(Bloomberg) – V minulom roku väčšina amerických investorov a centrálnych bankárov podcenila, ako vysoko sa vyšplhá inflácia. Teraz možno podceňujú, aké vysoké úrokové sadzby budú musieť ísť, aby sa opäť znížili.
Najčítanejšie z Bloombergu
Napriek najagresívnejšej kampani Federálneho rezervného systému v oblasti sprísňovania úverov za posledné štyri desaťročia, americká ekonomika a finančné trhy odštartovali nový rok s popraskaním. Mzdy vzrástli, maloobchodné tržby vyskočili a ceny akcií prudko vzrástli.
V kombinácii s mierou inflácie, ktorá sa ukazuje ako lepkavá a výrazne presahuje 2% cieľ Fedu, je to recept na ďalšie zvyšovanie sadzieb od predsedu centrálnej banky Jeromea Powella a jeho kolegov na upokojenie situácie.
„Je veľká šanca, že Fed urobí viac, ako trhy očakávajú,“ povedal Bruce Kasman, hlavný ekonóm JPMorgan Chase & Co.
Rizikom je, že prísnejšie úvery nakoniec dobehnú ekonomiku a spustí recesiu, pretože spotrebitelia znížia finančné rezervy, ktoré si vytvorili počas pandémie. Sú to tie mimoriadne úspory – hlavný ekonóm Moody Analytics Mark Zandi odhaduje, že ešte stále zostáva 1.6 bilióna dolárov – a pulzujúci trh práce, ktorý domácnostiam umožnil prekonať prudko rastúce ceny a náklady na pôžičky.
Investori už zvyšujú svoje stávky na to, ako ďaleko Fed zvýši sadzby počas tohto cyklu sprísňovania. Teraz vidia, že sadzba federálnych fondov sa v júli vyšplhá na 5.2 %, podľa obchodovania na amerických peňažných trhoch. To je porovnateľné s vnímanou najvyššou sadzbou 4.9 % len pred dvoma týždňami a súčasným cieľovým rozpätím centrálnej banky 4.5 % až 4.75 %.
„Zostať pripravený“
Ekonómovia zhodnocujú svoje odhady toho, čo je známe ako terminálna sadzba – najvyšší bod, ku ktorému sa Fed dostane. Hlavný ekonóm Deutsche Bank Securities Matthew Luzzetti tento týždeň zvýšil svoju predpoveď na 5.6 % z 5.1 %, ako dôvod uviedol odolný trh práce, jednoduchšie finančné podmienky a zvýšenú infláciu.
Politici Fedu tiež znejú viac jastrabsky.
„Musíme zostať pripravení pokračovať vo zvyšovaní sadzieb dlhšie obdobie, ako sa pôvodne predpokladalo, ak je takáto cesta nevyhnutná na to, aby sme reagovali na zmeny v ekonomickom výhľade alebo aby sme vykompenzovali nežiaduce uvoľnenie podmienok,“ povedala Lorie Loganová, prezidentka Federálnej rezervnej banky Dallasu. dňa 14. februára.
Počas posledného prognostického kola v decembri politici Fedu dosiahli maximálnu sadzbu 5.1 % v tomto roku, podľa ich strednej predpovede. Pozorovatelia Fedu uviedli, že by ich neprekvapilo vyššie číslo, keď centrálna banka budúci mesiac zverejní nové prognózy.
"Existujú značné riziká, že pravdepodobne budú pokračovať v turistike na júnových a júlových stretnutiach," povedala Blerina Uruci, hlavná ekonómka USA z T. Rowe Price Associates. Za predpokladu, že sa Fed zvýši aj v marci a máji, ako sa všeobecne očakáva, by sa cieľové rozpätie sadzby fondov zvýšilo na 5.5 % až 5.75 %.
Bývalý hlavný ekonóm Medzinárodného menového fondu Ken Rogoff tento týždeň pre Bloomberg TV povedal, že by ho neprekvapilo, keby sadzby skončili na úrovni 6 %, aby sa znížila inflácia.
'Oveľa lepšie'
Sebastian Mallaby, vedúci pracovník Rady pre zahraničné vzťahy, sa pýta, či politika môže hrať úlohu pri naklonení Fedu k presadzovaniu zvyšovania sadzieb v tomto roku a nie v roku 2024, keď budú Američania voliť prezidenta.
"Ak Fed musí urobiť nejaké sprísnenie, je oveľa lepšie nerobiť to vo volebnom roku," povedal.
Nie každý potrebuje vyššie sadzby. Hlavný ekonóm Pantheon Macroeconomics Ian Shepherdson pripisuje časť sily ekonomiky na začiatku roka teplejšiemu zimnému počasiu, ako je bežné, a tvrdí, že ďalšie zvýšenia by riskovali zbytočnú recesiu.
Nie sú to však len silné januárové údaje, ktoré niektorých ekonómov znepokojili. Sú to tiež revízie údajov, ktoré naznačujú, že trh práce a inflácia mali ku koncu roka 2022 väčší tlak, než sa pôvodne predpokladalo.
„Inflácia sa zhoršuje,“ povedal bývalý hlavný ekonóm Bieleho domu a profesor Harvardskej univerzity Jason Furman v diskusii Brookings Institution 14. februára po správe, že spotrebiteľské ceny minulý mesiac vzrástli o 0.5 % – z 0.1 % v decembri.
Furman momentálne fixuje základnú mieru inflácie na 3.5 % až 4 %. Aj keď je to výrazne nižšie ako pred šiestimi mesiacmi, stále je to výrazne nad úrovňou, ktorú si želá Fed.
'Early to Chill'
Powell vyhlásil, že dezinflačný proces sa začal, ale zároveň varoval, že cesta späť k cieľu Fedu bude dlhá a hrboľatá.
Predseda Fedu vynuloval trh práce ako zdroj potenciálneho inflačného tlaku a tvrdil, že dopyt po pracovníkoch prevyšuje ponuku a že mzdy rastú príliš rýchlo na to, aby boli v súlade s cenovým cieľom Fedu 2 %.
Za posledné tri mesiace vzrástli mzdy v priemere o 356,000 100,000 za mesiac – výrazne nad 1969 XNUMX, o ktorých Powell povedal, že je v súlade s rovnováhou – pričom nezamestnanosť klesla na najnižšiu úroveň od roku XNUMX.
Spoločnosti nerady prepúšťajú pracovníkov po tom, čo mali také ťažké problémy s náborom zamestnancov, keď sa ekonomika dostala z pandémie. Trh práce čelí aj dlhodobejším štrukturálnym napätiam, keďže stále viac pracovníkov z obrovskej generácie Baby Boom odchádza do dôchodku.
"Je veľmi skoro povedať, že Fed má nejaký dôvod na chladenie," povedal Jens Nordvig, zakladateľ Exante Data.
– S pomocou Augusta Saraiva a Catarina Saraiva.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html