(Bloomberg) – Od akcií po dlhopisy, úvery až po kryptomeny, peňažní manažéri, ktorí hľadajú miesto, kde by sa mohli schovať pred búrkou vyvolanou Federálnym rezervným systémom, ktorá bičuje prakticky každú triedu aktív, nachádzajú útechu v dlho hanobenej časti trhu: v hotovosti.
Najčítanejšie z Bloombergu
Investori majú v amerických podielových fondoch peňažného trhu 4.6 bilióna USD, zatiaľ čo fondy s ultrakrátkymi dlhopismi v súčasnosti držia približne 150 miliárd USD. A hromada rastie. Podľa údajov EPFR Global zaznamenala hotovosť v týždni do 30. septembra prílev 21 miliárd USD. Kým kedysi táto skrýša nevynášala prakticky nič, veľká časť teraz zarába viac ako 2 %, pričom vrecká platia 3 %, 4 % alebo viac.
Náhle úctyhodná výplata je jedným z dôvodov, prečo sa obchodníci len málo ponáhľali s nasadením svojho kapitálu do rizikovejších aktív, dokonca aj s cenami na niekoľkoročných minimách. Druhým je, že keďže Fed pokračuje v zvyšovaní úrokových sadzieb, aby skrotil infláciu, účastníci trhu si konečne uvedomujú, že je nepravdepodobné, že centrálna banka v dohľadnej dobe upustí od svojho jastrabieho politického sklonu a ponechá hotovosť ako aktívum. nepokoje.
„Nemyslím si, že je čas byť hrdinom,“ povedala Barbara Ann Bernard, zakladateľka hedžového fondu Wincrest Capital. „Dôvod, prečo mám toľko peňazí, koľko mám, je ten, že chcem len prežiť a ukončiť rok. Na chvíľu to bude zložité prostredie.“
Dve až štyri percentá sa na prvý pohľad nemusia zdať veľa, najmä keď inflácia beží severne od 8 %.
Ale vo svete, kde sú dlhopisy na medvedom trhu, sú globálne akcie najnižšie od roku 2020 a Fed dal jasne najavo, že je ochotný pribrzdiť americkú ekonomiku, aby dostal rastúce ceny pod kontrolu, tých pár percentuálnych bodov pozitívneho návrat sú čoraz príťažlivejšie.
To platí najmä vzhľadom na to, že len pred rokom bol sedemdňový výnos zo zdaniteľných peňažných fondov sledovaný Crane Data v priemere len 0.02 %.
„Väčšina účastníkov trhu zatiaľ vidí, že hej, hotovosť prináša 4 %, tak prečo jednoducho nezostať v hotovosti, kým sa makro prostredie trochu vyjasní,“ povedal Anwiti Bahuguna, vedúci stratégie viacerých aktív v Columbia Threadneedle Investments. "Nie je známe, ako dlho to Fed vydrží." Kým nebudeme mať túto jasnosť, ľudia nechcú vystrčiť krk.“
Bahuguna povedala, že po nedávnom výpredaji postupne pridáva akcie a dlhopisy, čo je súčasť dlhodobej hry vzhľadom na jej názor, že inflácia sa pomaly začne zmierňovať.
Peňažné fondy, banky a iní sú v dnešnej dobe tak zaplavení hotovosťou, že hádžu rekordné sumy do jednodňovej dohody Fedu o spätnom spätnom odkúpení, krátkodobého nástroja, ktorý sa po minulotýždňovom zvýšení centrálnej banky o 75 bázických bodov teraz vypláca. sadzba 3.05 %.
Ak sa pozrieme ďalej, podľa údajov Fedu je v amerických komerčných bankách ďalších 18 biliónov dolárov na vkladoch. Americké banky v skutočnosti disponujú približne 6.4 biliónmi dolárov prebytočnej likvidity alebo prebytočných vkladov v porovnaní s pôžičkami, čo je nárast z približne 250 miliárd dolárov v roku 2008.
Aj keď väčšina z nich je na bežných a sporiacich účtoch, ktoré zarábajú oveľa menej, ako vyplácajú fondy peňažného trhu, svedčí to o obrovskom množstve stimulov poskytnutých počas pandémie a o tom, ako ľudia váhajú s ich investovaním.
Zväčšujúca sa priepasť medzi tým, čo banky platia z vkladov a tým, čo ponúkajú fondy peňažného trhu, upútala pozornosť politikov Fedu, ktorí poznamenali, že peňažné fondy pravdepodobne v dôsledku toho pritiahnu viac prílevov, čo tlačí na používanie RRP. zariadenie ešte vyššie.
„Existuje súbeh faktorov, pri ktorých príliš veľa hotovosti, prebytočná likvidita vo finančnom systéme a značná miera neistoty, pokiaľ ide o vývoj sadzby Fed fondov, spôsobili, že hotovosť je atraktívna ako trieda aktív,“ povedal Dan LaRocco, manažér peňažného fondu v Správa aktív Northern Trust, ktorá dohliada na 1 bilión dolárov. "Reverzný repo obchod Fedu je atraktívnym miestom na využitie tejto prebytočnej likvidity."
Samozrejme, odvrátená strana je, že všetky tieto peniaze, ktoré čakajú, znamenajú, že je tu veľa suchého prášku pripraveného na odštartovanie nárastu nákupov, ak by sa nálada na trhu zlepšila, alebo ak by sa ceny aktív prepadli na úroveň, ktorá je príliš atraktívna na to, aby sa premeškala.
Bill Eigen, ktorý dohliada na Fond strategických príjmových príležitostí v JPMorgan Asset Management, hľadá ten druhý.
Tento rok znížil riziko svojho portfólia a od konca augusta zvýšil svoju hotovostnú pozíciu až na 74 %, zo 65 % na začiatku júna. V posledných mesiacoch vypredal cenné papiere kryté hypotékami, ktoré nie sú agentúrou, a uviedol, že ďalších 14 % portfólia tvoria cenné papiere s veľmi krátkou dobou investičného stupňa s pohyblivou sadzbou.
Eigen, ktorý sídli v Bostone a dohliada na 9.3 miliardy dolárov za fond a celkovo 11.2 miliardy dolárov, občas pridelil až 75 % aktív do dlhopisov s vysokým výnosom. Čaká však na ďalšie rozširovanie spreadov, kým opäť nasadí svoje držby hotovosti.
„Katalyzátorom bude, keď si ľudia začnú uvedomovať, že táto inflácia nezmizne a ich sny o holubičom Fede sa nenaplnia,“ povedal Eigen. "Keď ľudia začnú oceňovať úvery v súlade s tým, kam smeruje tento Fed, ktorý je jastrabský a čoskoro sa nezastaví - a keď si ľudia uvedomia, že inflácia je zakorenená - bude to fáza vzdania sa a keď sa moja likvidita hodí."
(Aktualizácie s globálnymi trhmi sa pohybujú v šiestom odseku)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html