Toyota sa snaží dobehnúť v preplnených pretekoch EV. Môže byť príliš neskoro.

Ale kaizen nie je o revolúcii a prevratných zmenách – a práve tým automobilový priemysel teraz prechádza. Elektromobily sú budúcnosť; ako náklady klesajú, kvalita stúpa a vlády posúvajú technológiu ako cestu vpred. Toyota neignoruje revolúciu elektrických vozidiel – do roku 3.5 chce predávať 2030 milióna elektrických vozidiel ročne – no stále sa zameriava na hybridné modely, ktoré kombinujú elektrinu s konvenčným spaľovacím motorom. Táto voľba nesie svoje vlastné riziká a môže to znamenať, že začínajúce a etablované spoločnosti Toyota bude odstrčená, rovnako ako to urobili tradiční hráči, keď v 1970. rokoch vtrhla na americkú scénu.

„Porazení budú tí, ktorí pomaly kanibalizujú svoje existujúce vysoko ziskové autá [s motorom s vnútorným spaľovaním] veľmi nerentabilnými elektromobilmi, kde je celý rast,“ hovorí. Gary Black, spoluzakladateľ fondu Future Fund Active burzovo obchodovateľný fond. "Porazení budú zahŕňať starších japonských výrobcov ako Toyota."

Vedenie Toyoty to tak nevidí. So športovými úžitkovými vozidlami, ako je RAV4, populárnymi sedanmi ako Camry, a dokonca aj minivanmi, ako je Sienna, bola Toyota schopná byť všetkým pre všetkých. Mnohé z jej áut sú dostupné ako vozidlá so spaľovacím motorom aj ako hybridy a Toyota sa chystá začať dodávať svoj elektrický crossover bZ4X. Ponúka tiež Mirai na vodíkový pohon.

Ide o pokračovanie viacnásobnej stratégie evolúcie automobilu, ktorá pomohla Toyote získať 15 % podiel na americkom automobilovom trhu v roku 2021 a takmer 12 % celosvetového predaja ľahkých vozidiel.

Úspešné boli najmä hybridy Toyoty. Spoločnosť, ktorej Prius bol prvým veľkým hitom v tejto kategórii, predala v roku 584,000 takmer 2021 65 hybridných áut a SUV, čím japonská automobilka predstavuje približne XNUMX % amerického trhu s hybridnými vozidlami, čo je mierne zaostávanie.

tesla'S (TSLA) na trhu batériových elektrických vozidiel.

„Vždy som hovoril, že chceme poskytovať rôznorodé riešenia pre rôznorodý svet,“ povedal prezident Toyoty Akio Toyoda v decembri, keď jeho spoločnosť oznámila svoje najnovšie ciele v oblasti elektromobilov. „Keď je ťažké predpovedať budúcnosť, rozhodnúť sa ísť naplno do jednej veci by bolo neuváženým obchodným rozhodnutím.“

Stávka na viacero technológií nie je lacná záležitosť.

Toyota vynakladá ročne na výskum a vývoj približne 10 miliárd dolárov, na druhom mieste

Volkswagen (VOW.Germany), hoci v percentách predaja je v strede balíka výrobcov automobilov. Tieto peniaze platia za viac ako 1,000 XNUMX vedcov pracujúcich na technológii batérií vrátane lítium-iónových batérií a vodíkových palivových článkov. Ak sa však ukáže, že jedna technológia je podstatne lepšia ako druhá, zvyšok dolárov na výskum a vývoj pôjde v podstate nazmar.

Hybridy sú obzvlášť komplikované, vyžadujú si ako tradičný spaľovací motor, ktorý potrebuje vzduch, palivo a výfukový systém konvenčného automobilu, tak aj batériou poháňaný motor, ktorý vyžaduje vysokonapäťovú elektroniku a ťažký akumulátor.

Na začiatku na tom nezáležalo, pretože batérie boli veľmi drahé a navrhnutie hybridu, ktorý by dokázal dostať 40 alebo 50 míľ na galón, bolo dosť dobré na to, aby pomohlo výrobcom automobilov splniť štandardy spotreby paliva a získať niektorých ekologicky zmýšľajúcich vodičov.

Ale s klesajúcimi nákladmi na batérie môžu plne elektrické vozidlá poskytovať dojazd a výkon, aký zákazníci chcú vo svojich autách a nákladných autách, takže vozidlá s v podstate dvoma pohonnými jednotkami sú pre väčšinu aplikácií nezmyselné, hovorí Cory Steuben, prezident spoločnosti Munro & Associates, spoločnosť, ktorá okrem iného búra vozidlá, aby zistila, koľko stojí ich výroba. „Vyhlásenie, že hybrid je najhorší z oboch svetov, je správne na mnohých úrovniach,“ dodáva Steuben.

