Warren Buffett označil za „jednu z hanby kapitalizmu“

Tento príspevok bol pôvodne uverejnený dňa TKer.co.

Warren Buffett si myslí, že celá táto diskusia o tom, či spoločnosť prekoná očakávania alebo nie, je problematická.

Vo svojom novom výročný list akcionárom Berkshire Hathaway, miliardársky investor nezdržal svoje pocity (zvýraznenie pridané):

Existujú dva druhy vykazovaných zárobkov a oba majú nedostatky 👎

Každý štvrťrok je každá verejne obchodovaná spoločnosť povinná vykazovať podrobné štvrťročné finančné výsledky v súlade so všeobecne uznávanými účtovnými zásadami (GAAP), ako ich definuje Rada pre finančné účtovné štandardy.

GAAP umožňuje určitú flexibilitu v tom, ako spoločnosti vedú účtovníctvo, vrátane toho, ako sa vykazujú výnosy a ako sa časovo rozlišujú výdavky. Čím viac slobôd má spoločnosť vo svojom účtovníctve, tým viac môže byť obvinená zo spáchania účtovníctva Shenanigans alebo dokonca čistý účtovný podvod.

V konečnom dôsledku sa však GAAP považujú za veľmi rigidné, pretože nútia spoločnosti začleňovať položky, ktoré sa pravdepodobne neopakujú alebo majú hodnoty, ktoré môžu byť počas krátkeho času veľmi nestále.

Výsledkom je, že mnohé spoločnosti budú hlásiť druhý súbor čísel upravených o tieto položky podľa uváženia manažmentu. Tento proces vám poskytne to, čo sa často označuje ako prevádzkový zisk, upravený zisk, pro-forma zisk alebo non-GAAP zisk. Vedenie vám povie, že tieto zisky lepšie odzrkadľujú základné, trvalé zdravie spoločnosti.

Príbeh pokračuje

Buffett má problémy s tým, ako sa zisky vykazujú podľa štandardov GAAP aj non-GAAP postupov.

Má bol dlho hlasným kritikom GAAP, pretože vyžaduje, aby Berkshire Hathaway každý štvrťrok hlásila nerealizované zisky a straty svojho impozantného akciového portfólia.

"GAAP zisky sú 100% zavádzajúce, keď sa pozerajú štvrťročne alebo dokonca ročne," Buffett napísal. „Samozrejme, kapitálové zisky boli pre Berkshire v posledných desaťročiach mimoriadne dôležité a očakávame, že v budúcich desaťročiach budú zmysluplne pozitívne. Ale ich kvartálne kolísanie, pravidelne a bezmyšlienkovito označované médiami, totálne dezinformuje investorov.“

Ale ako môžete vidieť z jeho skoršieho citátu, Buffett je tiež skeptický k tomu, ako manažéri dosahujú svoje non-GAAP prevádzkové zisky. A všetko to súvisí so skutočnosťou, že analytici z Wall Street pomáhajú stanoviť krátkodobé očakávania trhu poskytovaním štvrťročných predpovedí ziskov.

Zaoberal som sa tým vo vydaní TKer z 1. novembra 2021: Slovo „lepšie ako sa očakávalo“ stratilo význam 🤷🏻‍♂️. Z dielu:

Očakávania môžu podnecovať zlé správanie

Ako si viete predstaviť, žiadny manažér nechce byť zodpovedný za to, že bude musieť vykazovať horšie ako očakávané zisky, čo by mohlo spustiť výpredaj akcií spoločnosti. Koniec koncov, mnohí manažéri, ako aj zamestnanci, sú platené s nejakou formou kompenzácie na základe akcií.

Existuje teda množstvo vecí, ktoré môžu manažéri urobiť, ak je podnikanie na dobrej ceste zaostať za očakávaniami:

Správa zárobkov: Zatiaľ čo spoločnosti musia vykazovať finančné výsledky podľa toho Veobecne akceptovatelne uctovne zasadytieto zásady umožňujú určitú flexibilitu. S niektorými kreatívne účtovníctvo, spoločnosť môže dosiahnuť, aby jej krátkodobé príjmy vyzerali silnejšie, než v skutočnosti sú.

