Štátne pokladnice naznačujú, že Fed dokáže skrotiť infláciu bez zabitia rastu

(Bloomberg) – Trh s dlhopismi signalizuje, že v otázke Federálneho rezervného systému verzus inflácie sú jeho peniaze v centrálnej banke USA.

Najčítanejšie z Bloombergu

Dopyt po ochrane pred infláciou – meraný výnosmi z dlhu štátnej pokladnice chráneného pred infláciou – neustále klesá. Päťročná očakávaná miera inflácie implikovaná týmito výnosmi je späť pod 2.6 %, čo je pokles z marcového maxima 3.76 %. Medzitým očakávaný trhový vrchol základnej úrokovej sadzby Fedu zostáva pod 4 % a dlhotrvajúce výnosy štátnych dlhopisov sa odrazili od úrovní, ktoré naznačovali, že recesia je v hre.

„Ak inflácia klesne na úroveň, na ktorú sa dnes cenové rozdiely pohybujú, potom je možné mäkké pristátie,“ povedal Rick Rieder, investičný riaditeľ globálneho fixného príjmu v spoločnosti BlackRock Inc., najväčšieho správcu aktív na svete.

Zlomové sadzby pre štátne cenné papiere chránené pred infláciou alebo TIPS predstavujú trhové očakávania týkajúce sa ročnej miery inflácie pre splatnosť dlhu.

Zatiaľ čo trendy cien komodít pomáhajú vysvetliť pokles krátkodobých zlomových mier inflácie – ceny futures ropy a benzínu klesli na najnižšiu úroveň od januára tohto týždňa – dlhodobé zlomové hodnoty TIPS sú späť pod 2.5 %, aj keď bola inflácia CPI 8.5 % v júli.

Ide o hlasovanie o dôvere predstaviteľom Fedu vrátane predsedu Jeroma Powella, ktorého posledné verejné komentáre vo štvrtok zdôraznili, že je dôležité nedovoliť, aby sa vysoké inflačné očakávania udomácnili u spotrebiteľov. "Hodiny tikajú" na udržanie týchto očakávaní pod kontrolou, povedal.

Powellove komentáre do značnej miery utvrdili názor, že Fed sa rozhodne pre ďalšie zvýšenie sadzieb o tri štvrtiny bodov 21. septembra, teda v deň ďalšieho rozhodnutia, čím sa celková suma sprísnenia od marca zvýši na tri percentuálne body. Guvernér Fedu Christopher Waller a prezident Fedu St. Louis James Bullard v piatok tiež podporili väčšie zvýšenie. Predstavitelia Fedu sa zvyčajne zdržia komentárov počas týždňa pred plánovaným stretnutím, teda v období, ktoré sa začalo.

Príbeh pokračuje

Ešte koncom augusta sa za pravdepodobný výsledok považovalo zvýšenie sadzieb o pol bodu na základe cien swapov s odkazom na dátumy stretnutí Fedu.

Teraz by bolo treba oveľa slabšie údaje o augustovej inflácii, než sa očakávalo – ktoré budú zverejnené v utorok – na oživenie reči o menšom náraste o 50 bázických bodov. V júli sa ročná miera CPI spomalila viac, ako sa očakávalo na 8.5 %. Ďalšie spomalenie sa odhaduje na august na 8.0 %.

Aj keď swapy priradili viac ako 80 % kurz na väčšie septembrové zvýšenie sadzieb, očakávaný vrchol menovej sadzby Fedu – v marci 2023 – zostal pod 4 %. Swapová krivka pokračuje v cene štvrťbodového zníženia sadzby z maximálnej úrovne do konca roka 2023, ale ešte pred mesiacom sa cena znížila o pol bodu.

V súlade s tým tohtoročný nárast výnosov z dlhodobejších štátnych dlhopisov – 30-ročný dlhopis prekročil 3.51 % prvýkrát od roku 2014 – zmenšil inverziu výnosovej krivky, čím efektívne znížil šance na recesiu.

Samozrejme, budúcotýždňové mesačné aukcie troj-, 10- a 30-ročných štátnych dlhopisov v pondelok a utorok môžu vytvoriť tlak na rast výnosov, ktorý by mohol následne slabnúť. Budúci týždeň prináša aj augustové údaje o maloobchodných tržbách vo štvrtok a piatkové meranie inflačných očakávaní založené na prieskume Michiganskej univerzity.

Čo sa pozerať

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP