V roku 2005 svetová ekonomika „bzučala“. Svetový rast spotreby energie na obyvateľa sa v období rokov 2.3 až 2001 zvyšoval o 2005 % ročne. Čína bola pridaná do Svetovej obchodnej organizácie v decembri 2001, čím sa zvýšil jej dopyt po všetkých druhoch fosílnych palív. Na americkom trhu s nehnuteľnosťami sa tiež vytvorila bublina spôsobená nízkymi úrokovými sadzbami a uvoľnenými štandardmi upisovania.
Obrázok 1. Svetová spotreba primárnej energie na obyvateľa na základe BP Štatistický prehľad svetovej energetiky za rok 2022.
Problémom v roku 2005, ako aj teraz, bola inflácia nákladov na energie, ktorá sa premietala do inflácie vo všeobecnosti. Problémom bola najmä inflácia cien potravín. Federálny rezervný systém sa rozhodol problém vyriešiť zvýšením úrokovej sadzby federálnych fondov od 1.00 % do 5.25 % v období od 30. júna 2004 do 30. júna 2006.
Teraz svet čelí úplne odlišnému problému. Vysoké ceny energií sa opäť premietajú do cien potravín a všeobecne do inflácie. Ale základný trend v spotrebe energie je veľmi odlišný. Miera rastu svetovej spotreby energie na obyvateľa bola v období rokov 2.3 až 2001 2005 % ročne, ale zdá sa, že spotreba energie na obyvateľa v období rokov 2017 až 2021 mierne klesá. mínus 0.4 % ročne. Zdá sa, že svet je už na pokraji recesie.
Zdá sa, že Federálny rezervný systém teraz používa podobný prístup k úrokovým sadzbám za veľmi odlišných okolností. V tomto príspevku sa pokúsim vysvetliť, prečo si nemyslím, že tento prístup prinesie požadovaný výsledok.
[1] Zvýšenie úrokových sadzieb v rokoch 2004 až 2006 viedlo k zníženiu cien ropy až po júli 2008.
Najjednoduchšie je vidieť vplyv (alebo jeho nedostatok) rastúcich úrokových sadzieb pri pohľade na priemerné mesačné svetové ceny ropy.
Obrázok 2. Priemerné mesačné spotové ceny ropy Brent na základe údajov amerického úradu pre energetické informácie. Posledný zobrazený mesiac je júl 2022.
Federálny rezervný systém USA začali zvyšovať cieľové úrokové sadzby v júni 2004, keď bola priemerná cena ropy Brent iba 38.22 USD za barel. Tieto úrokové sadzby prestali rásť na konci júna 2006, keď ceny ropy dosahovali v priemere 68.56 USD za barel. Ceny ropy na tomto základe nakoniec v júli 132.72 dosiahli 2008 USD za barel. (Všetky tieto sumy sú v dolároch dňa a nie sú upravené o infláciu.) Najvyššia cena bola teda viac ako trojnásobná oproti cene v júni 2004, keď Americká centrálna banka sa rozhodla začať zvyšovať cieľové úrokové sadzby.
Na základe obrázku 2 (vrátane mojich poznámok týkajúcich sa načasovania zvýšenia úrokových sadzieb) by som dospel k záveru, že zvyšovanie úrokových sadzieb nefungovalo veľmi dobre pri znižovaní ceny ropy, keď sa o to pokúšalo v rokoch 2004 až 2006. Ekonomika vtedy samozrejme rýchlo rástla. Rýchly rast ekonomiky pravdepodobne viedol k veľmi vysokej cene ropy vykázanej v polovici roka 2008.
Očakávam, že výsledok súčasného zvýšenia úrokových sadzieb zo strany americkej centrálnej banky, v rámci svetového hospodárstva s nízkym rastom, môže byť celkom iný. Svetová dlhová bublina by mohla prasknúť, čo by mohlo viesť k horšej situácii ako finančná kríza v roku 2008. Nepriamo by ceny aktív aj ceny komodít vrátane cien ropy mali tendenciu klesať veľmi nízko.
