Obľúbený obchod na Wall Street sa zrútil v bankových akciách

(Bloomberg) - Akcioví investori, ktorí sa hromadili vo finančných akciách, aby prekonali najtvrdší cyklus sprísňovania Federálneho rezervného systému za štyri desaťročia, dostávajú pripomienku, že stúpajúce úrokové sadzby nie sú vždy požehnaním.

Najčítanejšie z Bloombergu

Vlastniť veriteľov, keď výnosy stúpajú, je štandardné cestovné na Wall Street – vyššie sadzby často znamenajú vyšší úrokový príjem, čo je dobré pre zisky finančných spoločností. Výpočet sa však prevracia, keďže rastúce sadzby na peňažnom trhu posielajú vkladateľov do tlače za lepšími obchodmi inde, zatiaľ čo banky zaťažujú straty z držby dlhopisov, o ktorých sa investori teraz obávajú, že ich možno budú musieť predať.

Výsledok: finančné spoločnosti, ktoré na medvedom trhu v roku 2022 poskytli trochu úkrytu, zaznamenali v inak vzostupnom roku pre americké akcie vážne prepady. Kaskádové straty vo štvrtok znížili skupinu, ktorá pre správcov podielových fondov patrila medzi najvýhodnejšie obchody v tomto roku.

Banky vo štvrtok všade padali, čím tlačili kohortu v indexe S&P 500 nadol o viac ako 4 %, čo je najhorší pokles od júna 2020. Straty sa pohybovali od veľkých po malé, pričom JPMorgan Chase & Co. klesol o 5.4 %, zatiaľ čo SVB Financial Group – ktorej cenné papiere Firesale na podporu likvidity podnietil paranoju – klesol o 60 %.

"Dnešné správy poukazujú na riziko, ktoré pravdepodobne nebolo na radare väčšiny investorov," povedal Adam Phillips, výkonný riaditeľ portfóliovej stratégie v EP Wealth Advisors. "Môže to byť izolovaná udalosť, ale obáva sa, že to otvorí dvere ostatným bankám, aby hlásili podobné problémy."

Štvrtkové krvácanie bolo pravdepodobne ranou pre manažérov podielových fondov, ktorí podľa štúdie Goldman Sachs Group Inc. vlastnili finančné akcie v priemere o 138 bázických bodov viac, ako by bolo diktované vážením benchmarkových indexov na začiatku tohto roka. Aj keď hedžové fondy boli vo všeobecnosti podvážené v odvetví, stále počítali Wells Fargo & Co. medzi svoje najlepšie tipy, podľa údajov zostavených stratégmi Goldman na čele s Davidom Kostinom. Akcie Wells Fargo klesali už štvrtý deň a klesli o viac ako 6 %.

Príbeh pokračuje

Rozruch bol dvojitý výstrel zlých správ od dvoch malých veriteľov. SVB Financial, banka so sídlom v Silicon Valley, podnikla kroky na podporu likvidity predajom cenných papierov a zvýšením kapitálu. Medzitým spoločnosť Silvergate Capital Corp. oznámila plány na ukončenie operácií a likvidáciu po tom, čo kríza kryptopriemyslu podkopala finančnú silu spoločnosti.

Zatiaľ čo výpredaj vo finančnom sektore odráža tektonické sily, ktoré v ekonomike pôsobia už mesiace, jeho príchod bol ohromujúci svojou náhlosťou. Skupina bola v minulom roku stále na vzostupe, keď sa hovorilo o tom, že komerčné vklady klesli v roku 2022 prvýkrát od roku 1948.

Toto požičiavanie sa pravdepodobne spomalí, keďže ekonomika pod vplyvom kampane Fedu na boj proti inflácii bola zrejmá aj pred tohtotýždňovým poklesom. Investori boli tiež znepokojení piatkovou februárovou správou o zamestnanosti, ktorá mala informovať predstaviteľov o ďalšom politickom rozhodnutí centrálnej banky. Problémy s menšími veriteľmi neupokojili nervy.

„Dostanete dvoch z nich back-to-back s dostatočnou obavou o tom, aký agresívny môže byť Fed s počtom zajtrajších pracovných miest v prostredí, kde sú trhy aj tak nervózne, existovala celkom dobrá výhovorka pre deň bez rizika,“ povedal Art Hogan, hlavný stratég trhu v B. Riley Wealth. "Nikto nechcel vstúpiť pred ten nákladný vlak."

Je nepravdepodobné, že by po finančnej kríze v roku 2008 investorom vo všeobecnosti vyhovovali náhle výpredaje finančných akcií. Vzhľadom na svoju úlohu poskytovateľov kapitálu sa o bankových akciách často predpokladá, že držia signály pre širší trh, a dráma tohto týždňa povzbudiť recesie doomsayers, ktorí od novembra varovali pred nárastom indexu S&P 500, by sa sama stratila.

Sila bánk podobná gravitácii bola zjavná vo štvrtkovom obchodovaní, keď špirálovité straty v regionálnych bankách boli počas prvej polovice akciovej seansy väčšinou ignorované, len aby sa hlavné benchmarky stiahli na najväčší pokles za mesiac, keď sa rozšírila nervozita z odvetvia.

"Nemyslím si, že toto je kanárik v uhoľnej bani, ale určite mám pocit, že trh to takto číta," povedal Hogan.

Dlhopisy v amerických bankách vo štvrtok tiež oslabili po tom, čo SVB predala akcie, aby posilnila svoju kapitálovú pozíciu. Pohyby boli vo všeobecnosti najostrejšie za posledných pár mesiacov, ale zatiaľ nie dostatočne veľké, aby znamenali vážny strach. Spready alebo dodatočný výnos, ktorý dlhopisy vyplácajú v porovnaní s dlhopismi, sa rozšírili o 0.08 percentuálneho bodu alebo 8 bázických bodov pre dlhopisy Bank of America Corp. vo výške 5.015 % splatné v júli 2033.

Optimizmus medzi investormi, že banky by mohli priniesť zisky z úrokových výnosov, možno vidieť v očakávaniach ziskov odvetvia. Analytici sledovaní Bloombergom predpovedajú, že spoločnosti v indexe S&P 500 Financials Index vzrastú v roku 9.4 o 2023 %, čo je druhý najvyšší zo všetkých priemyselných skupín. Vidno to aj na ich oceneniach, pričom pomer ceny a účtovnej hodnoty skupiny sa pohybuje okolo najvyššej úrovne za dve desaťročia.

Tento optimizmus je teraz testovaný, tvrdí Michael O'Rourke, hlavný stratég trhu v JonesTrading.

"Široká páska neustále ignoruje skutočnosť, že prostredie s vyššími úrokovými sadzbami bude vytvárať protivietor pre podniky v budúcnosti," povedal. "Povedal by som, že to dokazuje, že na rastúcich úrokových sadzbách záleží."

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP