(Bloomberg) – Centrálni bankári sú odhodlaní sprísniť menové kotly, aj keď sa niečo na finančných trhoch zlomí. Po tom, čo sa tento týždeň medzi aktívami hýbe, tento bod zlomu vyzerá nebezpečne blízko.
Najčítanejšie z Bloombergu
Keď sa index S&P 500 v priebehu piatich dní prepadol o ďalších 4.7 %, dlhopisy a meny zaznamenali historické kolísanie, ktoré hrozí, že spôsobí nový chaos pre akciových investorov, ktorí už zápasia s minimami tohto medvedieho trhu.
Výnosy štátnych dlhopisov vyskočili nad úrovne, ktoré boli naposledy zaznamenané pred viac ako desiatimi rokmi, pričom rýchlosť výpredaja sa ukázala byť frenetickou aj podľa štandardov šialeného roku 2022.
Dolár vyletel na maximum za dve desaťročia, čím sa sprísnili finančné podmienky pre množstvo dlžníkov v rozvinutom a rozvíjajúcom sa svete, pričom Japonsko prvýkrát od roku 1998 zasiahlo na podporu jenu.
Pre dobrú mieru, britské dlhopisy a libra klesali rýchlejšie ako kedykoľvek v posledných štyroch desaťročiach – súbežný prepad, ktorý sa zvyčajne prejavuje v obchodovaní na rozvíjajúcich sa trhoch – keď britskí tvorcovia fiškálnej politiky rozpútali nový riskantný plán rastu.
S prichádzajúcimi jastrabmi menovými akciami sa pripravte na všetky druhy šialených pohybov krížových aktív vo svete slabej likvidity od akcií po štátne pokladnice.
„To, čo vidíme, je masívny nárast volatility medzi aktívami, čo vedie k znižovaniu zadlženosti alebo zníženiu rizika vo všetkých triedach aktív,“ povedal Benjamin Dunn, prezident Alpha Theory Advisors.
Veľkou otázkou je, či rizikové modely, ktoré zvyčajne používajú veľké peniaze, dokážu zvládnuť to, čo sa formuje ako najrýchlejšia globálna kampaň na sprísnenie menovej politiky v modernej dobe. Ak Wall Street a ďalej otrasie ďalšie veľké pohyby, obchodné signály, ktoré usmerňujú, ako profesionálni investori rozdeľujú peniaze, riskujú, že sa zmenia na červenú – ohrozujú to ďalšie likvidácie a volatilitu.
„Väčšina modelov nie je zvyknutá na niekoľko pohybov štandardných odchýlok, s ktorými sa stretávame takmer denne,“ povedal Christian Hoffmann, portfóliový manažér Thornburg Investment Management, v rozhovore pre Bloomberg TV. "Zatiaľ nezaznamenávame skutočnú krízu likvidity, ale trh zostáva neuveriteľne krehký."
Momentálne sa objavilo niekoľko príznakov úplnej paniky. Ale číha nebezpečenstvo, že vlna predaja sa preleje do iných aktív. Správcovia veľkých aktív fungujú v rámci rámca riadenia rizík, kde rastúca volatilita často vyžaduje uvoľnenie portfólií, čo je proces, ktorý sa niekedy označuje ako šok VAR v odkaze na model value-at-risk.
Pre Dunna z Alpha Theory sa piatkový kolaps britských dlhopisov a mien mohol stať rizikom udalosti, ktoré prispelo k poklesu aktív ako ropa a striebro.
Výnosy 10-ročných vládnych dlhopisov Spojeného kráľovstva zaznamenali najväčší zaznamenaný jednodňový skok po tom, čo balík zníženia daní vyvolal obavy z inflácie a ďalšieho sprísnenia menovej politiky. Libra sa prepadla na najnižšiu úroveň od roku 1985, pričom sa prepadla o 3.5 % v treťom najväčšom poklese za posledných 20 rokov.
"Vyzerajú ako nútené likvidácie," povedal Dunn.
Chaos je charakteristickou črtou globálnych trhov v období pandémie. Rozsiahly nepokoj je však novou skúsenosťou pre tých investorov, ktorí si v predchádzajúcom desaťročí užívali hladké výnosy postavené na voľných peniazoch.
Teraz sa centrálne banky na celom svete predháňajú, aby zintenzívnili svoj boj proti inflácii za cenu rastu. Len tento týždeň viac ako tucet centrálnych bánk pristúpilo k sprísneniu menovej politiky. Niektorí boli nútení zvýšiť sadzby, aby ochránili svoj dolár, ako napríklad Spojené arabské emiráty a Saudská Arábia.
Zrazu sa obavy, či nepríde recesia, zmenili na stávky na to, aká bude bolesť. Obchodníci zvýšili stávky, ktoré signalizovali úzkosť z vážneho zakotvenia, pričom výnosová krivka medzi dvojročnými a 10-ročnými štátnymi dlhopismi dosiahla najnegatívnejšiu úroveň od začiatku roku 2000.
Výnosy dvojročných štátnych dlhopisov medzitým rástli už 12 dní v rade, čo je séria strát, ktorá nebola zaznamenaná minimálne od roku 1976.
„Keď hlavný tvorca politiky a iní hovoria: 'Zapríčiníme bolesť', je to desivé a spochybní to každého, kto mal ružovejší obraz,“ povedal Chris Gaffney, prezident svetových trhov v TIAA Bank. "Vracia sa k dôvere v tvorcov politík, aby nás previedli cez toto, a myslím si, že to bolo otrasené."
Investori, zasiahnutí stratami, ktoré tento rok prekročili hranicu 20 % pre americké dlhopisy aj akcie, zatiaľ čo neistota ohľadom budúcnosti ekonomickej cesty pretrváva, hľadajú úkryt v bezpečných aktívach. Fondy podobné hotovosti prilákali od týždňa do stredy 30.2 miliardy USD, zatiaľ čo globálne akciové a dlhopisové fondy zaznamenali odlev 7.8 miliardy USD a 6.9 miliardy USD, uvádzajú údaje EPFR Global zostavené Bank of America Corp.
Monetárne „sprísnenie je teraz veľkou chybou pre volatilitu, ktorú vidíme a ktorá sa ozýva na trhoch,“ povedala pre Bloomberg TV Lara Rhame, hlavná americká ekonómka FS Investments. „Teraz sme vo svete, kde neustále vyššia inflácia znamená, že sa musíme zamerať na reálne alternatívy aktív. Už to nemôžete len tak hodiť do veľkých indexov.“
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-risks-breaking-point-201642016.html