Analytici, ktorí sa na situáciu pozerajú výlučne z energetického hľadiska, majú tendenciu uniknúť prepojenosti ekonomiky. Faktory, ktoré energetickí analytici prehliadajú (najmä splatenie dlhu, keďže úrokové sadzby rastú), môžu viesť k výsledku, ktorý je v podstate opačným výsledkom štandardného presvedčenia. Typické presvedčenie energetických analytikov je, že nízka ponuka ropy povedie k veľmi vysokým cenám a vyššej produkcii ropy. V súčasnej situácii očakávam, že výsledok môže byť skôr opačný: ceny ropy klesnú kvôli finančným problémom spôsobeným vyššími úrokovými sadzbami a tieto nižšie ceny ropy povedú k ešte nižšej produkcii ropy.
[2] Účelom zvýšenia cieľových úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom USA bolo vyrovnať tempo rastu svetovej ekonomiky. Keď sa pozrieme späť na obrázok 1, rast spotreby energie na obyvateľa bol po veľkej recesii oveľa nižší. Pochybujem, že teraz v roku 2022 chceme v budúcich rokoch ešte nižší rast (naozaj ešte väčší pokles) spotreby energie na obyvateľa.*
Pri pohľade na obrázok 1 je rast spotreby energie na obyvateľa od Veľkej recesie veľmi pomalý. Človek sa čuduje: Aký má zmysel, že vlády a ich centrálne banky tlačia svetovú ekonomiku nadol, teraz v roku 2022, keď svetová ekonomika už sotva dokáže udržať medzinárodné zásobovacie vedenia a poskytnúť dostatok nafty pre všetky nákladné autá a poľnohospodársku techniku na svete? ?
Ak by sa teraz svetová ekonomika stlačila nadol, aký by bol výsledok? Zistili by niektoré krajiny, že si v budúcnosti nebudú môcť dovoliť energetické produkty z fosílnych palív? To by mohlo viesť k problémom pri pestovaní a preprave potravín, aspoň v týchto krajinách. Trpel by celý svet nejakou veľkou krízou, akou je finančná kríza? Svetová ekonomika je samoorganizujúci sa systém. Je ťažké presne predpovedať, ako sa situácia vyvinie.
[3] Zatiaľ čo miera rastu spotreby energie na obyvateľa bola po roku 2008 oveľa nižšia, cena ropy sa rýchlo vrátila na viac ako 120 dolárov za barel v cenách upravených o infláciu.
Obrázok 3 ukazuje, že ceny ropy sa po Veľkej recesii v rokoch 2008-2009 okamžite vrátili nahor. Kvantitatívne uvoľňovanie (QE), s ktorým začala americká centrálna banka koncom roka 2008, pomohlo cenám energií opäť vystreliť nahor. QE pomohlo udržať náklady vlád na pôžičky na nízkej úrovni, čo vládam umožnilo dosiahnuť väčšie deficity, ako by inak bolo možné bez zvýšenia úrokových sadzieb. Tieto vyššie deficity zvýšili dopyt po komoditách všetkých druhov vrátane ropy, čím zvýšili ceny.
Obrázok 3. Priemerné ročné ceny ropy ceny ropy upravené o infláciu na základe údajov z BP Štatistický prehľad svetovej energetiky za rok 2022. Uvedené sumy sú ekvivalentné spotové ceny Brent.
Vyššie uvedený graf zobrazuje priemerné ročné ceny ropy Brent do roku 2021. Vyššie uvedený graf neukazuje ceny v roku 2022. Aktuálna cena ropy Brent je približne 91 dolárov za barel. Ceny ropy sú teda dnes o niečo vyššie ako nedávno, ale ani zďaleka nie sú také vysoké ako v rokoch 2011 až 2013 alebo koncom 1970. rokov minulého storočia. Extrémna reakcia, ktorú vidíme, je veľmi zvláštna. Zdá sa, že problém je oveľa viac než len samotné ceny ropy.
[4] Vysoké ceny v období rokov 2006 až 2013 umožnili nárast nekonvenčnej produkcie ropy. Tieto vysoké ceny ropy tiež pomohli zabrániť poklesu konvenčnej produkcie ropy po roku 2005.
Je ťažké nájsť podrobnosti o presnom množstve nekonvenčnej ropy, ale niektoré krajiny sú známe svojou nekonvenčnou produkciou ropy. Napríklad USA sa stali lídrom v ťažbe ropy z tesných ložísk z bridlicových útvarov. Kanada tiež produkuje malé množstvo ropy, ale tiež produkuje dosť veľmi ťažkej ropy z ropných pieskov. Venezuela produkuje iný druh veľmi ťažkej ropy. Brazília produkuje surovú ropu spod soľnej vrstvy oceánu, niekedy nazývanú presolená ropa. Tieto nekonvenčné typy extrakcie bývajú drahé.
Obrázok 4 ukazuje svetovú produkciu ropy pre rôzne kombinácie krajín. Vrcholom je celková svetová produkcia ropy. Spodná sivá čiara približuje celkovú svetovú produkciu konvenčnej ropy. Ťažba nekonvenčnej ropy rastie povedzme od roku 2010, takže táto aproximácia je pre rok 2010 a nasledujúce roky na grafe lepšia ako pre predchádzajúce roky.
Obrázok 4. Ťažba ropy a kondenzátu na základe medzinárodných údajov amerického úradu pre energetické informácie. Dolné riadky odpočítajú celé množstvo produkcie ropy a kondenzátu pre uvedené krajiny. Tieto krajiny majú značné množstvo nekonvenčnej produkcie ropy, ale môžu mať aj určitú konvenčnú produkciu.
Z tohto grafu sa zdá, že svetová produkcia konvenčnej ropy sa po roku 2005 ustálila. Niektorí ľudia (často označovaní ako „Peak Oilers“) sa obávali, že produkcia konvenčnej ropy dosiahne vrchol a začne klesať, počnúc krátko po roku 2005.
Vec, ktorá zrejme zabránila poklesu produkcie po roku 2005, je prudký nárast cien ropy v období rokov 2004 až 2008. Obrázok 3 ukazuje, že ceny ropy boli v rokoch 1986 až 2003 dosť nízke. Keď ceny ropy v rokoch 2004 a 2005 začali rásť, ropné spoločnosti zistili, že majú dostatočné príjmy na to, aby mohli začať používať intenzívnejšie (a drahšie) techniky ťažby. To umožnilo ťažiť viac ropy z existujúcich konvenčných ropných polí. Samozrejme, stále dochádza k klesajúcim výnosom, dokonca aj pri týchto intenzívnejších technikách.
Tieto klesajúce výnosy sú pravdepodobne hlavným dôvodom, prečo konvenčná produkcia ropy začala klesať v roku 2019. Nepriamo klesajúce výnosy pravdepodobne prispeli k poklesu v roku 2020 a neschopnosť zásob ropy vrátiť sa na úroveň z roku 2018 (alebo 2019) 2021.
[5] Lepší spôsob, ako sa pozerať na svetovú produkciu ropy, je na báze na obyvateľa, pretože svetové potreby ropy závisia od svetovej populácie.
Každý na svete potrebuje výhody ropy, pretože ropa sa používa v poľnohospodárstve a na prepravu tovaru všetkého druhu. Potreba ropy teda rastie s rastom populácie. Uprednostňujem analýzu produkcie ropy na obyvateľa.
Obrázok 5. Produkcia ropy na obyvateľa na základe medzinárodných údajov podľa krajín od amerického úradu pre energetické informácie.
Obrázok 5 ukazuje, že ťažba konvenčnej ropy na obyvateľa (sivá spodná čiara) začala klesať po roku 2005. Až pridaním nekonvenčnej ropy mohla produkcia ropy na obyvateľa medzi rokmi 2005 a 2018 alebo 2019 zostať na pomerne vysokej úrovni.
[6] Nekonvenčná ropa, ak sa analyzuje sama o sebe, sa zdá byť dosť citlivá na cenu. Ak chcú politici všade držať ceny ropy na nízkej úrovni, svet sa nemôže spoliehať na ťažbu veľkého množstva nekonvenčných zdrojov ropy, ktoré sa zdajú byť dostupné.
Obrázok 6. Ťažba ropy na základe medzinárodných údajov pre US Energy Information Administration pre každú zo zobrazených krajín.
