Chcete investovať do správcov aktív vlastnených a vedených ženami a menšinami? #MeToo Časť 1: Riadenie DEI

Takmer po šesťdesiatich rokoch sú prvé dva kroky smerom k rasovej spravodlivosti, ktoré Dr. Martin Luther King Junior načrtáva v Liste z väzenia v Birminghame – skúmanie údajov o rozmanitosti a diskusia medzi viacerými zainteresovanými stranami – stále relevantné pre investovanie. 

Tento článok – prvý zo série o diverzite, rovnosti a inklúzii v investovaní – skúma, ako začleniť diverzitu do investičných portfólií na pozadí firiem vlastnených ženami a menšinami, ktoré kontrolujú iba 1.4 % z viac ako 82 biliónov dolárov spravovaných USA. priemysel správy aktív. Skúma tiež, ako môžu investičné výbory a rady dohliadať na začlenenie rozmanitosti, vlastného imania a začlenenia do investičných tímov a investičných portfólií. Táto séria článkov je výsledkom diskusie viacerých zainteresovaných strán medzi vedením mnohých neziskových organizácií zameraných na diverzitu, rovnosť a inklúziu v investovaní, ktorú uľahčili Institutional Allocators for Diversity, Equity, & Inclusion (IADEI). 

Pri rozhovore s investičnými výbormi o DEI

Riadenie diverzity, rovnosti a inklúzie (DEI) začína záväzkom diskutovať o DEI na zasadnutiach investičného výboru. Podľa veľkej investičnej rady Stredozápadného štátu si splnenie zákonných noriem obozretnosti – teda prijímanie finančných rozhodnutí na základe princípov primeraného rizika a zdravého rozumu – vyžaduje zváženie DEI. 

Podľa seniornej pridruženej riaditeľky Centra pre podnikanie a ľudské práva New York University Kerin McCauley, zabezpečenie, aby investičné výbory zahŕňali talentované ženy a ľudí inej farby pleti – a aby ich hlasy boli vypočuté – posilňuje rozhodovanie a schopnosť identifikovať vysoký výkon v rôznych sieťach. Vo všeobecnosti je dôležité mať dvoch alebo viacerých rôznorodých členov investičného výboru na zosilnenie ich hlasov a vyrovnanie širšieho odporu voči DEI. [BM1] Pre členov výboru, ktorí nie sú členmi diverzity, je tiež dôležité, aby nastolili otázky týkajúce sa rozmanitosti, pretože to vo všeobecnosti prospieva práci investičného výboru.   

Definovanie a meranie diverzity. Prahové hodnoty, ktoré vlastníci aktív využívajú, sa pohybujú od 25 % do 51 %, pričom trend vlastníkov aktív sa posúva z hranice 51 % k širšej definícii podstatne rôznorodých, ktoré profesor z Harvard Business School Josh Lerner definuje ako 25 – 49 % rôznych vlastnených a mnohí investori definujú ako 33%+ rôznych vlastníkov. Počet manažérov, ktorí sú z 50 % vlastnení rôznorodými vlastníkmi, je násobkom počtu manažérov, ktorí sú z 51 % rôznorodí. Je tiež dôležité, aby sa percento portfólia, ktoré je rôznorodé, rovnalo dolárovej váhe – rôznorodosť je bežnejšia medzi manažérmi rizikového kapitálu, ktorí majú tendenciu byť menší, takže sledovanie percenta manažérov, ktorí vlastnia alebo riadia rôznorodosť, je menej zmysluplné. ako sledovanie podielu aktív, ktoré riadia manažéri s rôznymi vlastníkmi alebo vedením. 

Vlastníci aktív tiež merajú škálu pohlaví a rasových a etnických skupín na rôznych úrovniach av rôznych funkciách správcov aktív. Niektorí vlastníci aktív zahŕňajú manažérov so zdravotným postihnutím a tých, ktorí sú veteránmi vo svojej rozmanitosti. Aby sa uľahčilo bremeno správcov aktív a uľahčilo vzájomné porovnávanie, asociácia Institutional Limited Partners Association (ILPA) udržiava štandardizované rámce podávania správ o rozmanitosti pre inštitucionálnych investorov, ktoré môžu používať správcovia aktív vo svojich portfóliách. 

Vypracovanie spoločnej definície diverzity uľahčuje meranie pokroku v diverzite v priebehu času, ako aj porovnávanie s partnermi. 

Niektorí vlastníci aktív opisujú získavanie údajov o diverzite správcov aktív ako najväčší problém pri rozširovaní diverzity ich investičných portfólií. Najmenej jeden veľký vlastník aktív zvažuje ukončenie funkcie manažérov z dôvodu odmietnutia odpovedať na prieskumy rozmanitosti a niekoľko vlastníkov aktív plánuje byť asertívnejšie pri požiadaní správcov aktív, aby v určitom časovom rámci pridali rozmanitosť do svojich investičných tímov. 

