Volkswagen plánuje riešiť svoje nízke ocenenie prvou verejnou ponukou koncom septembra alebo začiatkom októbra 25% podielu v divízii Porsche. Úspešná ponuka by bola pozitívnym katalyzátorom pre akcie VW.
Kmeňové akcie automobilky kótované v USA (VWAGY) sa obchodujú za približne 19 dolárov. Každý z preferovaných a spoločných sa rovná 1/10 akcií kótovaných v Nemecku.
Porsche by na základe zverejnených správ mohlo byť ocenené na 60 až 85 miliárd dolárov, čo je blízko k súčasnej trhovej hodnote Volkswagenu 87 miliárd dolárov. Porsche je najcennejšou súčasťou pôsobivého automobilového portfólia Volkswagenu, ktoré zahŕňa jeho masovú značku VW, prémiovú jednotku Audi a ultrahigh-end značky Bentley a Lamborghini.
Porsche je popredný výrobca luxusných automobilov, ktorý vyrába športové autá 911 a 718, populárne športovo-úžitkové vozidlá Cayenne a Macan, sedan Panamera a plne elektrický Taycan, predstavený v roku 2019, ktorý konkuruje modelu Tesla (TSLA). S. Porsche vyrába približne 300,000 100,000 vozidiel ročne, ktoré sa v priemere predávajú za takmer 20 XNUMX dolárov za kus. Má závideniahodnú XNUMX% prevádzkovú ziskovú maržu.
Porsche vygenerovalo v prvej polovici roku 25 13 % prevádzkového zisku Volkswagenu vo výške 2022 miliárd dolárov, čo znamená, že investori by mohli za zvyšok ziskov spoločnosti platiť málo. Porsche by sa dalo oceniť na 15 až 20-násobok čistého zárobku. To je zľava pre špičkového výrobcu luxusných automobilov
Ferrari
'S
(RACE) 40-krát, ale výrazne nad jednocifernými násobkami väčšiny akcií automobilov.
| Automobilka / Ticker | Nedávna cena | Zmena od začiatku roka | 2022 EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Výnos z dividend | Trhová hodnota (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Nemecko | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Group/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | nikto | 889.0 |
E = odhad
Zdroj: Bloomberg
„Vidíme neuveriteľnú hodnotu vo VW,“ hovorí Lawrence Paustian, analytik výskumu akcií spoločnosti Pzena Investment Management, ktorá vlastní akcie VW. Hovorí, že VW je atraktívny na základe jeho ziskov a analýzy súčtu dielov a môže byť najlepšie vybaveným držiteľom, ktorý prevezme Teslu.
Analytik spoločnosti Morningstar Richard Hilgert je na VW optimistický a on aj Paustian uprednostňujú lacnejšie prioritné akcie. Hilgert má cenový cieľ ekvivalentný viac ako 30 USD za akciu v USA. „Ak niektorý z tradičných výrobcov automobilov dokáže chytiť Teslu, je to VW,“ hovorí Hilgert.
Volkswagen predbieha svojich konkurentov vo vývoji elektrických vozidiel a výstavbe závodov na batérie. Má silnú súvahu s čistou hotovosťou vo výške 28 miliárd USD v automobilovom priemysle.
Nízke ocenenie akcie odzrkadľuje výzvu odvetvia prejsť na úplne elektrický pohon v nasledujúcich 15 až 20 rokoch. Potom je tu zložitá podniková a riadiaca štruktúra VW.
VW očakáva, že bude schopný vyrobiť milión EV v roku 2023 a možno dva milióny do roku 2025, keď by Tesla mohla predávať viac ako štyri milióny.
Je nepravdepodobné, že po IPO Porsche bude nasledovať rozdelenie zvyšného 75% podielu akcionárom, vzhľadom na integráciu Porsche v rámci VW. To je mierne negatívum.
Prihlásenie k odberu
Časopis tohto týždňa
Tento týždenný e-mail ponúka celý zoznam príbehov a ďalších funkcií tohto týždenníka. Sobotné ráno ET.
VW je kontrolovaný rodinami Porsche a Piech, ktoré v ňom majú 50-percentný podiel
Spoločnosť Porsche Automobil Holding
(PAH3.Germany), vlastník 53 % akcií VW s hlasovacím právom. Investori môžu hrať VW aj prostredníctvom akcií bez hlasovacieho práva (POAHY) kótovaných v USA, nedávno okolo 6 USD.
Porsche Automobil sa obchoduje s odhadovanou zľavou 30 % z hodnoty svojho podielu VW, ale má potenciálne právne záväzky v hodnote miliárd dolárov súvisiace s jeho neúspešnou ponukou na prevzatie VW pred viac ako desiatimi rokmi a so škandálom VW „dieselgate“, ktorý sa začal v roku 2015. Porsche Automobil plánuje kúpiť 12.5 % z IPO Porsche.
Podobne ako iné veľké nemecké spoločnosti, aj VW má dozornú radu zloženú z 20 členov, z ktorých polovicu volia akcionári a polovicu robotníci. Dvaja zo zástupcov akcionárov sú však menovaní nemeckou spolkovou krajinou Dolné Sasko, kde má VW sídlo, a majú tendenciu podporovať prácu. Dolné Sasko vlastní 20 % akcií VW s hlasovacím právom. To sťažilo VW znižovanie nákladov na pracovnú silu, čo môže byť problém, pretože priemysel prechádza na menej pracnú výrobu elektrických vozidiel.
Napriek tomu sa VW ukazuje ako legitímny vyzývateľ Tesly. Má značku blue-chip, lacné akcie a teraz aj možný katalyzátor na vytváranie hodnoty.
Napíšte Andrew Bary o [chránené e-mailom]
