Obchodníci spálení stratami akcií nalievajú miliardy do úverov

(Bloomberg) – Ako sa akciové trhy opäť prebíjajú, viac obchodníkov sa skrýva na úverových trhoch.

Najčítanejšie z Bloombergu

Útočisko nachádzajú v dlhopisoch najvyššej kvality, najmä v krátkodobých cenných papieroch. Doteraz tento rok globálne úverové fondy investičného stupňa absorbovali takmer 70 miliárd USD, čo z neho robí najväčší prílev za túto časť roka, odkedy EPFR Global začal sledovať údaje v roku 2017.

„Prečo by ste sa mali podrobovať tomuto binárnemu týždennému akciovému prostrediu závislému od údajov s preceňovaním sadzieb, keď môžete v noci spať sediac v pokladničných poukážkach alebo krátkodobých úveroch investičného stupňa,“ povedal Charlie McElligott, makro stratég pre krížové aktíva. v Nomura Securities International.

Ponúkol svoje vlastné neoficiálne dôkazy a povedal, že pozná manažérov akciových fondov, ktorí zásobili svoje portfóliá 25 % až 50 % krátkodobých dlhopisov od blue-chip spoločností.

Hotovosť prvýkrát od roku 60 prekonáva portfóliá 40/2001

Na pozadí vysokej inflácie a Federálneho rezervného systému odhodlaného naďalej zvyšovať sadzby čelia alokátori aktív výzve vybrať si najmenej zlú možnosť. Akcie v poslednej dobe utrpeli výprask, ceny dlhopisov sú pod tlakom jastrabích varovaní Jeroma Powella a hodnota hotovosti klesá.

„V krátkodobom horizonte sú hotovosť a úvery investičného stupňa najlepším spôsobom, ako sa umiestniť,“ povedal Thomas Hempell, vedúci makro a prieskumu trhu v Generali Investments. "Aj keď to nebude hviezdny výkon."

Index S&P 500 sa v utorok prepadol a priniesol straty na 4.6 % z maxima zo začiatku februára po tom, čo Powell povedal, že úrokové sadzby budú pravdepodobne musieť byť vyššie, ako sa pôvodne očakávalo. Americké akciové fondy zaznamenali štyri týždne odlivu v celkovej výške 10.6 miliardy USD, podľa údajov EPFR.

Príbeh pokračuje

Rizikom pre investorov, ktorí sa presunú na úver, je, že budú viazaní na cenné papiere s dlhodobým horizontom, čím budú vystavení stratám, keď úrokové sadzby stúpajú. A napriek všetkému optimizmu o dlhopisoch vysokej kvality je celkový výnos v tomto roku na základe indexu Bloomberg nižší ako 1 %. Priemerný dlhopis v benchmarku vynáša 5.3 % a je splatný takmer deväť rokov.

Miznúce nádeje obchodníkov na zníženie Fedu vymazali z dlhopisov 327 miliárd dolárov

"Je to do značnej miery krátkodobý taktický úkryt," povedal McElligott a varoval, že "turisti" z akciového trhu môžu predávať, len čo sa objaví trvalý býčí trh.

Dobrodružnejšie typy môžu začať siahať do dlhu špekulatívneho stupňa, aby získali ešte väčší výnos. Gershon Distenfeld, spoluvedúci oddelenia fixného príjmu v AllianceBernstein, povedal, že očakáva, že nižší kvalitný pevný príjem bude v najbližších rokoch konkurencieschopný s akciami.

"Ľudia vidia, že pravdepodobne môžete získať rovnaké druhy výnosov s oveľa menším rizikom, ak budete v rovnakých častiach trhu s pevným príjmom a nie na akciových trhoch," povedal.

Ale zatiaľ sa hovorí o vysokokvalitnom dlhu. To spôsobilo, že sa spready zúžili na historicky tesné úrovne, čo naznačuje, že investorom záleží viac na absolútnom výnose ako na relatívnom zhodnotení.

Rozdiel vo výnose medzi trojmesačnou štátnou pokladničnou poukážkou a indexom investičného stupňa je podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg iba 0.7 percentuálneho bodu. Rozpätie minulý mesiac dosiahlo najnižšiu rekordnú úroveň.

„Pokiaľ ide o toky, ktoré vidíme, niektorí akcioví investori sa presúvajú do úverov,“ povedala Jill Hirzel, investičná špecialistka Insight Investment so sídlom v Londýne. "Technika na investičnej úrovni stále vyzerá atraktívne."

– S pomocou Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins a Josyana Joshua.

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP