Thoma Bravo kupuje kupé. Barbari pri bráne softvéru dodávateľského reťazca.

Tento týždeň Tomáš Bravo, LP, oznámila akvizíciu Coupa Software za 8.0 miliardy dolárov. Akcionárom bude vyplatených 81 USD za akciu, čo predstavuje 77 % prémiu oproti záverečnej cene. Zámerom Thoma Brava je vziať Coupa do súkromia. Coupa, platforma na správu výdavkov, založená v roku 2006, kúpila v roku 2020 Llamasoft, popredný softvér na návrh siete.

Celohotovostná transakcia s podnikovou hodnotou 8.0 miliardy USD bude pravdepodobne dokončená v prvej polovici roku 2023, za predpokladu splnenia povinných podmienok uzavretia a schválenia regulačnými orgánmi. Dňa 13. decembra Coupa vykázala podľa GAAP čistú stratu 84.7 milióna USD alebo stratu 1.11 USD na akciu.

Thoma Bravo, súkromná investičná spoločnosť so sídlom v USA, je hrdá na to, že je najrýchlejšie rastúcou spoločnosťou na odkúpenie globálneho softvéru. S viac ako 300 softvérovými obchodmi uzavretými od roku 2003 a návratnosťou viac ako 30 % ročne akcionárom to môže znieť ako hodnotný obchodný model, ale akvizícia Thoma Bravo v priestore dodávateľského reťazca nie je dobrá pre odolnosť dodávateľského reťazca. (Schopnosť výrobcu alebo maloobchodníka absorbovať variabilitu dopytu a dodávateľského reťazca a zabezpečiť konzistentnosť obchodných výsledkov.) Spoločnosť je barbarom pri bráne, keď dodávateľské reťazce musia byť silnejšie, nie slabšie.

Bližší pohľad na softvér dodávateľského reťazca

Výrobca nakupujúci softvér sa snaží zlepšiť výkon dodávateľského reťazca počas mnohých rokov prostredníctvom vzťahu s poskytovateľom technológie. Prísľubom je pokračujúca aktualizácia softvéru, školenia, servis a podpora zamestnancov s cieľom zvýšiť hodnotu v dodávateľských reťazcoch. Hodnota vzniká, keď tímy úspešne používajú softvér. Nákup softvéru je prvým krokom, ale úspešné používanie si vyžaduje úzky vzťah s poskytovateľom softvéru.

Keď Thoma Bravo kupuje spoločnosť ako vodítko, prvým dopadom je manažérska fluktuácia, prepúšťanie a škrty. Pre používateľa softvéru to znamená predefinovanie vzťahu. Kvôli obratu sa každodenné kontakty menia a väčšina softvérových spoločností si myslela, že lídri berú peniaze z odkúpenia a odchádzajú. V dôsledku toho je vedúci dodávateľského reťazca nútený obchodovať s oveľa slabšou spoločnosťou, ktorá vytvára riziko dodávateľského reťazca. Pokračujúce a nezmenšené akvizície softvérových spoločností investormi rizikového kapitálu sú hlavným rizikom pre odolnosť dodávateľského reťazca.

Barbari pri dverách dodávateľského reťazca. Riziko pre výkonnosť dodávateľského reťazca

Za posledné desaťročie sa Thoma Bravo stal aktívnejším pri akvizícii softvéru pre dodávateľský reťazec, ktorý získal Elemica v roku 2016, GHX v roku 2014 a nedávno Anaplan za 10.4 miliardy dolárov. Thoma Bravo nikdy vďaka predchádzajúcim akvizíciám úspešne integroval spoločnosti alebo viedol inováciu platforiem. Historická hra je konzistentná s nákladmi na dojenie aktív pre ich investorov, takže predchádzajúce akvizície softvéru sú v slabšej pozícii, aby mohli konkurovať alebo zvyšovať hodnotu pre zákazníkov.

Obavy z akvizície Coupa od Thoma Brava sú potenciálne zdecimovanie aktív Llamasoftu. Coupa získal Llamasoft v novembri 2020 za 1.5 $ B. Posledné dva roky vlastníctva Coupa neboli pre zákazníkov Llamasoftu dobré.

Llamasoft je hlavným poskytovateľom softvéru pre návrh siete na trhu dodávateľského reťazca s malým počtom konkurentov. (Stratégiou Llamasoftu v období rokov 2012-2015 bolo nakupovať konkurentov a stať sa primárnym poskytovateľom softvéru pre návrh siete.) Nasadenia riešení Llamasoft sú aktívne u viac ako 900 výrobcov a predajcov.

Implementácia softvéru na návrh siete je nevyhnutná na zmiernenie dopadu variability dopytu a ponuky za posledných 36 mesiacov pandémie, inflácie a nedostatku dodávok. Bez silného plánu návrhu siete na návrh vyrovnávacích pamätí a uzlov je plánovanie dodávateľského reťazca menej efektívne.

Uvádza sa to vo výhľadovom vyhlásení o zisku spoločnosti Coupa „Coupa nemusí byť schopná efektívne riadiť svoj nedávny rýchly rast; riziká súvisiace s minulými a budúcimi obchodnými akvizíciami vrátane ich integrácie s existujúcim obchodným modelom, operáciami a kultúrou spoločnosti Coupa; neschopnosť integrovať platformu Coupa s rôznymi technológiami tretích strán, čím je jej platforma menej predajná; akékoľvek zlyhanie pri ochrane práv duševného vlastníctva; zmeny v zákonoch, nariadeniach a normách na ochranu súkromia môžu spôsobiť, že podnik Coupa utrpí.“ To sa len zhorší, keď akvizícia Thoma Bravo nechá aktíva Llamasoftu bokom.

záver

V dôsledku toho by zákazníci spoločnosti Llamasoft spoločnosti Coupa mali agresívne najať talentovaných/modelárov na sieťový dizajn a pripraviť sa na to, aby boli sebestační. Keď tím Coupa odhaľuje budúcnosť, je to príležitosť pre spoločnosti Gains Solutions a OMP, aby boli agresívnejšie pri uvádzaní riešení pre návrh siete na trh.