Chcete dobré správy o Federálnom rezervnom systéme a jeho predsedovi Jerome Powellovi, iné dobré správy... alebo zlé správy?
Začnime prvou dobrou správou. Powell a jeho kolegovia z výboru Fedu práve zvýšili krátkodobé úrokové sadzby o ďalších 0.25 percentuálneho bodu na 4.75 %, čo znamená, že dôchodcovia a iní sporitelia dostávajú najlepšie miery úspor za generáciu. Cez niektoré bankové CD si dokonca môžete zablokovať tú 4.75% úrokovú sadzbu až na päť rokov. Možno ešte lepšie je, že môžete uzamknúť úrokové miery inflácie (nech sa ukáže akokoľvek) plus 1.6 % ročne na tri roky a infláciu (podobne) plus takmer 1.5 % ročne na 25 rokov prostredníctvom štátnych dlhopisov chránených pred infláciou. . (Váš korešpondent vlastní niektoré z týchto dlhodobých dlhopisov TIPS – viac o tom nižšie.)
Druhou dobrou správou je, že podľa Wall Street Powell práve oznámil, že šťastné dni sú opäť tu.
S&P 500
SPX,
+ 1.05%
vyskočila o 1 % kvôli oznámeniu Fedu a Powellovej tlačovej konferencii. Nestálejší Russell 2000
RUT,
+ 1.49%
index malej kapitalizácie a technicky náročný Nasdaq Composite
COMP,
+ 2.00%
obe vyskočili o 2 %. Dokonca aj bitcoin
BTCUSD,
+ 0.89%
vzrástol o 2 %. Obchodníci začali ceruzkou na konci zvyšovania úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému a dokonca aj znižovania. Peňažné trhy teraz dávajú 60% šancu, že na jeseň budú sadzby Fedu nižšie ako sú teraz.
Zdá sa, že je tu opäť rok 2019.
Teraz trochu menej dobrá správa. Zdá sa, že nič z tejto eufórie na Wall Street neodráža to, čo Powell skutočne povedal počas svojej tlačovej konferencie.
Powell predpovedal ďalšiu bolesť, varoval, že radšej zvýši úrokové sadzby príliš vysoko na príliš dlho, než aby riskoval ich príliš rýchle zníženie, a povedal, že je veľmi nepravdepodobné, že by sa úrokové sadzby znížili kedykoľvek v tomto roku. Veľmi jasne dal najavo, že sa pomýli, pretože bude príliš jastrabský, než aby riskoval, že bude príliš holubičí.
Skutočný citát v odpovedi na tlačovú otázku: „Naďalej si myslím, že je veľmi ťažké to zvládnuť riziko, že urobíme príliš málo a o 6 alebo 12 mesiacov zistíme, že sme boli v skutočnosti blízko, ale nedokončili sme prácu, inflácia sa vracia späť a my sa musíme vrátiť a teraz sa naozaj musíte obávať, že sa očakávania naplnia. neukotvené a podobné veci. Toto je veľmi ťažko zvládnuteľné riziko. Zatiaľ čo...samozrejme, nemáme žiadnu motiváciu ani túžbu príliš sa uťahovať, ale ak máme pocit, že sme zašli príliš ďaleko a inflácia klesá rýchlejšie, ako očakávame, máme nástroje, ktoré by na to fungovali.“ (Moja kurzíva.)
Ak to nie je „Radšej by som zvyšoval príliš dlho príliš dlho, ako by som riskoval, že znížim príliš skoro,“ určite to tak znelo.
Powell dodal: "Obnovenie cenovej stability je nevyhnutné...našou úlohou je obnoviť cenovú stabilitu a dosiahnuť 2% infláciu v prospech americkej verejnosti...a sme pevne rozhodnutí, že túto úlohu dokončíme."
Medzitým Powell povedal, že inflácia sa zatiaľ skutočne začala znižovať iba v sektore tovarov. V oblasti „nebytových služieb“ to ešte ani nezačalo a tie tvorili asi polovicu celého koša spotrebiteľských cien, ktoré sleduje. Predpovedá „priebežné zvyšovanie“ úrokových sadzieb aj zo súčasných úrovní.
A pokiaľ bude ekonomika fungovať v súlade so súčasnými prognózami na zvyšok roka, povedal: „Nebude vhodné tento rok znižovať sadzby, uvoľňovať politiku v tomto roku.
Pri sledovaní reakcie Wall Street na Powellove komentáre som sa škrabal na hlave a myslel na bratov Marxovcov. Ospravedlňujem sa Chicovi: Komu budeš veriť, mne alebo vlastným ušiam?
Medzitým k dlhodobým TIPOM: Tí z nás, ktorí kupujú 20 alebo 30-ročné štátne dlhopisy chránené pred infláciou, si v súčasnosti zabezpečujú garantovanú dlhodobú úrokovú sadzbu vo výške 1.4 % až 1.5 % ročne plus infláciu, nech už to dopadne akokoľvek. Niekedy v minulosti ste mohli mať oveľa lepší dlhodobý výnos, dokonca aj z dlhopisov TIPS. Ale podľa štandardov posledného desaťročia sú tieto sadzby darom. Ešte pred rokom boli tieto sadzby v skutočnosti záporné.
