(Bloomberg) - Najväčšie banky na Wall Street sa dohodli, že Federálny rezervný systém zvýši úrokové sadzby v USA ešte v budúcom roku, ale sú sporné v tom, ako vysoko ich to vezme a či ich zníži do konca roka 2023.
Najčítanejšie z Bloombergu
V odraze toho, aká ťažká sa práca predsedu Jeroma Powella stáva, sú poprední ekonómovia rozdelení v otázke, či bude musieť centrálna banka naďalej útočiť na tvrdošijne vysokú infláciu, alebo či sa riziká recesie a rastúcej nezamestnanosti stanú väčšími problémami.
Aj keď existuje široký konsenzus v predpovedi, že Fed zvýši svoju referenčnú sadzbu o 50 bázických bodov na rozpätie 4.25 % až 4.5 % v decembri a potom na približne 5 % do marca, tam sa dohoda o výhľade končí:
Ekonómovia UBS Group AG vidia v budúcom roku zníženie o 175 bázických bodov a Deutsche Bank AG predpovedajú percentuálny bod zníženia koncom roka 2023
Nomura Holdings Inc. predpokladá zvýšenie na 5.75 % pred ústupom na 5 %, zatiaľ čo Barclays Plc vidí v posledných štyroch mesiacoch roka zníženie o 75 bázických bodov.
Morgan Stanley, ktorá vidí vrchol na úrovni 4.75 %, a Bank of America očakávajú v decembri zníženie o štvrť bodu
Goldman Sachs Group Inc. a Wells Fargo & Co. predpokladajú, že sadzby vyvrcholia na 5.25 % a zostanú na tejto úrovni po zvyšok roka, zatiaľ čo JPMorgan Chase & Co. počíta s tým, že sadzby dosiahnu 5 % a zostanú tam až do roku 2024.
Citigroup Inc. vidí maximálny rozsah 5.25 % až 5.5 % dosiahnutý do polovice roku 2023 a udrží sa tam aj po zvyšok roka
Čo hovorí Bloomberg Economics…
„Predseda Powell sa vo svojej komunikácii jasne vyjadril, že výbor sa naučil jednu kľúčovú lekciu zo 70. rokov, ktorou je neuvoľňovať sadzby predčasne ani uprostred recesie. Najzávažnejším dôvodom, prečo by Fed znížil sadzby v roku 2023, je, ak inflácia klesne pod 3 %. To nie je naša modálna predpoveď. Naša prognóza inflácie skutočne počíta so 68-percentnou pravdepodobnosťou inflácie medzi 3 % a -5 % v budúcom roku.
— Anna Wong, hlavná ekonómka USA
„Vzhľadom na neistotu v hre je pochopiteľné, že rozsah prognóz je taký široký,“ povedal Jonathan Millar, starší ekonóm z Barclays v New Yorku.
Hoci Powell a jeho kolegovia teraz znejú odhodlane signalizovať, že budú udržiavať prísnu menovú politiku, aby vrátili infláciu na svoj 2-percentný cieľ, zo 6.2 % v septembri a 7 % v júni, Millar povedal, že „nepovažuje tento zámer za dôveryhodný v našej základnej línii“. scenár, kde inflácia rýchlo klesá a ekonomika sa dostane do recesie."
Na trhoch sa zdá, že Fed v decembri zvýšil sadzby o pol bodu v súlade s názorom ekonómov, pričom sadzby vyvrcholia v marci okolo 5 %, pričom do decembra 2023 sa zníži cena o pol percentuálneho bodu.
Nomura vidí najvyšší vrchol, pričom očakávanie potreby bojovať s infláciou prinúti benchmark v máji na 5.75 %, čo by bolo najviac od roku 2001.
UBS hľadá najostrejšie smerovanie politiky, pretože vsádza na „tvrdé pristátie“ ekonomiky, pričom nezamestnanosť v roku 5 vzrastie nad 2024 %.
Jeho ekonómovia poznamenávajú, že po zaznamenaní úplnej straty pracovných miest sa Fed historicky pomerne rýchlo zmenil, pričom medián rozdielu medzi sadzbami vrcholiacimi a znížením bol len 4.5 mesiaca.
