(Bloomberg) – John McClain v nedeľu popoludní ukrytý v hotelovej izbe Hyatt v Karibiku vytiahol svoj laptop a začal obchodovať s dlhopismi. Toto mala byť rodinná dovolenka pre McClaina, ale keďže sa hromadili bankroty bánk a americké úrady sa ponáhľali zastaviť paniku, to už bolo vonku. Potreboval prepracovať portfólio v hodnote 2.4 miliardy dolárov, ktoré spravoval pre klientov v Brandywine Global Investment Management, a rýchlo ho prepracovať.
Najčítanejšie z Bloombergu
Na Manhattane Craig Gorman tiež videl, čo sa chystá. Dobehol do kancelárie svojho hedžového fondu na Park Avenue a zapol počítač o 6:11. Tri dni po sebe Gorman, zakladajúci partner v Confluence Global Capital, obchodoval takmer nepretržite, jedol, civel na svojich XNUMX monitorov a plížil sa. v zdriemnutiach, ktoré sa náhle skončili, keď ho pingy upozornili na náhle výkyvy cien alebo správy.
V dejinách financií bolo veľa divokých týždňov, no v nedávnej pamäti len málo takých, ako je tento. Ako sa nervozita rýchlo šírila o zdraví bankového sektora z USA do Európy – obavy, ktoré sa u väčšiny investorov len pár dní predtým sotva zaregistrovali – sa trhy otriasli. Došlo k náhlym pohybom cien bankových akcií, podnikového dlhu a komodít, ale nikde nebol chaos taký akútny ako na trhu s americkými dlhopismi v hodnote 24 biliónov dolárov.
Výnosy z dvojročného dlhopisu klesli v pondelok o viac ako pol percentuálneho bodu, v utorok vyleteli o štvrť percentuálneho bodu a v stredu opäť klesli, keď investori horúčkovito prekalibrovali, o koľko viac, ak vôbec, Federálny rezervný systém zvýši úrokové sadzby. Výkyvy boli také prudké – až do piatkového záveru obchodovania – prevýšili tie, ktoré vyvolal pád Lehman Brothers z 9. septembra, prasknutie bubliny dot.com a krízy rozvíjajúcich sa trhov v 11. rokoch.
Boli vyrobené neočakávané. Vybraná skupina, ktorá zahŕňala napríklad butikového poskytovateľa ETF Quadratic Capital Management, dosiahla rýchle zisky. Pre ostatných boli trestuhodné prehry. Množstvo fondov spravovaných spoločnosťami Schroder Investment Management Europe SA a AlphaSimplex Group LLC dostalo úder. V spoločnosti Brevan Howard Asset Management utrpeli niektorí správcovia peňazí také veľké straty, že im bolo nariadené zastaviť obchodovanie. A pre skúseného obchodníka Adama Levinsona bola správa ešte horšia. Zatvára svoj makro hedžový fond Graticule Asia po tom, čo stratil viac ako 25 %.
Z toho všetko je jedna vec krištáľovo jasná: Na trhu, ktorý sa stal volatilnejším v dôsledku regulácií po roku 2008, ktoré obmedzili obchodovanie bánk na Wall Street, sú stávky vysoké každú minútu každého obchodného dňa v momentoch, ako je tento.
„Je to šialené,“ povedal Tony Farren, výkonný riaditeľ spoločnosti Mischler Financial Group v Stamforde v štáte Connecticut, ktorý svoju kariéru začal na Wall Street v 1980. rokoch. Dokonca aj 10-sekundové oneskorenie môže urobiť alebo prerušiť obchod práve teraz, povedal. "Môžeš mať pravdu a ešte stratiť milión dolárov."
Spúšťač
Všetko sa to v mnohých ohľadoch začalo 7. marca, v deň, keď predseda Fedu Jerome Powell signalizoval Kongresu svoje pevné odhodlanie zintenzívniť sprísňovanie politiky s cieľom skrotiť infláciu. To upevnilo očakávania ďalšieho superveľkého zvýšenia sadzieb a posunulo dvojročné výnosy nad 5 % prvýkrát od roku 2007. Takže keď sa len o niekoľko dní neskôr začali objavovať problémy v regionálnom bankovom sektore, najprv so Silvergate Capital a potom Silicon Valley Bank, mnohí investori zostali zaskočení. Pondelkový prepad dvojročného výnosu bol najväčší od roku 1982.
