Vietnamské „mini-čínske“ dni sú spočítané. Je to dobrá vec.

Vietnam je už dlho tým, čo má Ázia najbližšie k ekonomickému ekvivalentu kyvadla.

Miesto, o ktorom mnohí radi uvažujú ako o „mini-Číne“, klopýta rovnako ako hodiny. Jeden dôvod: sentiment investorov Vietnam má tendenciu divoko prechádzať od super býčieho k super panickému z prehrievania trhov. A momentálne sa zdá, že kyvadlo sa kýva tým druhým smerom.

Doterajší 30 % pokles benchmarkového indexu VN v tomto roku je takmer zrkadlovým obrazom 2021 % rally v roku 34. A aby som nezavádzal príbeh o porovnaní Číny príliš ďaleko, pokles skutočne odráža chaos na pevninskom trhu s nehnuteľnosťami a vládnu kampaň proti úplatkom, ktorá straší zahraničných investorov a generálnych riaditeľov nadnárodných spoločností.

Frekvencia cyklov rozmachu a poklesu, ktoré postihujú Vietnam, je chronickým problémom, ktorý stojí v ceste zvyšovaniu príjmu na hlavu. A to sa vládnym úradníkom v Hanoji nikdy celkom nepodarilo napraviť.

Ide o to, že takmer každý verí, že 98 miliónov obyvateľov Vietnamu smeruje k tomu stav so stredným príjmom na ceste k väčšej prosperite v nasledujúcich desaťročiach. Po prvé, vláda premiéra Phạm Minh Chínha však musí znížiť amplitúdu býčích až medvedích výkyvov v dôvere investorov.

Úprimne povedané, je trochu skľučujúce, že práve tu sa Vietnam nachádza v roku 2022, teda 36 rokov po tom, čo reformy na otvorenie trhu „Doi Moi“ začali zvyšovať jeho ekonomickú hru.

Jedným z ústredných problémov je nezdravé zaujatie národa výmennými kurzami. Štátna banka Vietnamu už desaťročia agresívne riadi úroveň dongu. Zdôvodnenie je samozrejme také, že ekonomika poháňaná exportom maximalizuje výkonnosť tým, že drží menu čo najslabšiu.

Koncom roka 2020 to vynieslo Hanoju pochybnú poctu, ktorú si žiadna navonok orientovaná ekonomika neželá: miesto na ministerstve financií USAmenový manipulátor”.

Samozrejme, v tomto rozhodnutí vtedajšieho prezidenta Donalda Trumpa bola strieborná čiara. Hnevalo ho, že pracovné miesta v továrňach, ktoré utekajú z Číny, smerujú skôr do Vietnamu ako späť do USA. V istom zmysle išlo o neopatrné priznanie, že Trumpova obchodná vojna sa skončila a Hanoj ​​dokázal prilákať viac a viac nadnárodných spoločností.

Zahraniční generálni riaditelia a investori však zostanú len na dlhú trať, ak Vietnam skrotí divoké výkyvy sentimentu. To si vyžaduje, aby sa tvorcovia politík dostali pod kapotu a internacionalizovali mikroekonomiku.

Prvým krokom je naučiť sa žiť so silnejšou menou. Znížilo by to riziká prehriatia, zvýšilo by dôveru investorov a podnietilo súkromný sektor, aby sa stal konkurencieschopnejším.

Hoci Japonsko a Vietnam majú málo spoločného, ​​Tokio je varovným príbehom o temnej stránke udržiavania podhodnotenej meny rok čo rok. Od konca 1990. rokov XNUMX. storočia japonské vlády držali jeny nižšie na úkor schopnosti ekonomiky vyvíjať sa. Znížilo to nutnosť prekalibrovania motorov rastu, aby vláda udržala krok s Čínou.

Dvadsaťpäť rokov posadnutosti odpisy jenu vzala na seba bremeno Japan Inc. reštrukturalizovať, inovovať, zvyšovať produktivitu, modernizovať postupy riadenia a riskovať. Jednoducho povedané, blaho spoločnosti v takom masívnom meradle utlmilo japonského zvieracieho ducha. Japonsko dnes vedie Indonéziu v pretekoch o začínajúce technologické „jednorožce“.

Vietnam sa chce tomuto osudu vyhnúť. Potrebuje stabilizovať kráterový sektor nehnuteľností, ktorý znižuje HDP a obmedzuje rast miezd. Potrebuje prestať dotovať neefektívny a často štepený štátny sektor. A viac ekonomickej energie musí pochádzať od základov, nie zhora nadol.

Je čas, aby sa Hanoj ​​odklonil od modelu, ktorý mu vyslúžil označenie mini-čína. Rýchly rast, komunistická politika, továrenský trh práce, značná populácia, nízke náklady a závideniahodné geografické umiestnenie to dotiahli až sem. Ale preskočiť 3,700 XNUMX dolárov na obyvateľa teraz napríklad 10,000 XNUMX dolárov vyžaduje nový herný plán.

Víťazstvom v Trumpovej obchodnej vojne a porovnateľne úspešnou skúsenosťou s Covid-19 Vietnam dokázal, že dokáže uspieť aj v tých najhorších podmienkach. Ako Wall Street Journal Spoločnosť Apple oznámila začiatkom tohto mesiaca Vietnam medzi svojimi najlepšími kandidátmi Čínske alternatívy na výrobu iPhonov spolu s Indiou.

Predchádzajúci rok však môže byť jedinečne chaotický. Medzi náhlym odklonom Číny od blokád „Zero Covid“, obavami z recesie v USA a zvyšovaním sadzieb centrálnej banky sa Vietnam mohol ocitnúť v nebezpečenstve skoro a často.

Z dlhodobého hľadiska je však táto dynamika kyvadla sebazničujúca, a to čoraz viac. Je najvyšší čas, aby sa ekonomické výkyvy zastavili.