Riadenie očakávaní: Počas štvrťroka môže manažment vyslať signály analytikom, ktoré spôsobia, že títo analytici budú vo svojich odhadoch mimoriadne konzervatívni. Zoberme si nedávnu históriu: Pred výsledkovou sezónou v 2021. štvrťroku 2 bola korporátna Amerika plačúca krvavá vražda o tom, ako inflácia ohrozovalo ziskovosť. Iste, 87 % spoločností z indexu S&P 500 pokračovalo ďalej prekonala očakávania v 2. štvrťroku. Nielen to: Ziskové marže sa skutočne zvýšili zaznamenávať úrovne počas obdobia!

Pracujúcim zamestnancom vypnite zadok: Ak ste niekedy pracovali pre veľkú korporáciu, potom ste pravdepodobne videli, ako stres vášho šéfa stúpa na konci štvrťroka alebo konca roka. Začnete počuť veci ako „štvrťročný šprint“ alebo „výdavky boli zmrazené“. Dlhodobé projekty sa odkladajú, pretože zamestnanci sa presúvajú k položkám s rýchlou obrátkou. Náhodné bonusy vo forme hotovosti alebo jedla sa začnú vyhadzovať za prácu, ktorú nikto nechce robiť.

Nie je to len o tom, ako zvýšiť čísla do konca štvrťroka.

Niekedy budete počuť, ako vám manažéri hovoria, aby ste šliapli na brzdu alebo odložili tento skvelý projekt na budúci štvrťrok alebo budúci rok. Je pravdepodobné, že financie vašej spoločnosti napredujú nad očakávaniami. Prečo si dnes zvyšovať latku masívnym štvrťrokom, keď zajtra môžete „naraziť na zem“?

Celá táto hra korporácií poskytujúcich krátkodobé finančné poradenstvo a analytikov odhadujúcich krátkodobé zisky určite udržiava veci zaujímavé pre krátkodobých obchodníkov.

A určite, usmernenia a štvrťročné aktualizácie môžu investorom odhaliť, do akej miery sú spoločnosti na ceste k dosiahnutiu dlhodobejších cieľov.

Ale ako sme už diskutovali, veľa z tohto krátkodobého správania môže stimulovať niektoré neproduktívne správanie a tiež riskuje zničenie hodnoty z dlhodobého hľadiska. (Nezabudnime na skutočnosť, že to, či spoločnosť prekoná alebo prekoná odhad analytikov, je rovnako obžalobou pre analytika, ako aj pre spoločnosť. Morgan Housel často hovorí, „pri zárobkoch nechýbajú odhady; odhaduje chýbajúci zárobok.“)

Záver 😉

To, či spoločnosť prekoná alebo neprekoná očakávania analytikov, pokiaľ ide o zisk, vám zvyčajne povie, akí dobrí vedúci pracovníci a analytici dokážu presne odhadnúť krátkodobé správanie zákazníkov, predajcov, pracovníkov a všetkých ostatných jednotlivcov zapojených do podnikania. Ak sú čísla ďaleko od značky, potom sa pravdepodobne niečo deje. Ak sú trochu mimo, možno nie je veľmi čo robiť.

Okrem tohto fenoménu, ktorý vytvára titulky, spoločnosti poskytujú množstvo zaujímavých podrobných informácií o svojom podnikaní a odvetví, v ktorom pôsobia. A ich vedúci pracovníci často zdieľajú poučné názory na ekonomiku zo svojich jedinečných posedov. To všetko môže byť celkom užitočné pre investorov a každého, koho zaujíma, čo sa deje vo svete biznisu. A tak štvrťročné vykazovanie nie je zlé.

Investovanie nie je jednoduché a analýza spoločností je veľmi náročná. A žiaľ, neexistuje konsenzus o tom, ako vyriešiť konflikty vyplývajúce zo štvrťročných výkazov ziskov. V súčasnosti najlepšie, čo môžeme urobiť, je zostať vzdelaným a mať na pamäti krátkodobé úskalia, keďže sa naďalej zameriavame na dosahovanie našich dlhodobých cieľov.

To je zaujímavé! 💡

JM Smucker každoročne predá Uncrustables v hodnote viac ako pol miliardy dolárov. Od spoločnosti Prezentácia CAGNY (ht Brian Cheung):

Prehliadka makro krížových prúdov 🔀

Z minulého týždňa je potrebné zvážiť niekoľko dôležitých údajov:

🎈 Inflácia stúpa. cenový index výdavkov na osobnú spotrebu (PCE). v januári vzrástol o 5.4 % oproti predchádzajúcemu roku, čo bolo nečakane viac ako 5.3 % v decembri. Jadrový cenový index PCE – preferovaná miera inflácie Federálneho rezervného systému – vzrástol v priebehu mesiaca o 4.7 % po tom, čo v predchádzajúcom mesiaci vzrástol o 4.6 %.

Na medzimesačnej báze sa cenový index PCE a jadrový cenový index PCE v januári zrýchlili na 0.6 %.

Pointa je, že kým miera inflácie bola s nižším trendomsú naďalej nad cieľovou sadzbou Federálneho rezervného systému vo výške 2 %. Pre viac informácií o dôsledkoch ochladzovania inflácie si prečítajte: Býčí scenár mäkkého pristátia „zlatohlávky“, ktorý chce každý 😀.

🛍️ Spotrebiteľské výdavky sa zahrievajú. Výdavky na osobnú spotrebu v januári vzrástli o 1.8 %.

Po úprave o infláciu vzrástli reálne výdavky o pôsobivých 1.1 %. najväčší zisk od marca 2021.

💼 Nároky v nezamestnanosti zostávajú nízke. Počiatočné nároky na dávky v nezamestnanosti klesol na 192,000 18 počas týždňa končiaceho sa 195,000. februára, čo je pokles zo 166,000 2022 týždeň predtým. Hoci tento počet vzrástol zo svojho šesťdesiatročného minima XNUMX XNUMX v marci XNUMX, zostáva blízko úrovne zaznamenanej počas obdobia hospodárskej expanzie.

Viac o nízkej nezamestnanosti si prečítajte: To je veľa najímania 🍾, Nemala by vás prekvapiť sila trhu práce 💪 a 9 dôvodov, prečo byť optimistický, pokiaľ ide o ekonomiku a trhy 💪.

🏚 Výpredaje domov sa ochladzujú. Predaj domov v predošlom vlastníctve v januári klesol o 0.7 % na ročnú mieru 4.0 miliónov jednotiek. Od Hlavný ekonóm NAR Lawrence Yun: „Predaje domov dosahujú dno... Ceny sa líšia v závislosti od dostupnosti trhu, pričom regióny s nižšími cenami zaznamenávajú mierny rast a drahšie regióny zaznamenávajú poklesy... Zásoby zostávajú nízke, ale kupujúci začínajú mať lepšiu vyjednávaciu silu... Domy stoja na trhu na viac ako 60 dní možno zakúpiť za približne 10 % nižšiu cenu, ako je pôvodná cenníková cena.“

💸 Ceny domov sa ochladzujú. Z NAR: „Priemerná cena existujúcich domov pre všetky typy bývania v januári bola 359,000 1.3 USD, čo je nárast o 2022 % od januára 354,300 (131 XNUMX USD), keďže ceny stúpali v troch zo štyroch regiónov USA, zatiaľ čo na Západe klesali. To predstavuje XNUMX po sebe nasledujúcich mesiacov medziročného nárastu, čo je najdlhšia séria v histórii.“

od ostriež: „Celková hodnota amerických domov bola na konci roka 45.3 2022 bilióna dolárov, čo je pokles o 4.9 % (2.3 bilióna dolárov) z rekordného maxima 47.7 bilióna dolárov v júni. Ide o najväčší percentuálny pokles od júna do decembra od roku 2008. Zatiaľ čo celková hodnota domov v USA vzrástla o 6.5 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom v decembri, je to najmenší medziročný nárast v ktoromkoľvek mesiaci od augusta 2020.“

Pre viac informácií o trhu s bývaním si prečítajte: Americký trh s bývaním ochladol 🥶

📈 Predaj nových domov stúpa. Predaj novostavieb rodinných domov v januári vyskočila o 7.2 % na ročnú mieru 670,000 XNUMX jednotiek.

🏢 Kancelárie sú stále väčšinou prázdne, z Hradné systémy: „Obsadené kancelárie sa naďalej pohybujú tesne pod 50 %. Minulý týždeň dosiahol 10-mestský Back to Work Barometer obsadenosť 49.8 %. Nárast viedli Dallas a Austin v Texase, ktoré zaznamenali 10- a osembodové zisky na 53.2 % a 65.3 % obsadenosť. Očakávame, že tieto čísla porastú a vrátia sa na svoje maximá z konca januára, pretože obe mestá sa naďalej zotavujú z nedávnych výkyvov počasia.

Pre viac informácií o obsadenosti kancelárií si prečítajte: Táto štatistika o kanceláriách nám pripomína, že veci sú ďaleko od normálu 🏢

???? Prieskumy naznačujú, že veci nie sú také zlé, Podľa S&P Global Flash US Composite PMIAktivita súkromného sektora sa vo februári vrátila k rastu, keďže expanzia v sektore služieb viac ako vyrovnala pokles vo výrobnej činnosti. Chris Williamson zo spoločnosti S&P Global: „Napriek protivetru z vyšších úrokových sadzieb a stlačenia životných nákladov sa obchodná nálada zlepšila v znamení toho, že inflácia dosiahla vrchol a riziká recesie pominuli. Obmedzenia dodávok sa zároveň zmiernili do takej miery, že dodacie lehoty pre vstupy do tovární sa zlepšujú tempom, aké nebolo od roku 2009...“

Pri prieskumoch nezabudnite: Čo firmy robia > čo firmy hovoria 🙊

Daj to všetko dokopy 🤔

Dostávame veľa dôkazov, že by sme to mohli dostať býčí scenár mäkkého pristátia „Goldilocks“. kde sa inflácia ochladí na zvládnuteľnú úroveň bez toho, aby sa ekonomika musela prepadnúť do recesie.

A Federálny rezervný systém nedávno prijal menej jastrabí tón, priznávajúc 1. februára, že "prvýkrát, čo sa spustil dezinflačný proces."

Inflácia však musí ešte viac klesnúť, kým sa Fed s cenovou hladinou zmieri. Mali by sme teda očakávať centrálna banka bude pokračovať v sprísňovaní menovej politiky, čo znamená, že by sme mali byť pripravení na prísnejšie finančné podmienky (napr. vyššie úrokové sadzby, prísnejšie úverové štandardy a nižšie ocenenie akcií). Toto všetko znamená údery na trhu môžu pokračovať a riziko ekonomika klesá do recesie bude relatívne zvýšená.

Je dôležité si uvedomiť, že zatiaľ čo riziká recesie sú zvýšené, spotrebitelia pochádzajú z veľmi silnej finančnej pozície. Nezamestnaní ľudia sú získať prácu. Tí, ktorí majú prácu, dostávajú platy. A mnohí stále majú nadmerné úspory dotknúť sa. Silné údaje o výdavkoch skutočne potvrdzujú túto finančnú odolnosť. Tak to je z hľadiska spotreby je príliš skoro na to, aby sme bili na poplach.

V tomto bode akékoľvek Je nepravdepodobné, že sa pokles zmení na hospodársku katastrofu vzhľadom na to, že finančné zdravie spotrebiteľov a podnikov zostáva veľmi silné.

Ako vždy, dlhodobí investori by si to mali pamätať poklesy a medvedie trhy sú len súčasťou obchodu keď vstupujete na akciový trh s cieľom vytvárať dlhodobé výnosy. Zatiaľ čo trhy majú za sebou hrozný rok, dlhodobý výhľad pre akcie zostáva pozitívny.

Pre viac informácií o tom, ako sa makro príbeh vyvíja, si pozrite predchádzajúce makro crosscurrents TKer »

Viac o tom, prečo ide o nezvyčajne nepriaznivé prostredie pre akciový trh, si prečítajte: Trhy budú pokračovať, kým sa inflácia nezlepší 🥊 »

Ak sa chcete bližšie pozrieť na to, kde sme a ako sme sa sem dostali, prečítajte si: Vysvetlený komplikovaný neporiadok trhov a ekonomiky 🧩 »

-

Sam Ro je zakladateľom Tker.co. Môžete ho sledovať na Twitteri na @SamRo

Kliknutím sem získate najnovšie správy o akciovom trhu a hĺbkovú analýzu vrátane udalostí, ktoré hýbu akciami

Prečítajte si najnovšie finančné a obchodné správy od spoločnosti Yahoo Finance

Stiahnite si aplikáciu Yahoo Finance pre jablko or Android

Postupujte Yahoo Finance na Twitter, facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIna YouTube