S použitím údajov z New York University's Stern Business School som zistil niekoľko čísel. V skratke: Na základe priemerných sadzieb štátnych dlhopisov a inflácie od druhej svetovej vojny vyzerajú súčasné výnosy TIPS primerane, ak nie veľkolepo. Samotné dlhopisy TIPS existujú len od konca 1990. rokov, ale bežné (neupravené o infláciu) štátne dlhopisy siahajú samozrejme oveľa ďalej. Od roku 1945 niekto, kto vlastní pravidelné 10-ročné štátne pokladnice, skončil zarábaním, v priemere, o inflácii plus 1.5 % až 1.6 % ročne.
Ale Joachim Klement, správca CFA Institute Research Foundation a stratég investičnej spoločnosti Liberum, hovorí, že svet sa mení. Dlhodobé úrokové sadzby klesajú, tvrdí. Toto nie je novinka: Podľa výskumu Bank of England to trvá už osem storočí.
„Skutočné výnosy 1.5 % sú dnes veľmi atraktívne,“ hovorí mi. „Vieme, že reálne výnosy sú v sekulárnom poklese po stáročia, pretože trhy sa stávajú efektívnejšími a reálny rast klesá v dôsledku demografických a iných faktorov. To znamená, že každý rok reálne výnosy klesajú o niečo viac a priemer za ďalších 10 alebo 30 rokov bude pravdepodobne nižší ako 1.5 %. Pri pohľade do budúcnosti sa ceny TIPS práve teraz oceňujú ako výhodná ponuka a poskytujú bezpečný príjem, 100% chránený pred infláciou a podporovaný plnou vierou a kreditom vlády Spojených štátov.
Medzitým dlhopisové trhy súčasne vsádzajú, že Jerome Powell vyhrá svoj boj s infláciou, pričom mu odmietajú veriť, keď hovorí, že urobí čokoľvek.
Urobte si z toho, čo chcete. To, že sa nemusím príliš starať o to, čo hovorí trh s dlhopismi, je ďalším dôvodom, prečo vo všeobecnosti uprednostňujem štátne dlhopisy chránené pred infláciou pred bežnými dlhopismi.
Wall Street Jerome Powell: Neveríme vám
Chcete dobré správy o Federálnom rezervnom systéme a jeho predsedovi Jerome Powellovi, iné dobré správy... alebo zlé správy?
Začnime prvou dobrou správou. Powell a jeho kolegovia z výboru Fedu práve zvýšili krátkodobé úrokové sadzby o ďalších 0.25 percentuálneho bodu na 4.75 %, čo znamená, že dôchodcovia a iní sporitelia dostávajú najlepšie miery úspor za generáciu. Cez niektoré bankové CD si dokonca môžete zablokovať tú 4.75% úrokovú sadzbu až na päť rokov. Možno ešte lepšie je, že môžete uzamknúť úrokové miery inflácie (nech sa ukáže akokoľvek) plus 1.6 % ročne na tri roky a infláciu (podobne) plus takmer 1.5 % ročne na 25 rokov prostredníctvom štátnych dlhopisov chránených pred infláciou. . (Váš korešpondent vlastní niektoré z týchto dlhodobých dlhopisov TIPS – viac o tom nižšie.)
Druhou dobrou správou je, že podľa Wall Street Powell práve oznámil, že šťastné dni sú opäť tu.
S&P 500
+ 1.05%
+ 1.49%
+ 2.00%
+ 0.89%
SPX,
vyskočila o 1 % kvôli oznámeniu Fedu a Powellovej tlačovej konferencii. Nestálejší Russell 2000
RUT,
index malej kapitalizácie a technicky náročný Nasdaq Composite
COMP,
obe vyskočili o 2 %. Dokonca aj bitcoin
BTCUSD,
vzrástol o 2 %. Obchodníci začali ceruzkou na konci zvyšovania úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému a dokonca aj znižovania. Peňažné trhy teraz dávajú 60% šancu, že na jeseň budú sadzby Fedu nižšie ako sú teraz.
Zdá sa, že je tu opäť rok 2019.
Teraz trochu menej dobrá správa. Zdá sa, že nič z tejto eufórie na Wall Street neodráža to, čo Powell skutočne povedal počas svojej tlačovej konferencie.
Powell predpovedal ďalšiu bolesť, varoval, že radšej zvýši úrokové sadzby príliš vysoko na príliš dlho, než aby riskoval ich príliš rýchle zníženie, a povedal, že je veľmi nepravdepodobné, že by sa úrokové sadzby znížili kedykoľvek v tomto roku. Veľmi jasne dal najavo, že sa pomýli, pretože bude príliš jastrabský, než aby riskoval, že bude príliš holubičí.
Skutočný citát v odpovedi na tlačovú otázku: „Naďalej si myslím, že je veľmi ťažké to zvládnuť riziko, že urobíme príliš málo a o 6 alebo 12 mesiacov zistíme, že sme boli v skutočnosti blízko, ale nedokončili sme prácu, inflácia sa vracia späť a my sa musíme vrátiť a teraz sa naozaj musíte obávať, že sa očakávania naplnia. neukotvené a podobné veci. Toto je veľmi ťažko zvládnuteľné riziko. Zatiaľ čo...samozrejme, nemáme žiadnu motiváciu ani túžbu príliš sa uťahovať, ale ak máme pocit, že sme zašli príliš ďaleko a inflácia klesá rýchlejšie, ako očakávame, máme nástroje, ktoré by na to fungovali.“ (Moja kurzíva.)
Ak to nie je „Radšej by som zvyšoval príliš dlho príliš dlho, ako by som riskoval, že znížim príliš skoro,“ určite to tak znelo.
Powell dodal: "Obnovenie cenovej stability je nevyhnutné...našou úlohou je obnoviť cenovú stabilitu a dosiahnuť 2% infláciu v prospech americkej verejnosti...a sme pevne rozhodnutí, že túto úlohu dokončíme."
Medzitým Powell povedal, že inflácia sa zatiaľ skutočne začala znižovať iba v sektore tovarov. V oblasti „nebytových služieb“ to ešte ani nezačalo a tie tvorili asi polovicu celého koša spotrebiteľských cien, ktoré sleduje. Predpovedá „priebežné zvyšovanie“ úrokových sadzieb aj zo súčasných úrovní.
A pokiaľ bude ekonomika fungovať v súlade so súčasnými prognózami na zvyšok roka, povedal: „Nebude vhodné tento rok znižovať sadzby, uvoľňovať politiku v tomto roku.
Pri sledovaní reakcie Wall Street na Powellove komentáre som sa škrabal na hlave a myslel na bratov Marxovcov. Ospravedlňujem sa Chicovi: Komu budeš veriť, mne alebo vlastným ušiam?
Medzitým k dlhodobým TIPOM: Tí z nás, ktorí kupujú 20 alebo 30-ročné štátne dlhopisy chránené pred infláciou, si v súčasnosti zabezpečujú garantovanú dlhodobú úrokovú sadzbu vo výške 1.4 % až 1.5 % ročne plus infláciu, nech už to dopadne akokoľvek. Niekedy v minulosti ste mohli mať oveľa lepší dlhodobý výnos, dokonca aj z dlhopisov TIPS. Ale podľa štandardov posledného desaťročia sú tieto sadzby darom. Ešte pred rokom boli tieto sadzby v skutočnosti záporné.
S použitím údajov z New York University's Stern Business School som zistil niekoľko čísel. V skratke: Na základe priemerných sadzieb štátnych dlhopisov a inflácie od druhej svetovej vojny vyzerajú súčasné výnosy TIPS primerane, ak nie veľkolepo. Samotné dlhopisy TIPS existujú len od konca 1990. rokov, ale bežné (neupravené o infláciu) štátne dlhopisy siahajú samozrejme oveľa ďalej. Od roku 1945 niekto, kto vlastní pravidelné 10-ročné štátne pokladnice, skončil zarábaním, v priemere, o inflácii plus 1.5 % až 1.6 % ročne.
Ale Joachim Klement, správca CFA Institute Research Foundation a stratég investičnej spoločnosti Liberum, hovorí, že svet sa mení. Dlhodobé úrokové sadzby klesajú, tvrdí. Toto nie je novinka: Podľa výskumu Bank of England to trvá už osem storočí.
„Skutočné výnosy 1.5 % sú dnes veľmi atraktívne,“ hovorí mi. „Vieme, že reálne výnosy sú v sekulárnom poklese po stáročia, pretože trhy sa stávajú efektívnejšími a reálny rast klesá v dôsledku demografických a iných faktorov. To znamená, že každý rok reálne výnosy klesajú o niečo viac a priemer za ďalších 10 alebo 30 rokov bude pravdepodobne nižší ako 1.5 %. Pri pohľade do budúcnosti sa ceny TIPS práve teraz oceňujú ako výhodná ponuka a poskytujú bezpečný príjem, 100% chránený pred infláciou a podporovaný plnou vierou a kreditom vlády Spojených štátov.
Medzitým dlhopisové trhy súčasne vsádzajú, že Jerome Powell vyhrá svoj boj s infláciou, pričom mu odmietajú veriť, keď hovorí, že urobí čokoľvek.
Urobte si z toho, čo chcete. To, že sa nemusím príliš starať o to, čo hovorí trh s dlhopismi, je ďalším dôvodom, prečo vo všeobecnosti uprednostňujem štátne dlhopisy chránené pred infláciou pred bežnými dlhopismi.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/wall-street-to-jerome-powell-we-dont-believe-you-11675298311?siteid=yhoof2&yptr=yahoo