(Bloomberg) – Šokujúci návrh Elona Muska pokračovať v akvizícii spoločnosti Twitter Inc. za pôvodnú ponukovú cenu spôsobuje bolesť hlavy v najhoršom možnom čase bankám z Wall Street, ktoré sa už teraz snažia zbaviť dlhu vo výške miliárd dolárov, ku ktorému sa zaviazali v lepších časoch. .
Najčítanejšie z Bloombergu
Po mesiacoch právnej drámy v snahe odstúpiť od dohody je teraz miliardár Musk ochotný kúpiť giganta sociálnych médií za 54.20 dolárov za akciu. V liste, ktorý jeho právnici poslali na Twitter, Muskova akvizícia teraz čaká na „prijatie výnosov z dlhového financovania“.
To znamená, že teraz je čas, aby skupina bánk z Wall Street pod vedením Morgana Stanleyho zintenzívnila. V apríli sa zaviazali k dlhovému financovaniu transakcie so zámerom predať väčšinu z toho inštitucionálnym investorom.
Ak podmienky pôvodného finančného balíka vo výške 12.5 miliardy dolárov zostanú rovnaké, bankári môžu mať problémy s predajom riskantného dlhu z odkúpenia Twitteru práve vtedy, keď úverové trhy začnú praskať. S výnosmi na viacročných maximách sú potenciálne na háku straty stoviek miliónov dolárov len na nezabezpečenej časti, ak by sa ju pokúsili vyložiť investorom. Je to preto, že by takmer určite museli ponúknuť dlh s výraznou zľavou.
Podľa odhadov Deutsche Bank AG je dlhový balík na Twitteri najväčším v objeme približne 51 miliárd USD rizikového financovania, ktoré banky potrebujú predať správcom aktív.
Hrozí, že to všetko podnieti širší dopad na trhoch podnikových dlhov. Nové emisie sa prakticky zastavili vzhľadom na tlmený apetít investorov a rastúce bilančné obmedzenia vo veľkých bankách, keď Federálny rezervný systém zvyšuje úrokové sadzby.
Prečítajte si viac: Zmätený Muskovým Twitterom LBO? Tu je Čo je divné: QuickTake
„Je to podobné, ako keď vegetarián ide do steakhousu: Veľmi obmedzená chuť do jedla,“ povedal John McClain, manažér portfólia s vysokým výnosom v Brandywine Global Investment Management, s odkazom na dopyt investorov po odkúpení dlhu. "Vzhľadom na prírastkový tok správ špecifických pre spoločnosť od schválenia obchodu - v kombinácii so zmysluplným zhoršením ekonomiky - veritelia budú veľmi váhať s poskytnutím financovania."
Najnovšia verzia balíka dlhov na Twitteri oznámená v apríli zahŕňa pôžičku s pákovým efektom vo výške 6.5 miliardy dolárov, zabezpečené dlhopisy v hodnote 3 miliardy dolárov a ďalšie 3 miliardy nezabezpečené dlhopisy, pričom predaj týchto dlhopisov je v posledných mesiacoch obzvlášť zložitý, keďže kapitálová štruktúra je rizikovejšia.
Banky pôvodne plánovali predať celý tento dlh inštitucionálnym správcom aktív. Okrem toho banky poskytujú revolvingový úver vo výške 500 miliónov dolárov, ktorý plánujú držať.
Hovorca Morgan Stanley to odmietol komentovať. Zástupcovia Twitteru a Muska okamžite nereagovali na žiadosť o komentár.
Skupina bánk už čelila potenciálnym stratám stoviek miliónov dolárov na najrizikovejších nezabezpečených dlhopisoch, ak by museli predať dlh na súčasných trhových úrovniach. Sľúbili maximálnu úrokovú sadzbu približne 11.75 % na časť nezabezpečených dlhopisov, uviedla agentúra Bloomberg, ale dlh CCC sa teraz podľa údajov Bloomberg obchoduje v priemere za približne 15 %.
Prečítajte si viac: Muskovi dlhoví bankári by sa vyhli strmým stratám, ak by dohoda zlyhala (1)
Akcionári Twitteru hlasovali 13. septembra za prijatie ponuky na odkúpenie tak, ako ju pôvodne predložil Musk. V závislosti od dátumu uzavretia obchodu budú mať banky obmedzený čas na to, aby presunuli dlh investorom. To by ich prinútilo financovať financovanie sami – ako sa očakáva pri ďalšej pripravovanej veľkej kúpe Nielsen Holdings Plc.
Wall Street sa v posledných mesiacoch snažila zbaviť dlhu z pákového efektu. Napríklad časť balíka pre Citrix Systems Inc. sa v septembri predala s výraznou zľavou a bankám zostalo v držbe dlhu vo výške približne 6.5 miliardy USD a strata približne 600 miliónov USD. Krátko nato skupina bánk uviazla s dlhopismi a pôžičkami v hodnote približne 4 miliardy dolárov naviazanými na odkúpenie spoločnosti Apollo Global Management Inc., ktoré nedokázalo získať veľký dopyt a minulý týždeň bolo stiahnuté z trhu.
Keďže sa ekonomika naďalej nakláňa smerom k poklesu, investori sa vyhýbajú rizikovým transakciám a namiesto toho vkladajú peniaze do úverov s vyšším ratingom. Niektorí manažéri s vysokými výnosmi dokonca prideľujú hotovosť na záväzky investičného stupňa vzhľadom na to, že tieto spoločnosti majú najlepšiu pozíciu na prekonanie recesie a ponúkajú výnosy na úrovniach, ktoré neboli zaznamenané za viac ako desať rokov.
(Celé aktualizácie s Muskovým oficiálnym listom, ktorým prechádza s akvizíciou.)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html