Zatiaľ čo Toyota svoje stávky zaisťuje, jej konkurenti nie. Ford Motor očakáva, že do roku 2026 bude mať kapacitu na produkciu dvoch miliónov elektrických vozidiel ročne. Elektrifikuje svoje najznámejšie vozidlá, vrátane Pick-up F-150, Mustanga obľúbené dodávky Transit. Cieľom General Motors je do roku 2025 ročná kapacita EV v Severnej Amerike jeden milión. GM začal s výrobou nových vozidiel ako Cadillac Lyriq a Hummer a elektrického Chevy Silverado nákladné auto, crossover Chevy Equinox a ďalšie elektromobily prídu v roku 2023. Volkswagen zvolal do roku 2030 vyrábať viac ako päť miliónov elektromobilov ročne. Toyota len nedávno zvýšila svoj cieľ na 3.5 milióna z dvoch miliónov – do roku 2030. A jej súčasná ponuka je prinajlepšom vlažná.

Motor Mirai poháňaný vodíkom ocenil MotorTrend za to, že má „pravý štýl“, no s cenou 50,000 XNUMX dolárov; veľmi slabá infraštruktúra na čerpanie paliva, dokonca aj v porovnaní s nabíjacími stanicami pre elektromobily; a obmedzená dostupnosť – v USA sa predáva iba na Havaji a v Kalifornii – je to prinajlepšom špeciálne vozidlo.

Zvláštne pomenované bZ4X s počiatočnou cenou približne 44,000 4 dolárov vstúpi na preplnený trh crossover EV, ktorý bude okrem iného konkurovať Tesle Model Y. A čo viac, magazín Car and Driver poznamenal, že bZ250X s dojazdom až XNUMX míľ na jedno nabitie nedosiahne na jedno nabitie tak ďaleko ako konkurenčné autá, pričom dospel k záveru, že je „užitočnejším hráčom ako MVP“.

Stratégia Toyoty zameraná na hybridy, zatiaľ čo sa doteraz len polovičato pokúšala vstúpiť na trhy elektrických áut a nákladných vozidiel, zmiatla ostatných v tomto odvetví.

Hybridy „by mali byť prechodnou technológiou,“ hovorí Terrence Curtin, generálny riaditeľ dodávateľa automobilov

TE Connectivity (TEL), pričom poznamenal, že Toyota sa bude musieť „trochu pohrať na dobiehanie“. generálny riaditeľ Fordu, Jim Farley, ktorý v Toyote pracoval v rokoch 1990 až 2007 a pomáhal pri uvádzaní plnohodnotného pickupu Toyota Tundra, jednoducho hovorí: „Neviem, čo ich núti k tomu.“

Stratégia go-slow môže predstavovať pre Toyotu v nasledujúcich rokoch veľké riziká. Ak majú ostatní veľkí výrobcovia automobilov pravdu, do roku 2030 budú elektromobily tvoriť zhruba polovicu všetkých predajov. A zatiaľ čo spoločnosti riskujú, že budú konzumovať vlastné predaje tradičných vozidiel, alternatíva môže byť horšia.

If akumulátor-elektrický prienik stúpne na 50 % do roku 2030 – teraz je to 6 % – čo by znamenalo približne 50 miliónov elektromobilov na batérie na celom svete. Ak Toyota predá všetko, čo plánuje vyrobiť, podiel spoločnosti na batériách by bol približne 7 %. To je značné, ale nižšie ako 10 % až 12 % podiel japonského giganta na celosvetovom predaji nových ľahkých vozidiel v súčasnosti.

Dokonca ani impozantný podiel Toyoty na trhu s hybridmi nemusí byť schopný izolovať ju od prechodu na elektrické vozidlá.

V Číne, kde je na predaj oveľa viac elektrických modelov poháňaných batériami ako v USA, sa v roku 2.9 zakúpilo približne 2021 milióna elektromobilov na batérie, čo je nárast z približne 1.1 milióna v roku 2020. Predaj plug-in hybridov mal dobrý rok, rastie na 603,000 17 a predstavuje približne 25 % všetkého, čo Čína nazýva vozidlami novej energie. Pred niekoľkými rokmi však tieto autá tvorili viac ako XNUMX % z celkového počtu elektrických vozidiel. Ak bude rovnaký vzor nasledovať v USA, Toyota by mohla skončiť s eróziou svojho dominantného podielu na trhu.

Toyote nie je cudzie, čo sa stane, keď veľký výrobca automobilov zaostane. Ešte v roku 1976 bol General Motors, ktorý v tom roku predal približne 8.6 milióna vozidiel, dominantným výrobcom automobilov, kým Toyota predala celosvetovo len 1.7 milióna áut. Potom prišli rastúce ceny ropy a potreba palivovej efektívnosti. To bolo všetko, čo Toyota a ďalší japonskí výrobcovia automobilov potrebovali na vážne prelomenie amerického trhu. Do roku 1996 Toyota predávala 4.8 milióna áut ročne, čo predstavuje 8.3 milióna GM, ale bolo to oveľa ziskovejšie a zarábalo približne 3,700 2,700 USD hrubého zisku na vozidlo oproti 2000 2021 USD GM. Do roku XNUMX bola Camry najpredávanejším autom v USA a v roku XNUMX Toyota konečne získala korunu ako najväčší predajca nových áut v Amerike.

Je to úžasný niekoľkoročný beh, ktorý demonštruje silu kaizena akcionári Toyoty boli odmenení. Akcie Toyoty sa anualizovane za posledných 10.9 rokov vrátili o 40 %, mierne pred 10.7 % Ford Motor. GM skrachovala a jej akcie sa dnes neobchodujú až o toľko viac, ako dosiahli pri prvej verejnej ponuke po bankrote.

Úspech Toyoty jej priniesol najvyššie ocenenie medzi výrobcami automobilov bez názvu Tesla – jej akcie sa nedávno obchodovali za 9.7-násobok budúcich ziskov, čo je výrazne nad 7.1-násobkom Fordu, 5.7-násobku GM a 4.6-násobku Volkswagenu. Toyota „ponúka solídnu súvahu v čase pretrvávajúcej makroekonomickej neistoty a narušenia dodávateľského reťazca,“ hovorí Pedro Palandrani, Global X ETF riaditeľ výskumu, ktorý vlastní akcie.

Nedostatočná aktivita Toyoty v oblasti elektrických vozidiel by však mohla ohroziť tento násobok prémií v čase, keď sú ziskové marže už pod tlakom. Spoločnosť zarobila v treťom štvrťroku fiškálneho roku 6,700 hrubý zisk 2022 1,000 USD na vozidlo, čo je nárast o približne 17 2019 USD na vozidlo alebo XNUMX % v porovnaní s úrovňou v roku XNUMX. Tento nárast bol spôsobený nedostatkom polovodičov, ktorý obmedzil globálnu výrobu automobilov, vytvoril nedostatok áut a zvýšil ceny.

Ale keď sa zásoby vrátia do normálu a ak ceny ocele a iných surovín budú neustále rásť, marže Toyoty by sa mohli stlačiť a zásoby by mohli zostať na svojom mieste. Analytik JP Morgan Akira Kishimoto, ktorý hodnotí akcie Toyoty neutrálne, sa obáva inflácie nákladov, čo je jeden z dôvodov, prečo má cenový cieľ 180 dolárov za akciu, čo je len 5 % nad jej nedávnym uzavretím.

Wall Street už očakáva, že zisky Toyoty sa spomalia z 20 USD za americký vkladový doklad, ktorý spoločnosť vykázala za posledných 12 mesiacov, na 17 USD a 18 USD v roku 2022 a 2023, a potom sa v roku 19 odrazia na 2024 USD. Priemerný cenový cieľ analytikov 190 USD za akcie Toyoty, spoločnosť sa obchoduje za 10-násobok zisku za rok 2024. Ak však podnikanie Toyoty v oblasti elektrických vozidiel zaostane, spoločnosť by mohla do roku 15 zarobiť len 2026 dolárov za akciu, čo je násobok osemnásobku. V tomto bode by ADR malo hodnotu približne 120 USD. Inými slovami, riziko spočíva v tom, že akcie pomaly klesajú nižšie, podobne ako akcie amerických výrobcov automobilov po väčšinu roku 2000.

Minulosť nemusí byť len prológ. Výrobná dokonalosť Toyoty ju môže zachrániť alebo sa môže prispôsobiť trendom rýchlejšie, než sa zdá, a zachovať si tak svoj globálny podiel na trhu. A to, že vyzerá skôr pasívne, neznamená, že Toyota sa vyhýba realite čisto elektrickej budúcnosti, hovorí Palandrani z Global X, ktorý poznamenáva, že budúcnosť je možné plánovať bez agresivity jej konkurentov.

„Nie každá automobilka vyhrá a nie každá automobilka prehrá,“ hovorí Palandrani. "Riziko tu bude, bez ohľadu na to, ako agresívne sa snažia byť."

Ford, GM a VW sa však tvrdo snažia. Kedy to isté urobí Toyota?

Napíšte Al Root o [chránené e-mailom]