Na obrázku 6, ťažba ropy klesá v rokoch 2016 a 2017 a tiež v rokoch 2020 a 2021. Oba poklesy v roku 2016 a 2020 súvisia s nízkou cenou. Pokračujúce nízke ceny v rokoch 2017 a 2021 môžu odrážať počiatočné problémy po nízkej cene alebo môžu odrážať skepticizmus, že ceny môžu zostať dostatočne vysoké na to, aby bola ťažba zisková. Zdá sa, že Kanada vykazuje podobné poklesy v produkcii ropy.
Venezuela ukazuje celkom iný model. Informácie z amerického úradu pre energetické informácie uvádzajú, že krajina začala mať veľké problémy, keď svetová cena ropy začala klesať v roku 2014. Som si vedomý toho, že USA mali v posledných rokoch sankcie voči Venezuele, ale zdá sa mi, že tieto sankcie sú blízko v súvislosti s problémami s cenou ropy vo Venezuele. Ak by sa venezuelská veľmi ťažká ropa skutočne dala ťažiť so ziskom a producenti tejto ropy by mohli byť zdanení, aby poskytovali služby pre obyvateľov Venezuely, krajina by nemala toľko problémov, aké má dnes. Krajina pravdepodobne potrebuje cenu medzi 200 a 300 dolármi za barel, aby mala dostatok prostriedkov na ťažbu plus primerané daňové príjmy.
Produkcia ropy v Brazílii sa zdá byť relatívne stabilnejšia, ale jej rast je pomalý. Trvalo mnoho rokov, kým sa jeho produkcia zvýšila na 2.9 milióna barelov denne. V Angole a ďalších krajinách západnej Afriky sa práve začína ťažiť aj nejaký presolený olej. Tento typ ropy si vyžaduje vysokú úroveň technickej odbornosti a dovážané zdroje z celého sveta. Ak svetový obchod ochabne, pravdepodobne bude klesať aj tento typ produkcie ropy.
Veľký podiel svetových zásob ropy tvoria nekonvenčné zásoby ropy, jedného alebo druhého typu. Skutočnosť, že rastúce ceny ropy sú pre občanov skutočným problémom, znamená, že tieto nekonvenčné zásoby sa pravdepodobne nevyužijú. Namiesto toho sa môžeme potýkať s vážnymi nedostatkami produktov, ktoré potrebujeme na fungovanie našej ekonomiky, vrátane motorovej nafty a leteckého paliva.
[7] Obrázok 1 na začiatku tohto príspevku ukazuje klesajúci primárny stupeň energie spotreba na obyvateľa. Tento problém sa týka viac než len ropy. V prepočte na obyvateľa klesá spotreba uhlia aj jadrovej energie.
Prakticky nikto nevenuje spotrebe uhlia žiadnu pozornosť, ale toto je palivo, ktoré umožnilo odštartovať priemyselnú revolúciu. Je rozumné očakávať, že keďže svetová ekonomika začala využívať uhlie ako prvá, môže byť prvá, ktorá sa vyčerpá. Obrázok 7 ukazuje, že svetová spotreba uhlia na obyvateľa dosiahla vrchol v roku 2011 a odvtedy klesá.
Obrázok 7. Svetová spotreba uhlia na obyvateľa na základe údajov z BP Štatistický prehľad svetovej energetiky za rok 2022.
Mnohí z nás počuli o Ezopovej bájke, Líška a hrozno. Podľa Wikipédie „Príbeh sa týka líšky, ktorá sa snaží zjesť hrozno z viniča, no nemôže sa k nemu dostať. Namiesto priznania porážky tvrdí, že sú nežiaduce. Výraz „kyslé hrozno“ pochádza z tejto bájky.“
V prípade uhlia nám bolo povedané, že uhlie je nežiaduce, pretože je veľmi znečisťujúce a zvyšuje hladinu CO2. Aj keď sú tieto veci pravdivé, uhlie bolo historicky veľmi lacné a to je dôležité pre ľudí, ktorí uhlie kupujú. Uhlie sa tiež ľahko prepravuje. Dalo by sa použiť ako palivo namiesto výrubu stromov, čím by sa pomohlo miestnym ekosystémom. Negatívne veci, ktoré nám hovoria o uhlí, sú pravdivé, ale je ťažké nájsť adekvátnu lacnú náhradu.
