Americká inflácia pripravená na „otočenie a spálenie“

Trhy sa napokon opäť oživili, keď sa Federálny rezervný systém 1. februára zmiernil na štvrťbodové zvýšenie sadzieb.

Ako povedal Memphis Raines, „šampanské by spadlo z neba, dvere by sa otvorili a zamatové rúcha by sa rozdelili.“

S&P 500's zatvorenie bolo takmer 6-mesačné maximum deň po oznámení.

Radosť však mala byť krátkodobá.

Výdavky na osobnú spotrebu (PCE)

V tomto prípade je to veľmi očakávaný piatok PCE správa bola veľkým sklamaním.

Na rozdiel od príbehu inflácia je (do značnej miery) pod kontrolou, údaje ukázali, že preferovaný ukazovateľ inflácie Fedu zamieril výrazne vyššie na 5.4 % medziročne, teda výrazne nad decembrových 5.0 %.

Aj na mesačnej báze sa toto číslo zvýšilo o 0.6 %, čo je najviac od marca 2022, čo bolo na začiatku rusko-ukrajinskej vojny.

Inflácia reálneho tovaru, ktorá sa dva mesiace po sebe dostala do záporných hodnôt, sa v januári 2.2 medzimesačne vyšplhala na 2023 %.

Podobne aj inflácia reálnych služieb, ktorá sa v predchádzajúcej správe nezmenila, prudko vyskočila o 0.6 %.

Spotrebiteľské výdavky boli vykázané na neudržateľne vysokých úrovniach 1.8 % v porovnaní s odhadmi trhu okolo 1.4 % a boli výrazne nad ďalšou najvyššou hodnotou 0.8 % zaznamenanou v júli.

Takýto prudký nárast tovarov aj služieb by pravdepodobne znamenal katastrofu pre domácnosti s nižšími príjmami, keďže údaje o zamestnanosti naďalej vykazovali negatívny rast reálnych miezd.

Napriek oznámenému zvýšeniu chuti do jedla sa nezdalo, že by spoločnosti dôverovali prognózam spotreby, keďže megareťazce ako Walmart a Home Depot minulý týždeň zaznamenali výrazné zníženie cien akcií.

Podľa názoru Petra Schiffa, generálneho riaditeľa a hlavného globálneho stratéga Euro Pacific Capital, bolo zvyšovanie sadzieb Fedu do značnej miery neúčinné, keďže úverové pôžičky zostali zvýšené a miery úspor zostali extrémne nízke.

Index spotrebiteľských cien (CPI)

Údaje PCE nasledovali po neuspokojivej tlači CPI, ktorá bola medziročne na úrovni 6.4 %, čo je len o málo nižšie ako 6.5 % v decembri 2022.

Vysoké číslo bolo na chrbte tvrdohlavo-lepkavej prístrešie náklady a nárast jedlo Náklady.

Ceny vajec vzrástli v januári medziročne o neuveriteľných 71 %.

Aby toho nebolo málo, Schiff sa domnieva, že CPI výrazne podhodnocuje súčasnú infláciu, uvedením,

Myslím, že ak zdvojnásobíte oficiálny CPI, bude to pravdepodobne takmer presné.

Ekonómovia z ShadowStats komentovali túto vnímanú divergenciu, písanie,

Neoficiálne dôkazy a príležitostné prieskumy naznačili, že široká verejnosť verí, že inflácia výrazne prevyšuje oficiálne správy... rastúci rozdiel vo vnímaní a realite je spôsobený predovšetkým zmenami, ktoré sa v priebehu desaťročí robili v tom, ako vláda vypočítava a definuje CPI. Konkrétne zmeny v definícii CPI a súvisiacej metodológii v posledných desaťročiach odzrkadľovali teoretické konštrukty ponúkané akademickou obcou, ktoré majú malý význam pre používanie CPI v reálnom svete širokou verejnosťou.

Revízia

Základná obava, že index CPI môže byť podhodnotený, či už v dôsledku metodických zmien alebo problémov s prieskumom, bola len ďalej živená vysokým stupňom revízií údajov v posledných mesiacoch, čím sa rozptýlili akékoľvek deflačné predstavy.

Index cien výrobcov (PPI)

PPI bol v januári medziročne vyšší o 6.0 % a dosiahol najnižšiu úroveň od marca 2021.

Aj to však bolo len o niečo nižšie ako 6.2 % zaznamenaných v decembri 2022 a oveľa vyššie ako očakávaných 5.4 %.  

Jadrový PPI dosiahol za mesiac 0.5 %, čo je tiež nad očakávania.

Výhľad inflácie

Takmer rok sa Fed sprísnil zrýchleným tempom, ktoré zahŕňalo štyri po sebe idúce zvýšenia o 75 bps.

V reakcii na to CPI a ďalšie ukazovatele reagovali výrazným uvoľnením.

Miera príspevku sprísnenia v tejto rovnici je však neistá vzhľadom na to, že v tom čase prerušenia dodávok zahnali politikov zo všetkých strán, vrátane rusko-ukrajinskej vojny, raketovo stúpali. fosílne palivo ceny, začiatok letnej jazdy v USA a meškanie prepravy.

Schiff poznamenal,

…(zmiernenie inflácie) muselo nastať, keď ste mali sadzbu až 9.1 % (v júni 2022)…

Keďže Fed znížil sadzby na 25 bázických bodov ešte pred tým, ako sa vytlačila januárová inflácia, už v nasledujúcom mesiaci môžeme vidieť oživenie.

Zdá sa, že menové orgány môžu mať počas pandémie ťažšie časy, ako sa očakávalo, pri otriasaní histórie dlhotrvajúcich ultranízkych úrokových sadzieb, nepretržitého kvantitatívneho uvoľňovania a obrovskej expanzívnej fiškálnej politiky.

Administratíva sa snaží ešte viac zvýšiť dlhový strop, zatiaľ čo Andy Schectman, prezident Miles Franklin Precious Kovy, obavy,

A ak sa všetky (iné krajiny) začnú vyhadzovať dolárova myslím, že by sa to stalo rýchlo, mali by ste tsunami inflácie, ktorá by zasiahla pobrežia Západu.

Pre ďalší kontext si čitatelia môžu pozrieť toto kus o trendoch uprednostňujúcich dedolarizáciu.

Krátkodobý deflačný trend sa môže chýliť ku koncu, pričom inflácia bude vyvolaná rozhodnutím Fedu zmierniť zvyšovanie sadzieb a očakávaniami dodatočných výdavkov vlády.

Zvyšovanie PPI je obzvlášť znepokojujúce, keďže často pôsobí ako spoľahlivý hlavný indikátor inflácie v širšom systéme.

Ak sa prehľady v nasledujúcom mesiaci posunú vyššie, akcie musia ísť nižšie, pretože trhy sa budú obávať ďalšieho sprísnenia.