Načasovanie nie je všetko

Tento medvedí trh s akciami, hoci vyčerpávajúci, nie je (zatiaľ) taký zlý ako trh s medveďmi Covid v roku 2020. Tento pokles spôsobil 37 % škody (oproti 22 % dnes), no trvala len dva mesiace, čím sa oslabil jej trvalý vplyv.

Tento sa vliekol oveľa dlhšie, vďaka čomu je napriek menším stratám výraznejší. Vyznačovala sa aj tým, že je tandemovým medvedím trhom s dlhopismi, najhoršie od roku 1926, podľa NYT. Kombinácia medveďa v akciách aj dlhopisoch sa už v poslednom čase vyskytovala (tj stagflácia v sedemdesiatych rokoch, inflačné tlaky po druhej svetovej vojne), ale je to jeden typ poklesu trhu, ktorý skĺzne aj do konzervatívnych portfólií: S&P 500 klesá o 22 %, ale dokonca aj stála dlhodobá Štátna pokladnica (meraná podľa TLTTLT
) klesla o šokujúcich 29 %. To z neho urobilo najhorší rok pre vyvážené portfóliá za takmer storočie. Benchmark konzervatívny index (meraný pomocou AOKAOK
) medziročne stratila šokujúcich 17 %.

Tento medvedí trh trvá deväť mesiacov. Stojí za zmienku, že priemerný medveď trvá 289 dní, neďaleko od miesta, kde sa nachádzame. Medvedie trhy môžu trvať dlhšie ako rok (alebo aj dva), ale to je zriedkavé. Historický kontext by naznačoval, že sme pravdepodobne aspoň v polovici z hľadiska času a oveľa viac ako z hľadiska ceny. Nikdy neexistujú žiadne záruky, ale minulé trhové cykly by tomu nasvedčovali.

To znamená, že nikto nemôže načas niesť trhy alebo skutočne predpovedať ich trvanie. Ak by to bolo možné, fungovalo by načasovanie trhu ale všetky údaje poukazujú silne inde. Pre investorov je stále ťažké odolať volaniu sirény načasovania trhu, ale musia. Dôkazy dokazujú, že to nefunguje. Môže sa zdať, že to raz funguje, ale potom nevyhnutne zlyhá. To je povaha špekulácií. A investovanie musí byť založené na údajoch ako medicína. Technika, o ktorej sa štatisticky nepreukázalo, že funguje, by sa nemala skúšať – o nič viac, ako ísť bez vaxov. Namiesto toho by sa malo nasledovať hodnotové investovanie: dlhodobé vlastníctvo vysokokvalitných aktív obchodovaných so zľavou vzhľadom na ich vnútornú hodnotu. Táto stratégia, štatisticky dokázaný pracovať v priebehu času (na rozdiel od trhového načasovania) je pre mnohých ťažké sledovať, pretože si vyžaduje veľkú trpezlivosť a starostlivú fundamentálnu analýzu základných financií.

Trh s dlhopismi je zatiaľ najpálčivejším problémom. Na rozdiel od peňazí stratených v kvalitných akciách (na rozdiel od krypto a iného odpadu), investori sa určite obávajú, že peniaze v dlhopisoch sa nemusia úplne vrátiť. Niečo z toho nebude. Ale dosť možno. Trhy s dlhopismi prehnane zareagovali – a teraz sa zdajú byť príliš pesimistické – ceny pri sadzbe Fed Funds výrazne nad 4 %. Naposledy, keď dlhopisový trh spanikáril v tomto rozsahu, straty štátnych dlhopisov vo výške 8 % v roku 1994 boli nasledované ziskom 23 % v roku 1995. Poučenie: načasovať trh s dlhopismi môže byť rovnako zlý nápad ako akciový trh. Mnohí kapitulujú a spanikária niekde na dne, v akciách aj dlhopisoch, a budú to ľutovať dvoma spôsobmi.

Späť k hlavnému bodu: v týchto časoch je ťažké si spomenúť, že medvedie trhy vždy skončili – a potom vždy vyleteli na vyššie maximá. To je príbeh trhov spred viac ako 100 rokov. Vždy sú to dva kroky vpred, jeden krok späť – ale potom, čo je najdôležitejšie, tri kroky vpred. Dôkazy sú jednoducho nespochybniteľné: Dow mal v roku 41 na minimách Veľkej hospodárskej krízy 1932 rokov. Teraz je to 28,943 1940. A to nezahŕňa dividendy. Dosiahlo tento čin, keď sa predieralo cez Veľkú hospodársku krízu, druhú svetovú vojnu, Nagasaki, Hirošimu, povojnovú infláciu na konci 1970. rokov, kórejskú vojnu, vojnu vo Vietname, Nixon, stagfláciu a ochromujúcu energetickú krízu v 87. rokoch, nespočetné hurikány a prírodné katastrofy, krach v roku 1994, kríza HIV, trh s dlhopismi v roku 2000, krach dotcom v roku 9, 11. september, nekonečné konflikty na Blízkom východe, finančný kolaps v roku 2008, invázia na Krym (a škrípanie jadrovými šabľami vtedy), bezprecedentný útok Covid a blokády v roku 2020 a povstanie 6. januára. Bohužiaľ, alebo našťastie, vydrží oveľa, oveľa viac.

Rovnako ako šváby, akcie budú pokračovať v pochode vpred dlho potom, čo budeme preč. Trik je zostať investovaný do vysokokvalitných aktív, reinvestovať hotovosť do príležitostí vytvorených poklesom a čakať, kým sa príliv obráti, ako sa to nevyhnutne stáva. A vyhýbajte sa načasovaniu trhu, ktoré viac investorov odvádza od ich dôchodkového plánu ako akákoľvek iná nebezpečná špekulatívna činnosť.