Obrázok 8 ukazuje, že svetová jadrová energia na obyvateľa tiež klesá. Do určitej miery sa jej pád od roku 2012 stabilizoval, pretože Čína a niekoľko ďalších „rozvojových krajín“ pridávali jadrovú kapacitu, zatiaľ čo rozvinuté krajiny v Európe mali tendenciu odstraňovať svoje existujúce jadrové elektrárne.
Obrázok 8. Svetová spotreba jadrovej elektriny na obyvateľa na základe údajov z BP Štatistický prehľad svetovej energetiky za rok 2022. Sumy vychádzajú z množstva fosílnych palív, ktoré by táto elektrina teoreticky nahradila.
Jadrová energia je mätúca, pretože sa zdá, že odborníci nesúhlasia s tým, aké nebezpečné sú jadrové elektrárne z dlhodobého hľadiska. Jedna obava sa týka správnej likvidácie vyhoreného paliva po jeho použití.
[8] Zdá sa, že svet sa teraz nachádza v ťažkej dobe, pretože nemáme žiadne dobré možnosti, ako vyriešiť náš problém s klesajúcou spotrebou energie na obyvateľa bez výrazného zníženia svetovej populácie. Zdá sa, že obe možnosti, ktoré sú k dispozícii, majú oveľa vyššiu cenu, ako je možné.
Zdá sa, že sú k dispozícii dve možnosti:
[A] Podporujte výrobu veľkého množstva fosílnych palív povzbudzovaním veľmi vysoké ceny fosílnych palív. S takými vysokými cenami, povedzme 300 dolárov za barel ropy, by bola dostupná nekonvenčná ropa v mnohých častiach sveta. K dispozícii by bolo aj nekonvenčné uhlie, aké sa nachádza pod Severným morom. Pri dostatočne vysokých cenách by sa mohla zvýšiť produkcia zemného plynu. Tento zemný plyn by sa mohol prepravovať ako skvapalnený zemný plyn (LNG) po celom svete za vysoké náklady. Okrem toho by sa mohlo postaviť mnoho spracovateľských závodov na podchladenie zemného plynu, aby sa mohol prepravovať po celom svete, ako aj na opätovné splyňovanie, keď dorazí na miesto určenia.
S týmto prístupom by boli náklady na potraviny veľmi vysoké. Veľká časť svetovej populácie by musela pracovať v potravinárskom priemysle a vo výrobe fosílnych palív a lodnej doprave. S týmito prioritami by občania nemali čas ani peniaze na väčšinu vecí, ktoré si dnes kupujeme. Pravdepodobne si nemohli dovoliť vozidlo alebo pekný dom. Vlády by sa museli zmenšiť, pričom zvyčajným výsledkom by bola vláda miestneho diktátora. Vlády by nemali dostatok financií na cesty či školy. Emisie CO2 by boli veľmi vysoké, ale to by pravdepodobne nebol náš najväčší problém.
[B] Pokúste sa elektrifikovať všetko, vrátane poľnohospodárstva. Výrazne zosilnite vietor a slnko. Vietor a slnko sú veľmi prerušované a ich prerušovanie nezodpovedá ľudským potrebám. Najmä svetová potreba tepla je v zime, zatiaľ čo slnečná energia prichádza v lete. Do zimy sa to dnešnou technikou zachrániť nedá. Vynakladajte obrovské sumy a zdroje na elektrické prenosové vedenia a batérie, aby ste sa pokúsili tieto problémy nejako vyriešiť. Pokúste sa nájsť náhrady za mnohé veci, ktoré dnes poskytujú fosílne palivá, vrátane spevnených ciest a chemikálií používaných v poľnohospodárstve a medicíne.
Vodná energia je tiež obnoviteľná forma výroby elektriny. Nedá sa očakávať, že sa výrazne rozbehne, pretože je už väčšinou vybudovaný.
Obrázok 9. Svetová spotreba vodnej elektriny na obyvateľa na základe údajov z BP Štatistický prehľad svetovej energetiky za rok 2022.
Aj keby sa výrazne zvýšila, výroba veternej a solárnej elektriny by bola sama osebe pravdepodobne značne nedostatočná na to, aby sa pokúsila prevádzkovať akýkoľvek druh ekonomiky. Minimálne by bol navyše pravdepodobne potrebný zemný plyn s veľmi vysokými nákladmi prepravovaný ako LNG do celého sveta. Bolo by potrebné obrovské množstvo batérií, čo by viedlo k nedostatku materiálu. Na výrobu nových elektrických strojov, ktoré by sa pokúsili nahradiť súčasné stroje na ropu, by bolo potrebné obrovské množstvo ocele. Pravdepodobne bude potrebný minimálne 50-ročný prechod.
Pochybujem, že tento druhý prístup by bol uskutočniteľný v rozumnom časovom rámci.
[9] Záver. Zdá sa, že obrázok 1 naznačuje, že svetová ekonomika smeruje do nepokojných čias.
Svetová ekonomika je samoorganizujúci sa systém, takže nemôžeme presne vedieť, akú podobu budú mať zmeny v najbližších rokoch. Dá sa očakávať, že ekonomika sa bude zmenšovať nerovnomerným spôsobom, pričom niektoré časti sveta a niektoré triedy občanov, ako napríklad pracujúci verzus starší ľudia, budú na tom lepšie ako ostatní.
Lídri nám nikdy nepovedia, že svet má nedostatok energie. Namiesto toho nám lídri povedia, aké hrozné sú fosílne palivá, takže budeme radi, že hospodárstvo stráca využitie. Nikdy nám nepovedia, aká bezcenná je prerušovaná veterná a solárna energia na riešenie dnešných energetických problémov. Namiesto toho nás privedú k presvedčeniu, že prechod na vozidlá poháňané elektrinou a batériami je hneď za rohom. Povedia nám, že najhorším svetovým problémom sú klimatické zmeny a že spoločnou prácou sa môžeme vzdialiť od fosílnych palív.
Celá situácia mi pripomína Ezopove bájky. Systém „dobre otáča“ akékoľvek desivé zmeny, ktoré sa dejú. Takto môžu lídri presvedčiť svojich občanov, že všetko je v poriadku, aj keď v skutočnosti nie je.
Poznámka
*Ak Federálny rezervný systém USA zvýši svoju cieľovú úrokovú sadzbu, centrálne banky iných krajín po celom svete sú nútené prijať podobné opatrenie, ak nechcú, aby ich meny klesli v porovnaní s americkým dolárom. Krajiny, ktoré nezvýšia svoje cieľové úrokové sadzby, zvyknú byť trhom penalizované: S klesajúcou menou majú miestne ceny ropy a iných komodít tendenciu stúpať, pretože ceny komodít sú v amerických dolároch. V dôsledku toho majú občania týchto krajín tendenciu čeliť horšiemu inflačnému problému, než akým by čelili inak.
Krajina s najväčším zvýšením cieľovej úrokovej sadzby môže teoreticky vyhrať, čo je viac-menej súťaž o presun inflácie inam. Táto súťaž však nemôže pokračovať donekonečna, pretože každá krajina je do určitej miery závislá od dovozu z iných krajín. Ak krajiny so slabšími ekonomikami (t. j. tie, ktoré si nemôžu dovoliť zvyšovať úrokové sadzby) prestanú vyrábať tovary nevyhnutné pre svetový obchod, bude to mať tendenciu zraziť svetovú ekonomiku.
Zvyšovanie úrokových sadzieb zvyšuje aj pravdepodobnosť nesplácania dlhov a tieto nesplatenia dlhov môžu byť obrovským problémom najmä pre banky a iné finančné inštitúcie. S vyššími úrokovými sadzbami sa dôchodkové financovanie stáva menej adekvátnym. Firmám každého druhu sú nové investície drahšie. Mnoho podnikov sa pravdepodobne zmenší alebo úplne zlyhá. Tieto nepriame vplyvy sú ďalším spôsobom, ako môže svetová ekonomika zlyhať.
Autor: Gail Tverberg
Ďalšie najlepšie čítania z Oilprice.com:
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/today-energy-crisis-unlike-anything-000000959.html