(Bloomberg) - Pozorovatelia trhu na Wall Street pripisujú výpredaj akcií z tohto týždňa zákernej hrozbe recesie. Napriek tomu obchodníci s derivátmi vidia menej hrozivého nepriateľa: hromadné vypršanie opcií v piatok – najväčšiu januárovú udalosť za posledných desať rokov.
Najčítanejšie z Bloombergu
Sedieť na vedľajšej koľaji, keď sa zmluvy prevalili, sa v poslednej dobe ukázalo ako víťazná stratégia. To zahŕňa aj tento týždeň, keď S&P 500 klesol počas troch po sebe nasledujúcich relácií, čo je 12. krát za posledných 14 mesiacov, kedy index klesol v čase OpEx.
Veľa teórií o tom, prečo sa táto udalosť ukázala ako neustále medvedí. Jedným z nich je úplná zhoda okolností, pričom exspirácia je v súlade s vydaním zlých makro správ. Stredajší výpredaj sa skutočne zhoršil, keď údaje o maloobchodných tržbách a produkcii tovární znovu podnietili obavy z rastu. Iní experti však vidia, že opčný trh má veľký vplyv. Predpokladá sa, že straty v akciách môžu odrážať uvoľnenie hedžov zo strany tvorcov trhu alebo obchodníkov, ktorí na predaj akcií používajú okno likvidity.
Obidve vysvetlenie mohlo pôsobiť pri zastavení dvojtýždňovej rally vyvolanej optimizmom, inflácia sa spomalí a ekonomika sa vyhne recesii. Býky spálené posledným poklesom môžu zaujať: V minulom roku akcie získali v týždni po expirácii vo všetkých prípadoch okrem štyroch.
„Toto je v skutočnosti vzor správania, ktorý sme opakovane videli. Ak vôbec niečo, odstráni to jeden z najslabších týždňov v roku,“ povedala Layla Royer, vedúca predajkyňa akciových derivátov v Citadel Securities. "A história by vám povedala, že máte väčšiu šancu na rally budúci týždeň po vypršaní platnosti."
Piatkové podujatie OpEx bude veľké. Podľa údajov zhromaždených spoločnosťou Susquehanna International Group sa má obnoviť takmer 180 miliónov kontaktov, čo je najviac za januárové vypršanie za desaťročie. Čiastočne vďaka prekvapivému nárastu akcií na začiatku roka 2023 okolo miernej inflácie sa otvorený záujem nakláňa viac ako pred rokom, najmä medzi jednotlivými akciami a fondmi obchodovanými na burze, ukazujú údaje firmy.
To nastavuje piatok ako ďalší kľúčový deň, keď držitelia opcií viazaných na indexy a jednotlivé akcie budú musieť buď prevrátiť existujúce pozície, alebo začať nové. Vzhľadom na to, že tento proces zvyčajne zvyšuje objem obchodovania, obchodníci sa možno rozhodli využiť príležitosť ukončiť akcie počas minuloročného medvedieho trhu, čo podľa Chrisa Murphyho, spoluvedúceho pre stratégiu pre deriváty, prispelo k tomu, že týždne OpEx boli pre akcie zlé. v Susquehanne.
S rastúcou debatou o recesii sa investori čoraz viac uchyľujú k grafom a technickým silám, aby naznačili pohyby na trhu. Tento týždeň sa medzi katalyzátormi zvrátenia akcií uvádza aj rezistencia na 500-dňovom priemere S&P 200 a pokles pod 20 v indexe volatility Cboe, čo je miera nákladov na opcie známe aj ako VIX.
Podľa Brenta Kochubu, zakladateľa SpotGamma, nastavenie znamená, že obchodníci sa môžu rozhodnúť pripraviť sa na ochranu pred poklesom smerujúcim na budúcomesačné politické stretnutie Federálneho výboru pre voľný trh.
"Takže sa dostávame do OpEx s ťažkou call pozíciou, ktorá vypršala v akciách, a implikovaná volatilita je trochu prepredaná," povedal Kochuba. "Myslím si, že to tlmí akcie do FOMC 1. februára, pretože obchodníci sa presúvajú do dlhšej expozície."
Dopyt po hedgingu sa už vkráda. Skreslenie indexu S&P 500, meradlo relatívnej ceny vkladov v porovnaní s hovormi, v posledných týždňoch vzrástlo – a dosiahlo trojmesačné maximum. To je odklon od väčšiny roku 2022, keď šikmosť stále čiastočne klesala, pretože investori všetkých druhov znížili svoju akciovú expozíciu počas medveďa.
Prudký nárast šikmosti môže byť znakom toho, že profesionálni špekulanti začínajú pridávať riskantné stávky, čo je krok, ktorý si podľa Royera v Citadele zvyčajne vyžaduje viac hedgingu.
"V tomto roku určite došlo k trochu väčšiemu resetu, pokiaľ ide o ľudí, ktorí si opäť kupujú ochranu," povedala. „V čistých hrubých expozíciách došlo k miernemu nárastu, čo by k tomu mohlo prispieť. Keď poistenie zlacnie, budete vhodnejší produkt používať.“
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/us-market-watchers-fretting-over-213553412.html