V roku 1984 sa napríklad Fed predsedu Paula Volckera otočil za šesť týždňov a prešiel z rýchleho sprísnenia na zníženie sadzieb o viac ako 500 bázických bodov. V roku 1989 predseda Alan Greenspan udržal sadzbu federálnych fondov na najvyššej úrovni len tri týždne, kým začal cyklus znižovania o takmer 700 bázických bodov, pričom v roku 23 čakal 1995 týždňov, kým sa zmiernil.
Veľa závisí od škrípania na trhu práce. Analytici Bank of America Corp. hovoria, že v posledných 16 cykloch zvýšenia sadzieb od roku 1954 bola priemerná nezamestnanosť, keď Fed naposledy stúpol, 5.7 %. V októbri to bolo 3.7 %.
Deutsche Bank, jedna z prvých, ktorá predpovedala recesiu, tiež hľadá zmenu tvárou v tvár poklesu, v ktorom nezamestnanosť dosiahne 5.5 % a inflácia klesne na niečo málo cez 3 %.
Samozrejme, predpovedanie je komplikovaná práca. Ešte v januári si väčšina ekonómov podľa prieskumu myslela, že Fed bude oveľa menej agresívny, ako bol.
Niektorí pozorovatelia Fedu sú teraz presvedčení, že chrapúnstvo Fedu bude pretrvávať spolu s infláciou, aj keď čiastočne preto, že stavili na to, že ekonomika sa môže udržať prekvapivo dobre napriek obmedzeniam centrálnych bánk.
Ekonómovia Goldman Sachs na čele s Janom Hatziusom tento týždeň uviedli, že teraz počítajú s tým, že Fed zdvihne svoj benchmark na 5.25 % a zostane tam do konca budúceho roka. Wells Fargo má rovnaký výhľad.
"Príliš veľké uvoľňovanie príliš skoro by mohlo narušiť snahy Fedu udržať rast pod potenciálom, kým inflácia nebude jasne na ceste späť k cieľu," uviedli ekonómovia Goldman Sachs.
Predtým uviedli, že vidia „veľmi pravdepodobnú“ cestu pre ekonomiku, ako sa vyhnúť recesii, čo tiež znamená, že inflácia by mohla byť lepkavejšia, ako si želá Fed. Vidia 35 % pravdepodobnosť recesie v roku 2023 v porovnaní so 65 % pravdepodobnosťou pridelenou konsenzom ekonómov v prieskume agentúry Bloomberg.
Morgan Stanley očakáva, že Fed začne v decembri uvoľňovať až o štvrť bodu po roku, v ktorom ekonomika tesne minula recesiu.
"Stále vysoká inflácia drží Fed v pozastavení na dlhšie obdobie," uviedli tento týždeň ekonómovia na čele s Ellen Zentnerovou.
Vedúci predstavitelia Fedu, ktorí sa odrazili v náraste inflácie, začali v marci zvyšovať sadzby takmer od nuly a na svojich posledných štyroch zasadnutiach sa posunuli o 75 bázických bodov, čím priniesli najagresívnejšie obmedzenie politiky od 1980. rokov XNUMX. storočia.
Teraz neustále tvrdia, že stabilné ceny považujú za predpoklad ochrany trhu práce v budúcnosti, aj keď to znamená stratu pracovných miest a slabší rast v krátkodobom horizonte.
"Záznam ukazuje, že ak to odložíte, oneskorenie pravdepodobne povedie len k väčšej bolesti," povedal Powell 21. septembra.
Analytici spoločnosti Piper Sandler & Co. tento týždeň povedali klientom, že Fed bude musieť vidieť väčšinu z piatich vývojov, kým sa bude môcť otáčať:
Inflácia bez potravín a energií sa vierohodne pohybuje smerom k 2 %
Klesajúce cenové očakávania
Prísnejšie finančné podmienky
Výrazné oslabenie na trhu práce
Viac času na to, aby politika mala účinok
"Tento cyklus sa začal v marci tohto roku - len pred ôsmimi mesiacmi," uviedli Roberto Perli a Benson Durham z Piper Sandler v správe. "S najväčšou pravdepodobnosťou to nebude oveľa skôr ako v marci 2023, keď bude mať Fed dobrú predstavu o tom, či nedávne sprísnenie stačilo na obmedzenie inflácie."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-with-120000110.html