažiť bridlicovú ropu, mnohí producenti ropy v USA boli povzbudzovaní rastom a hybnou silou akciových investorov, ktorí si požičali miliardy na zvýšenie produkcie, len aby ich tí istí investori opustili po tom, čo Saudská Arábia vyvolala prepad ropy. ceny. V nasledujúcich rokoch si americkí producenti bridlicovej ropy vypestovali novú skupinu viac hodnotovo orientovaných akcionárov sľubom, že sa budú podieľať na zisku prostredníctvom dividend a spätného odkúpenia akcií. Hollub a mnohí z týchto ďalších generálnych riaditeľov nemajú záujem opäť sa naháňať za neobmedzeným rastom.    

Najznámejší hodnotový investor na svete je teraz tiež na palube. Pre Buffetta bol zlomový bod vo februári vedený Hollubom. „Prečítal som si každé slovo a povedal som si, že presne toto by som robil. Riadi spoločnosť správnym spôsobom,“ Buffett povedal CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
začala čoskoro nakupovať akcie spoločnosti Occidental. V auguste dali federálne regulačné orgány Buffettovej spoločnosti povolenie na kúpu až polovice spoločnosti. (Zástupca Berkshire Hathaway požiadal o komentár e-mailom, ale neodpovedal na ne.) 

Trhy sú plné špekulácií, že Buffett pôjde celú cestu a kúpi celú spoločnosť, hoci Hollub ani Berkshire toľko nepovedali. Hollub jednoducho povedal, že Buffett je v oblasti ropy optimistický, takže od neho očakáva, že bude investovať dlhodobo. Výkup Buffetta by nemusel byť nutne výhrou pre investorov, ktorí vydržali, keď sa cena akcií spoločnosti Occidental zotavila. "Pravdepodobne by som zarobil viac peňazí, keby to nekúpil," povedal Smead. 

Hollub by mohol spôsobiť skutočné problémy v boji za udržanie oxidu uhličitého mimo zemskej atmosféry. Nie je to preto, že by bola popieračom klímy. Ďaleko od toho. Rovnako ako mnohí jej kolegovia z ropných a plynárenských generálnych riaditeľov v posledných rokoch, Hollubová začala vnímať zmenu klímy nie ako hrozbu pre podnikanie, ale ako príležitosť, ktorú treba riadiť. 

"Viem, že niektorí ľudia nechcú, aby sa ropa vyrábala veľmi dlho, ale bude to tak," povedal Hollub. Aby sa to zmenilo, ľudia musia začať používať menej oleja. „Nie je to tak, že čím viac dodávok vygenerujeme, tým viac ľudia spotrebujú. Všetko je poháňané dopytom,“ povedala. A dokonca aj s elektrickým vozidlom na každej príjazdovej ceste by sme stále potrebovali ťažiť ropu na výrobu plastov a leteckého paliva, okrem iných projektov, ktoré patria do kategórie ťažko znižovateľných emisií. 

Hollubovým plánom pre Occidental je zabaliť spoločnosť okolo tohto pretrvávajúceho prúdu dopytu po uhľovodíkoch. Hovorí, že Occidental je teraz v biznise s uhlíkovým manažmentom, čo je eufemizmus, ktorý kĺže cez chaotickú zmenu klímy a úlohu spoločností v nej. Spoločnosti musia úzkostlivým akcionárom ukázať, že to so znižovaním emisií uhlíka myslia vážne, no zároveň musia pokračovať v prevádzke v ekonomike, ktorej stále chýbajú zmysluplné alternatívy k fosílnym palivám. Occidental je tu na to, aby vám pomohol, poháňaný sériou štátnych a federálnych stimulov, ktoré spoločnosť lobovala už roky, čo vyvrcholilo tohtoročným schválením zákona o znižovaní inflácie. 

Zástancovia klímy sa už roky snažia, aby využívanie fosílnych palív odrážalo ich plné náklady na životné prostredie. To ich dostalo do hlbokého rozporu s vedúcimi pracovníkmi v oblasti ropy a zemného plynu, ako je Hollub, ktorý je proti uhlíkovým daniam. V dôsledku otepľovania planéty sa klimatická politika USA zastavila. Ale IRA skúša niečo iné. "Nevidím IRA ako darček pre energetický priemysel," povedal Sasha Mackler, výkonný riaditeľ energetického programu v Bipartisan Policy Center, think-tanku DC. Namiesto zdražovania špinavej energie sa IRA snaží zlacniť čistú energiu, povedal Mackler. A to je niečo, s čím môže Hollub nastúpiť. Predáva myšlienku, že barel ropy môže byť čistý. 

Dostať sa k barelu ropy s čistou nulou, ako to Hollub nazýva, znamená doslova presmerovať cestu, ktorou prechádza oxid uhličitý svetom. Pre spoločnosti ako Occidental nie je CO2 len odpadový produkt ničiaci planétu. Je to kritický vstup do procesu výroby ropy. Inžinieri môžu použiť CO2 na odšťavovanie starnúcich ropných vrtov tak, že ho pumpujú pod zem, aby vytlačili uhľovodíky. Tento proces sa nazýva zvýšené získavanie ropy alebo EOR. Occidental je lídrom v tomto odvetví a od roku 130,000 produkuje ekvivalent 2020 2 barelov ropy a plynu EOR denne. A táto ropa môže mať teoreticky menší vplyv na klímu. "Máme zdokumentované, že je potrebné viac CO2 vstreknutého do zásobníka, než koľko vyprodukujú prírastkové sudy z tohto vyprodukovaného COXNUMX, keď sa použijú," povedala. 

Trik je v tom, odkiaľ ten vstrekovaný CO2 pochádza. Perm je popretkávaný tisíckami kilometrov potrubí, ktoré privádzajú CO2 na ropné polia až z ďalekého Colorada. V súčasnosti prevažná väčšina pochádza z prirodzene sa vyskytujúcich nádrží alebo ako vedľajší produkt pri výrobe metánu. Jednou z najpodivnejších irónií modernej produkcie ropy je, že spoločnosti ako Occidental v skutočnosti nemajú dostatok CO2. "Zostávajú dve miliardy barelov zdrojov, ktoré je potrebné vyvinúť v našich konvenčných zásobníkoch pomocou CO2," povedal Hollub. 

A tak sa so svojím tímom vydala hľadať viac. Nakoniec narazili na myšlienku, ktorá je zapuzdrená v IRA. Namiesto vyťahovania CO2 zo zeme len preto, aby ho vrátili späť, by Occidental mohol odkloniť časť CO2, ktoré produkujú takzvané priemyselné zdroje, spoločnosti, ktoré by ho inak vypúšťali do atmosféry, pretože, samozrejme, neexistuje žiadny obchodný dôvod. nie aby. 

Nájsť spoločnosti, ktoré chcú so svojim odpadovým CO2 urobiť správnu vec, sa ukázalo byť ťažšie, ako si Hollub myslel. "Zaklopali sme na dvere mnohých žiaričov," povedal Hollub. Našli jedného odberateľa – texaského výrobcu etanolu, ktorý bol ochotný vyskúšať pilotný projekt. Bol to slušný začiatok, ale nestačil na odomknutie všetkých tých zakopaných sudov. 

To sa môže čoskoro zmeniť, poháňané IRA. Zákon kladie za tieto rozhovory spoločnosti Occidental s emitentmi CO2 nové finančné stimuly. IRA výrazne posilnila takzvaný 45Q daňový stimul pre spoločnosti, aby trvalo uložili CO2 do zeme. Occidental môže získať 60 dolárov za tonu daňových úľav, ak sa CO2 skladuje v procese čerpania ďalšej ropy pre EOR, alebo 85 dolárov, ak ho spoločnosť len zakope. 