Zverejnenie a ciele

Ďalšie kroky často zahŕňajú verejné zverejnenie údajov o diverzite a inklúzii a stanovenie cieľov pre percentuálny podiel aktív spravovaných správcami aktív, ktoré vlastnia a vedú rôznorodí. Výkonný riaditeľ a zakladateľ iniciatívy Diverse Asset Managers Initiative Robert Raben vysvetľuje: „Analýza zverejnených informácií o univerzitných dotáciách odhaľuje, že prakticky všetky zoskupujú rasové, etnické a rodové identity do ‚diverzity‘, takže je náročné poznať rasovú, etnickú a rodovú identitu. rozpisy manažérov v ich investičných portfóliách alebo dokonca to, či správcovia sídlia v Spojených štátoch.“ Kalifornská univerzita a Georgetown sa odlišujú prostredníctvom svojho najlepšieho zverejňovania rozmanitosti o manažéroch v ich portfóliách. Druhá výročná správa UC Investments, vydaná minulé leto, je doteraz najpodrobnejším pohľadom na rodové, rasové a etnické zloženie vysokej školy alebo univerzity. Prirodzene, podávanie správ sa nemusí nevyhnutne rovnať diverzite portfólia, ale znamená ochotu niesť verejnú zodpovednosť. 

Najlepšie postupy od dvoch lídrov v DEI. Pokiaľ ide o ciele, v roku 2019 sa Kresge Foundation zaviazala investovať 25 % svojich spravovaných aktív v USA do roku 2025 do spoločností s rôznymi vlastníkmi. Medzitým viac ako 16.6 % spravovaných aktív so sídlom v USA pre diverzifikované portfólio fondu WK Kellogg Foundation Trust (4.3 miliardy USD k septembru 26) je investovaných do väčšinových spoločností s rôznymi vlastníkmi. Široké ciele a zverejňovanie informácií môžu časom viesť k dobrým výsledkom. 

Pridanie DEI do vyhlásení o investičnej politike

Viacerí vlastníci aktív kodifikovali svoj vlastný prístup k DEI tým, že ho začlenili do svojich vyhlásení o investičnej politike (IPS). Podľa prieskumu Intentional Endowments Network to môže siahať od Rockefeller Brothers Fund, ktorý prirovnáva pokrokovú diverzitu v správe aktív s povinnosťou zverenca zachovať svoje dotácie natrvalo, až po Warren Wilson College, ktorá popisuje diverzitu manažmentu a predstavenstva portfóliových spoločností ako pozitívnu obrazovku. IADEI a Intentional Endowments Network spolupracujú na zhromažďovaní a zdieľaní jazyka IPS DEI s komunitou nadácií a nadácií. Takéto zverejňovanie informácií by malo pomôcť vlastníkom aktív vykonať partnerskú analýzu, aby určili správnu rovnováhu obhajovania DEI a neobmedzovania výnosov nadmernými obmedzeniami. 

Pre investičné výbory a investičné tímy, ktoré ešte nie sú pripravené začleniť DEI do svojich vyhlásení o investičnej politike, je vyhlásenie o poslaní investičného tímu DEI krokom vpred. 

Záväzky a kódexy DEI

Niektorí inštitucionálni investori vytvárajú alebo podpisujú DEI zástavy alebo kódexy. Napríklad CFA Institute zavádza svoj nový kódex pre rozmanitosť, kapitál a inklúziu začiatkom roku 2022. Signatári kódexu sa zaväzujú (i) podporovať DEI a zlepšovať výsledky DEI a (ii) zvyšovať merateľné výsledky DEI v investičnom priemysle; (iii) meranie a podávanie správ o pokroku pri dosahovaní lepších výsledkov DEI vrcholovému manažmentu, predstavenstvu a inštitútu CFA; (iv) rozširovanie portfólia rôznorodých talentov; (v) navrhovanie a implementácia inkluzívneho a spravodlivého náboru, onboardingových praktík, (vi) propagácia; a postupy uchovávania. CFA Institute DEI Code bol vyvinutý a navrhnutý rôznorodým tímom investičných lídrov, aby sa stretol s investičným priemyslom tam, kde je v podmienkach DEI, a urýchlil kultúrne zmeny.

Iniciatíva ILPA v oblasti rozmanitosti v činnosti, ktorá sa začala v decembri 2020, je ďalšou iniciatívou riadenou investormi. Všetci signatári sú povinní (i) mať verejnú stratégiu alebo vyhlásenie DEI a/alebo politiku DEI komunikovanú so zamestnancami a investičnými partnermi, ktorá sa týka náboru a udržania, (ii) sledovať interné štatistiky o nábore a povýšení podľa pohlavia a rasy/etnického pôvodu, ( iii) stanoviť organizačné ciele pre inkluzívnejší nábor a udržanie a (iv) požiadať, aby LP a praktickí lekári poskytli demografické údaje DEI pre akékoľvek nové záväzky alebo finančné zbierky. Existuje aj zoznam deviatich voliteľných aktivít, ktoré si zúčastnené organizácie môžu zvoliť. 

Pokiaľ ide o rasovú rovnosť, pozoruhodné sú dva kódy investorov z roku 2020. Po prvé, signatári Confluence Philanthropy's Belonging Pledge sa zaviazali diskutovať o rasovej rovnosti na svojom ďalšom zasadnutí investičného výboru a podeliť sa o ďalšie kroky a výsledky s cieľom identifikovať bariéry v celom odvetví a technické zdroje potrebné na pokrok v praxi investovania s objektívom rasovej rovnosti. Po druhé, signatári Vyhlásenia investorov o solidarite pri riešení systémového rasizmu a Výzvy k akcii sa zaväzujú aktívne sa zapájať, zosilňovať a začleňovať hlasy černochov do priestorov investorov a záväzkov spoločností; začlenenie objektívu rasovej rovnosti a spravodlivosti do vlastných organizácií; integrácia rasovej spravodlivosti do investičného rozhodovania a stratégií zapojenia; opätovné investovanie do komunít; a využívanie hlasov investorov na presadzovanie protirasistickej verejnej politiky. 

DEI Limited Partnership Agreements (LPA) a sprievodné listy

Limitovaní partneri (LP) čoraz častejšie vkladajú do LPA a sprievodných listov klauzuly DEI. Okrem toho sú čoraz bežnejšie vedľajšie listy, ktoré nariaďujú rôznych členov predstavenstva, a odpor správcov aktív voči týmto sprievodným listom klesá. Rôzni správcovia aktív a správcovia aktív reagujúci na požiadavky veľkých LP majú tendenciu byť vnímavejší. Napríklad podľa svojho bývalého investičného riaditeľa Rodriga Garciu štát Illinois vkladá princípy DEI do LPA a sprievodných listov od roku 2017, najmä keď veľkosť jeho investície presahuje 10 % AUM. vlastník aktív obsahuje ustanovenie o vrátení preneseného úroku v prípade sexuálneho obťažovania. Ak sa LP dohodnú na spoločnom jazyku, ich páka pri vyjednávaní so správcami aktív by sa mala zvýšiť. 

LP by mali tiež zabezpečiť zosúladenie poradcu a fondu stimulov fondu s DEI. Vedľajšie listy, v ktorých konzultanti a fondy fondov požadujú prestávky na honoráre alebo spoločné investície bez poplatkov alebo bez prenosu pri kontakte s rôznorodými a vznikajúcimi manažérmi, môžu odradiť niektorých z najsilnejších začínajúcich manažérov a spôsobiť rozpory so snahou o DEI.   

Oznamujeme investície do nových manažérov

Začínajúcim manažérom by veľmi pomohli veľké nadácie a nadácie, ktoré verejne oznamujú investície do vznikajúcich manažérov. Schopnosť verejných dôchodkov to urobiť má obmedzenia, ale nadácie a nadácie takéto obmedzenia nemajú. Umožnenie začínajúcim manažérom zverejňovať veľké nadácie a nadácie ako komanditistov tiež pravdepodobne podnieti kapitálové toky k novým manažérom. 

Smerom k americkému osudu

Dosiahnutie rôznorodého, rovnocenného a inkluzívneho investičného hodnotového reťazca bude dlhá cesta. Kroky, ktoré Dr. Martin Luther King Junior načrtáva pri skúmaní údajov o diverzite a diskusiách viacerých zainteresovaných strán predstavujú pokrok. Slová Listu z väzenia v Birminghame sú dnes rovnako relevantné ako pred šesťdesiatimi rokmi: osud rozmanitosti, rovnosti a inklúzie je skutočne spätý s osudom Ameriky. 

Poďakovanie: Inštitucionálni alokátori pre rozmanitosť Equity & Inclusion (IADEI) by chceli poďakovať lídrom z CFA Institute, Diverse Asset Managers Initiative (DAMI), IDIF, Institutional Limited Partners Association (ILPA), Intentional Endowments Network (IEN), Milken Institute, New York University Center for Business & Human Rights a Cambridge Associates za ich prácu na zvyšovaní diverzity, rovnosti a začlenenia do investičného hodnotového reťazca a za veľkorysé zdieľanie svojich poznatkov a odborných znalostí.

Poznámka: 18. januára, deň po Dni Martina Luthera Kinga Jr., šiesty ročník Národný deň rasového uzdravovania si pripomenie nadácia WK Kellogg Foundation a komunity v celých USA podpisom virtuálneho podujatia a aktivít, ktoré sa budú konať všade.