Odomykanie hodnoty na trhu s kanabisom Jim Hagedorn má stratégiu na prechod na legalizáciu

Hodnotoví investori len zriedka dostanú šancu podieľať sa na rýchlo rastúcich trendoch. Dynamika za oblasťami pripravenými na rýchly rast – povedzme umelá inteligencia, elektrické autá alebo technológia batérií – zvyčajne znamená vyššie ocenenie, než môže hodnotový investor ospravedlniť.

Zásoby kanabisu nie sú výnimkou. Dokonca aj po podstatnej korekcii cien akcií kanabisu sa mnohé z dostupných príležitostí v tomto priestore stále predávajú v závratných násobkoch na základe tradičných metrík oceňovania.

Už predtým sme zdôrazňovali situácie, keď sú hodnotoví investori schopní investovať spolu s odbornými alokátormi kapitálu. Pomôže to investorom využiť predvídavosť a strategické postavenie týchto odborníkov. Ak ste hodnotový investor, ktorý hľadá vstup na trh s kanabisom, možno by ste sa chceli pozrieť na Jima Hagedorna, ktorý pôsobí ako generálny riaditeľ spoločnosti Scotts Miracle-Gro.
SMG
(SMG), ako sprievodca. Jim postavil Scotts na kolos v odvetví trávnikov a záhrad s ikonickými značkami (Scotts, Miracle-Gro atď.). Taktiež v tichosti montuje impozantný biznis s kanabisom, ktorý môžu investori získať v podstate zadarmo: Za súčasnú cenu akcií SMG investori kupujú akcie v tradičnom záhradkárskom biznise Scotts Miracle-Gro za spravodlivé ocenenie a získavajú rýchlo rastúci biznis s kanabisom. prakticky za nulové náklady.

Ťažký vstup na rýchlo rastúci trh

Vzhľadom na kvázi legálny status trhu s kanabisom je pre právnické osoby náročné priamo sa zapojiť do tohto odvetvia. Legalizácia na štátnej úrovni vytvorila rýchlo sa rozvíjajúci trh, od ktorého sa očakáva rýchly rast, z odhadovaných 20 miliárd USD v roku 2020 na takmer 200 miliárd USD do roku 2028. Keďže však federálna vláda nelegalizovala kanabis, súčasný daňový zákon nebude umožniť spoločnostiam, ktoré pestujú a predávajú marihuanu, aby si odpísali bežné režijné náklady nad rámec svojich nákladov na predaný tovar. Prevádzka bez polovice normálneho zisku a straty nie je pre väčšinu etablovaných spoločností prekážkou. „Ktokoľvek, kto je legálny, nemôže zarábať peniaze,“ povedal mi nedávno Hagedorn v mojom podcaste Svet podľa Boyar.

Silná základňa spoločnosti SMG v sektore domu a záhrady z nej urobila lídra v kategórii ešte predtým, ako COVID-19 vyvolal nárast záhradkárskych aktivít. Spoločnosť je pripravená aj naďalej ťažiť z toho, že ľudia naďalej opúšťajú mestá a hľadajú prímestské domy s trávnikmi a záhradami.

Okrem toho spoločnosť SMG už nepriamo ťažila z konopného boomu: pestovanie konope je v podstate rozsiahlym záhradníckym projektom. Tradičný rad produktov SMG je nielen mimoriadne užitočný pre trh, ale aj hydroponické rameno spoločnosti, Hawthorne Gardening Company, sa stalo primárnym dodávateľom zariadení pre kanabisový priemysel – hoci ľudia, ktorí kupujú jeho produkty, to vždy verejne nehovorili.

„Rozprávate sa s ľuďmi a oni vám povedia: 'Kámo, to je obrovské. Títo ľudia prichádzajú raz za mesiac, platia v hotovosti, nevyjednávajú, nakupujú obrovské množstvá,“ povedal Hagedorn. „Pýtali by ste sa: ‚Čo pestujú ľudia […] a pozreli by sa vám priamo do očí a povedali: ‚Parajky‘.“

Len vo fiškálnom roku 1.5 vyprodukoval „paradajkový“ biznis pre Hawthorne v tržbách okolo 2021 miliardy dolárov. Jej tržby za posledné dva roky vzrástli o 100 %.

