UBS hovorí, že Fed zaostáva za krivkou v zmenšovaní súvahy

Federálny rezervný systém je za krivkou, pokiaľ ide o zmenšovanie súvahy, podľa Kelvina Taya z UBS Global Wealth Management. 

Predseda Fedu Jerome Powell v utorok povedal, že tento rok očakáva sériu zvýšenia úrokových sadzieb spolu s ďalším znížením mimoriadnej pomoci, ktorú centrálna banka poskytla počas pandémie. 

„Ak urobíte krok späť a budete počúvať, čo povedal. V skutočnosti nepriznal, že Federálny rezervný systém je skutočne za krivkou – ale určite áno,“ povedal Tay v stredu pre CNBC „Squawk Box Asia“. 

Tay poznamenal, že americkým akciovým trhom sa darí relatívne dobre a podnikové zisky v druhom a treťom štvrťroku minulého roka boli tiež na „maximálnych hodnotách za niekoľko desaťročí“.

„A v tomto okamihu stále tlačia. Takže sa musíte čudovať, prečo stále tlačia na tejto úrovni, však?,“ povedal s tým, že kľúčovým vývojom v budúcnosti bude, ako rýchlo a ako veľmi Fed zmenší svoju súvahu.

Investori čakajú na stredajšie kľúčové údaje o inflácii, aby mohli posúdiť ekonomický obraz a ďalší krok Fedu.

Americká centrálna banka minulý týždeň vystrašila investorov po tom, čo zápisnice z decembrového zasadnutia naznačili, že jej členovia sú pripravení sprísniť menovú politiku agresívnejšie, než sa pôvodne očakávalo.

Uviedla, že môže byť pripravená začať zvyšovať úrokové sadzby, odvolať svoj program nákupu dlhopisov a zapojiť sa do diskusií na vysokej úrovni o znížení držby štátnych pokladníc a cenných papierov krytých hypotékami.

Aby sa dostal pred krivku, Tay povedal, že Fed by mohol začať normalizovať súvahu skôr, ako sa očakávalo.

„Existuje 75-percentná šanca, že Federálny rezervný systém v marci po skončení znižovania vzrastie. Teraz sa diskutuje o tom, či ide o dve alebo tri zvýšenia, pokiaľ ide o trh. Aj tento rok by to mohli byť štyri túry,“ povedal.

Dodal, že môžu nastať komplikácie, najmä ak sa tlaky v dodávateľskom reťazci v nadchádzajúcich mesiacoch zmiernia, čo by mohlo v budúcnosti znížiť inflačné očakávania.

"To znamená, že Federálny rezervný systém možno nebude musieť začať normalizovať súvahu tak skoro, ako skutočne očakávame," vysvetlil Tay a dodal, že situácia v tejto fáze zostáva nestabilná.

Tay tiež zdôraznil, že rýchlejší cyklus sprísňovania politiky Fedu pravdepodobne ovplyvní ázijské krajiny, najmä rozvíjajúce sa trhy v regióne. 

„Ak výnosy vášho amerického ministerstva financií na 10-ročnej báze vzrastú na približne 2 % a 2.5 %, potom sa výnosy v tejto časti sveta, kde ide o vládne štáty, budú musieť podľa toho správať,“ povedal. To ovplyvní niektoré ekonomiky v Ázii vzhľadom na ich vyššiu úroveň dlhu, dodal.

V roku 2013 Fed spustil takzvaný kužeľový záchvat hnevu, keď začal ukončovať svoj program nákupu aktív. Investori spanikárili a spustilo to výpredaj dlhopisov, čo spôsobilo prudký nárast výnosov štátnych dlhopisov.

V dôsledku toho rýchlo sa rozvíjajúce trhy v Ázii utrpeli prudký odliv kapitálu a znehodnotenie meny, čo prinútilo centrálne banky v regióne zvýšiť úrokové sadzby, aby ochránili svoje kapitálové účty.

Tay povedal, že agresívna politika Fedu by mohla potenciálne spomaliť ekonomické oživenie v Ázii.

"To nie je niečo, čo v tomto okamihu chceš." Pretože v tomto okamihu sa tu veľa ekonomík stále snaží zotaviť z pandémie Covid-19,“ poznamenal.