V stredu odštartovali čerstvé otrasy v Credit Suisse Group AG ďalší globálny let do bezpečia, čo viedlo k ďalšiemu poklesu výnosov. V krátkom období týždňa sa trhy so sadzbami dramaticky zmenili. Očakávania, že Fed bude ešte niekoľko mesiacov zvyšovať, vrátane stretnutia o politike budúci týždeň, sa rozplynuli. Namiesto toho obchodníci teraz očakávajú do konca roka zníženie základnej sadzby Fedu o viac ako pol bodu. Veci na futures na peňažnom trhu boli v stredu také chaotické, že obchodovanie bolo nakrátko zastavené.
Fallout
Pre Priyu Misru priniesli otrasy na Wall Street zlovestné paralely s temnými dňami roku 2008, keď pôsobila ako stratég sadzieb v Lehman, keď padal. V týždni do 15. marca si banky požičali 165 miliárd dolárov od dvoch zabezpečovacích zariadení Fedu, aby ochránili svoje financie, keď nervózni vkladatelia vytiahli hotovosť.
Misra, globálna šéfka stratégie sadzieb v TD Securities v New Yorku, zrušila služobnú cestu na západné pobrežie a začala sa zobúdzať o 3:XNUMX, aby preskúmala pohyby trhu v Európe a Ázii. Aj tam sa dlhopisy divoko kývali.
"Všetky plány vyšli von oknom," povedala Misra. "S každým pohybom na trhu alebo titulkom je to, ako keby váš krvný tlak stúpal alebo klesal."
S vyššou volatilitou boli odhalené trhové trhliny, od financovania v amerických dolároch až po podkladové štátne dlhopisy, kde sa rozšírili rozpätia medzi ponukami a ponukami. Je zvláštne, že akcie boli z veľkej časti oslobodené od chaosu. Index S&P 500 počas týždňa klesol vyššie.
Losers
Rovnako ako všetky nedávne krízy na trhu, kvantá sa objavili - v očiach niektorých - ako darebáci tohto diela. Títo kritici tvrdia, že systematickí hráči ako Commodity Trading Advisors zhoršili volatilitu vďaka svojim veľkým, zle načasovaným stávkam na vyššie sadzby. Keď Treasuries usporiadali dramatické zhromaždenie, dav rýchlo zarobených peňazí sa musel náhle ponáhľať k východu.
Straty boli ohromujúce. Index Société Générale CTA klesol o historických 8 % počas troch zasadnutí do pondelka. Medzi porazených patrí fond Managed Futures Strategy Fund v hodnote 2.7 miliardy dolárov od AlphaSimplex Group. Po tom, čo minulý rok prudko vzrástla stávkovaním na vyššie sadzby, len v pondelok podľa údajov Bloomberg klesla o 7.2 %, čo je najviac od svojho debutu v roku 2010.
„Boli sme na zlej strane,“ povedala Kathryn Kaminski, hlavná výskumná stratégka a manažérka portfólia v AlphaSimplex. „Tento obchod s krátkymi dlhopismi fungoval 15 mesiacov. V určitom bode sa trendy zlomia a toto by mohlo byť pointou.“
Makro hedžové fondy ako skupina stratili od týždňa do stredy 4.3 %, čo je najhorší pokles od roku 2008, podľa indexu HFRX Macro/CTA.
Víťazi
Keď sa trh pokazil, Nancy Davis, zakladateľka Quadratic, len ťažko skrývala svoje vzrušenie. Jej 802 miliónov USD úroková volatilita a inflácia Hedge ETF, ktorá investuje do dlhopisov viazaných na infláciu a snaží sa profitovať z vyššej volatility, vyskočila od týždňa do stredy o 15 %.
"Milujeme veľké pohyby," povedal Davis. "Prines to."
Späť v Karibiku McClain zistil, že nie je možné opustiť hotel.
On a jeho rodina boli v Punta Cana, letovisku na východnom okraji Dominikánskej republiky. Cez deň obchodoval zo svojej izby a potom, keď jeho dcéry v noci liezli do postele, vykĺzol na balkón a ešte niečo vymenil.
McClain sa obával, že čoskoro príde recesia, a tak sa ponáhľal chrániť svoje portfólio vrátane BrandywineGlobal Corporate Credit Fund, ktorý v údajoch zostavených agentúrou Bloomberg za posledných päť rokov prekonal 97 % kolegov.
V sídle Brandywine vo Philadelphii si McClainov kolega Jack McIntyre vydýchol. Manažér s 30 miliardami dolárov nedávno vsadil na dlhodobejšie pokladničné poukážky, čo pomohlo ochrániť jeho prostriedky pred týždennými pohybmi.
"Ak by sme mali krátke trvanie," povedal McIntyre, "bol by som oveľa viac vystresovaný."
– S pomocou Michaela MacKenzieho, Jessicy Mentonovej, Nishanta Kumara, Denitsy Tsekovej, Emily Graffeovej, Ruth Carsonovej a Garfielda Reynoldsa.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html