Existuje tiež vyššia úroveň stimulov, ak spoločnosti získajú tento CO2 pomocou experimentálnej technológie nazývanej priame zachytávanie vzduchu. Spoločnosť Occidental vynakladá 1 miliardu dolárov na vybudovanie toho, čo by bolo najväčšie svetové zariadenie na priame zachytávanie vzduchu v Texase, ktoré si môžete voľne predstaviť ako obrovský ventilátor na vysávanie okolitého CO2 priamo z atmosféry. Hollub ich plánuje do roku 70 postaviť až 2035. 

Problém, ktorý niektorí vidia v tomto pláne a v úsilí Holluba a iných o formovanie legislatívy okolo neho, je ten, že závislosť ekonomiky na fosílnych palivách sa skôr sprísňuje, než aby sa uvoľnila. Američania budú teraz efektívne platiť spoločnosti Occidental, aby sa usilovala o lepšiu ťažbu ropy. Tie čisté nulové barely ropy – ak by sa zhmotnili – by mohli byť z hľadiska klímy lepšie ako tradičný barel. Ale to nie je jediná alternatíva. Dolár za dolár by sa verejné peniaze lepšie míňali na solárnu energiu a iné nízkouhlíkové možnosti ako na EOR, povedal Kurt House, ktorý to vie, pretože to skúsil. House získal titul Ph.D. na Harvarde vo vede o zachytávaní a ukladaní uhlíka pred viac ako desiatimi rokmi a spoluzakladal spoločnosť, ktorá túto myšlienku uviedla do praxe. "Je to zlé, zlá ekonomika," povedal. „Ak ľuďom zaplatíte milión dolárov za tonu sekvestrácie CO2, sekvestrujú veľa CO2. Ale bude nás to stáť. Riešenie globálneho otepľovania bude oveľa, oveľa, oveľa, oveľa, oveľa drahšie.“ 

Ale Hollub pravdepodobne nezmení kurz. „Povedal by som tým, ktorým sa nepáči, čo robíme, kto to chce robiť? Povedzte mi, ku komu sa dostali, že sa zaviaže odstrániť CO2 z atmosféry? povedala. "Táto zmena klímy nemôže prebehnúť tak rýchlo, ako si niektorí ľudia želajú, aby sa stala, pretože svet si to nemôže dovoliť," povedal Hollub. „Pozeráme sa na, viete, 100 až 200 biliónov dolárov na tento klimatický prechod. Nemôžeme míňať také peniaze na uskutočnenie tohto prechodu bez pomoci pri presmerovaní časti CO2 na vylepšenú ťažbu ropy, čo potom umožňuje vývoj a budovanie technológie rýchlejším tempom. A medzitým môže spoločnosť Occidental predávať uhlíkové kompenzácie spoločnostiam ako United Airlines, ktorá podporuje zariadenie na priame zachytávanie vzduchu. 

Tieto spoločnosti si môžu vybrať, či chcú, aby sa zachytávanie CO2 Occidental pochovalo, zastavilo alebo použilo na väčšiu produkciu ropy. Ale je jasné, že Hollub si myslí, že EOR je pre spoločnosť Occidental veľkou súčasťou budúcnosti. Často hovorila, že posledný barel ropy by mal pochádzať z EOR. "Myslím si, že by mohol existovať svet, kde prestaneme vŕtať nové studne," povedala. „Zvýšenie obnovy zo zostávajúcich konvenčných nádrží je niečo, čo je pre Spojené štáty niečo ako najlepšie strážené tajomstvo. Nikto si to veľmi neuvedomuje, ale je to tak. A to nám dáva životnosť nad rámec toho, čo niektorí ľudia predpovedajú,“ povedal Hollub. 

Hollub si je dobre vedomý jej kritikov. Možno to je dôvod, prečo sa stále obzerá po príznakoch problémov. No aj keď si ju nájde, neplánuje veľa meniť. "Neľutujem," povedala.