Britská ekonomika je v „oveľa lepšom stave“, ako naznačujú bezútešné čísla, hovorí manažér fondu

LONDÝN - Spojené kráľovstvo sa doteraz vyhýbalo široko očakávanej recesii a podľa skúseného manažéra fondu Schroders Andyho Brougha sú signály z obchodného sveta, že ekonomika sa môže držať lepšie, ako sa obávalo.

Čísla zverejnené začiatkom tohto mesiaca ukázali, že HDP Spojeného kráľovstva v decembri klesol o 0.5 %., keďže ekonomika v poslednom štvrťroku 2022 stagnovala, aby sa tesne vyhla technickej recesii.

Bank of England predpokladá, že Britská ekonomika vstúpila v prvom štvrťroku do plytkej recesie 2023, ktorá však potrvá päť štvrťrokov, keďže ceny energií zostávajú vysoké a rastúce trhové úrokové sadzby obmedzujú výdavky.

Brough, vedúci celoeurópskeho tímu pre malé a stredné podniky v britskom správcovi aktív Schroders, však uviedol, že jeho interakcie s podnikmi naznačujú väčšiu odolnosť, než naznačujú slabé čísla HDP a oficiálne prognózy.

„Spotrebiteľ stále utráca. Každé číslo je pre trh prekvapením, nie? Chodím hore-dole po uliciach alebo do práce na bicykli, [a] stále je tam veľa ľudí a ľudia si stále kupujú domy, stále kupujú autá, stále nakupujú,“ povedal pre CNBC „Squawk Box Europe“ na streda.

„Je sedem divov sveta a ôsmym divom sveta je spôsob výpočtu HDP,“ povedal a dodal, že ho „prekvapil“ rozsah decembrovej kontrakcie.

Vo svojich najnovších správach o výnosoch britské banky väčšinou zvýšili svoje rezervy na straty z úverov – peniaze odložené na poistenie proti klientom, ktorí nesplatia svoje dlhy.

Brough odporučil trhu, aby to nečítal ako znamenie, že sprísňujúce sa finančné podmienky zvyšujú riziko zlyhania medzi spotrebiteľmi v Spojenom kráľovstve, a povedal, že spoločnosti, s ktorými hovorí, sú v skutočnosti „dobre“.

„Pod ziskovosťou spoločností x-mínus dnes vidíme celkom dobrý nárast dividend, celkom dobré výkazy ziskov, takže si myslím, že ekonomika je v oveľa lepšom stave. A je veľmi ľahké vystúpiť na niečo ako a Lloyds Bank a ostatné finančné spoločnosti a hovoria, že veci sú ťažké, ale v skutočnosti je to mechanický výpočet, toto ustanovenie.“

Lloyds Bank v stredu oznámila odkúpenie akcií za 2 miliardy libier (2.42 miliardy USD) a zvýšila svoju konečnú dividendu na 1.6 pence na akciu. Bola to posledná z radu veľkých britských spoločností, ktoré vykázali silné zisky za štvrtý štvrťrok a zvýšili kapitálovú návratnosť akcionárom.

„Znaky života“ v podnikových investíciách

Neistota v súvislosti s budúcimi vzťahmi medzi Westminsterom a Bruselom prinútila podnikateľské investície od hlasovania Spojeného kráľovstva o odchode z Európskej únie v roku 2016, čo zase brzdí expanziu produktivity a zvyšuje priame náklady Brexitu na potenciálny rast Spojeného kráľovstva.

Skutočné obchodné investície vo štvrtom štvrťroku 2022 boli len nepatrne vyššie ako pred hlasovaním o brexite, no podľa Kalluma Pickeringa, hlavného ekonóma v Berenbergu, vyzerajú nedávne trendy nádejnejšie.

„Aj keď z nízkej základne po prepade spojenom s pandémiou, reálne obchodné investície sa v priebehu roka 10 zvýšili o 2022 % – so 4.8 % [medzikvartálnym] nárastom len v 4. štvrťroku,“ uviedol Pickering v utorok vo výskume.

„Ostáva otvorenou otázkou, či dynamika môže zostať silná aj v nadchádzajúcich štvrťrokoch, keď sa firmy postavia proti vetru prísnejších finančných podmienok a závratných nákladov na energiu, ale firmy majú potrebu aj prostriedky na ďalšie zvyšovanie investícií.“

Dodal, že vyhliadky „vyzerajú priaznivo“, ak sa politická neistota bude naďalej znižovať – s tým, že vláda premiéra Rishi Sunaka ustúpi od populizmu padlých predchodcov Liz Truss a Boris Johnson, zatiaľ čo hlavná opozičná Labouristická strana sa presúva do stredu pod „spoľahlivý pragmatik“ Keir Starmer — a Spojené kráľovstvo sa vyhne zlej recesii.

Pickering tiež zdôraznil, že podnikom v Spojenom kráľovstve „chýba dôvera, nie príležitosť“, pretože slabosť v podnikových investíciách nemožno pripísať konkrétnym faktorom, ako sú ťažkosti s financovaním kapitálových výdavkov alebo nedostatok životaschopných technológií, ktoré môžu pomôcť výrobným procesom.

„Nefinančné spoločnosti majú vklady vo výške 23 % ročného HDP. Nízky je aj dlh nefinančných spoločností. Na úrovni 75 % HDP na konci roku 2022 je dlh na úrovni z konca 1990. rokov, teda hlboko pod vrcholom GFC 103 % v roku 2009 a hlboko pod súčasnou úrovňou 145 % v eurozóne,“ zdôraznil.

„S úbohým výkonom produktivity v ére po GFC – výkon na pracovníka vzrástol medzi 5.5. štvrťrokom 2 a 2008. štvrťrokom 3 iba o 2022 % – Spojené kráľovstvo zúfalo túži po veľkoobchodnom zvýšení svojho základného imania.“

Počas šiestich rokov „hluku a chaosu“ od hlasovania o brexite by malo zmenšujúce sa riziko odvetnej obchodnej konfrontácie s EÚ poskytnúť pohodlie britským podnikom a finančným trhom a Pickering naznačil, že sa blížia lepšie časy.

„Je normálne, že sa politika z času na čas pokazí a ekonomika tým trpí. Pred posledným kolísaním Spojeného kráľovstva sa to naposledy stalo v 1970. rokoch, ale keď sa začiatkom 1980. rokov veci začali vracať do starých koľají, ekonomická výkonnosť sa rýchlo zlepšila,“ povedal.

"Pri troche šťastia sa tá najhoršia politická neistota, ktorá brzdila obchodné investície od hlasovania o Brexite, blíži ku koncu."

S podnikovými investíciami, ktoré predstavujú približne 10 % HDP Spojeného kráľovstva, by oživenie miery rastu pred Brexitom na úrovni približne 5.5 % mohlo v najbližších rokoch pridať 5 až 6 percentuálnych bodov k ročnému rastu HDP, predpovedá Berenberg.

„Je to realizovateľné? Na chvíľu áno. Keďže britské firmy čelia pretrvávajúcemu nedostatku pracovnej sily a množstvu globálnych nedostatkov v ponuke, musia nevyhnutne zvýšiť domácu kapacitu, aby uspokojili rastúci dopyt,“ povedal Pickering.

"Obdobie ustálenejšej politiky v nasledujúcich rokoch im môže poskytnúť vhodné pozadie."