Ako sa Hagedorn plánuje dostať na zem

Počas zlatej horúčky sa dalo zarobiť veľa peňazí predajom krompáčov a lopát pre ťažiarov zlata. V prípade kanabisu vidí Hagedorn zásoby ako špičku ľadovca. „Myslíme si, že väčšina peňazí pôjde na spotrebiteľské značky,“ povedal. Spotrebiteľské značky sú v kormidlovni SMG, pretože niekoľko kľúčových značiek v jej záhradníctve sa môže pochváliť podielom na trhu presahujúcim 50 %.

S cieľom umiestniť SMG pre budúce partnerstvá s pestovateľmi spoločnosť uskutočnila strategické menšinové investície v odvetví kanabisu prostredníctvom svojej dcérskej spoločnosti Hawthorne Collective. Hagedorn odhaduje, že poskytla približne 350 miliónov dolárov vo forme konvertibilných pôžičiek RIV Capital, investičnej a akvizičnej spoločnosti zameranej na kanabisový priemysel. Tieto pôžičky možno premeniť na kmeňové akcie, keď je daňové a legalizačné prostredie pre SMG dostatočne finančne atraktívne na to, aby vlastnila majetkový podiel v pestovateľskej prevádzke.

Ale o menšinový podiel v konečnom dôsledku Hagedorn nejde. Hawthorne Gardening Company by mohla poskytnúť pákový efekt, ktorý SMG potrebuje na vybudovanie portfólia značiek kanabisu. Jeho odčlenenie by mohlo poskytnúť kapitál potrebný na zabezpečenie väčšinového podielu v partnerstve s jedným alebo viacerými vysokokvalitnými pestovateľmi – čo Hagedorn vidí ako najpravdepodobnejšiu cestu k rýchlemu vytvoreniu rozsiahlej spotrebiteľskej prevádzky, keď na to príde čas.

„Hawthorne je najhodnotnejší biznis v hrncovom priemysle. Ak nie sme ochotní použiť Hawthorne ako menu, budeme ohromení a nebudeme schopní udržať si nad ním kontrolu,“ povedal Hagedorn v mojom podcaste Svet podľa Boyar.

Potenciálna hodnota v modernom priestore

Z pohľadu hodnotového investora by SMG mohla ponúknuť príležitosť využiť Hagedornovu stávku. Pravdepodobne robí to, čo sa rovná hodnotovej hre na trhu s kanabisom:

· Pre pestovateľov je ťažké získať prístup ku kapitálu z dôvodu zložitého regulačného a daňového prostredia.

· Poskytovanie legálnych dodávok pre priemysel znamená, že má rastúce vzťahy s pestovateľmi, ktoré sa stanú cennejšími, ak a keď dôjde k federálnej legalizácii alebo reforme bankovníctva s kanabisom.

· Katalyzátorom je legalizácia, ktorá síce nie je zaručená, ale stále viac vyzerá ako hotová vec.

S Hawthorne Hagedorn uzatvára dlhodobú stávku, že bude mať dobrú pozíciu na to, aby využil výhody legalizácie, ak a keď k tomu dôjde. Dôležité je, že má trpezlivosť čakať, kým sa tak stane, najmä preto, že tento podnik už zarába dobré peniaze. Výsledkom je, že tento potenciálny vzostup nevyžaduje, aby investori, ktorí sa pozerajú na SMG, podstupovali väčšie riziko, ako by investovali do už prosperujúceho záhradníckeho podnikania v rozumnom násobku. Časť kanabisu, ktorú dostanete za nulové náklady, predstavuje skutočnú „hodnotu“ v mojej knihe.

Autor a/alebo určití klienti Boyar Asset Management vlastnia podiely v Scotts Miracle-Gro buď individuálne, alebo prostredníctvom združených vozidiel, ktoré firma spravuje. Ďalšie dôležité informácie nájdete na: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer