Buffett sa stretol s Joeom Brandonom, generálnym riaditeľom Alleghany (ticker: Y), na večeri v New Yorku v pondelok 7. podľa splnomocnenca na zlúčenie podanej neskoro v pondelok. Buffett navrhol kúpiť Alleghanyho za 850 dolárov za akciu v hotovosti mínus poplatok zaplatený finančnému poradcovi. Dohoda bola oznámená o dva týždne neskôr.
Na tomto stretnutí sa Buffett dostal priamo k veci po tom, čo zástupca opísal ako „príležitostný rozhovor“ s Brandonom, ktorý pracoval pre Berkshire (BRK.A a BRK.B) ako generálny riaditeľ jej poisťovne General Re.
Cena obchodu je 848.02 USD, čo je 850 USD za akciu mínus poplatok za finančné poradenstvo vo výške 27 miliónov USD splatný Goldman Sachs alebo 1.98 USD za akciu Alleghany. Hodnota obchodu je 11.6 miliardy dolárov.
Brandon predložil návrh Berkshire Alleghanyho predstavenstvu a následne spolu s predsedom Jeffersonom Kirbym odleteli do Omahy, aby sa stretli s Buffettom 12. marca. Kirby sa stretol s Buffettom jeden na jedného a spýtal sa Buffetta, či by zvýšil cenu a odstránil odpočet za poplatok za finančné poradenstvo, alebo zahŕňajú akciovú zložku.
"Pán. Buffett zopakoval podmienky svojej pôvodnej ponuky, pričom pevne naznačil, že nemá v úmysle zmeniť svoj postoj k týmto bodom,“ uvádza splnomocnenec.
Rokovania v Alleghany ukazujú, že 91-ročný Buffett nepohne s kľúčovými princípmi, vrátane vysloveného odmietnutia účasti na firemných aukciách. S Alleghanym urobil návrh typu ber alebo nechaj a zvíťazil.
Buffett tiež nenávidí vydávanie akcií Berkshire v obchodoch. Akciová zložka mohla byť z daňového hľadiska atraktívna pre dlhoročných držiteľov Alleghanyho, ktorí teraz dlhujú vysoké dane z transakcie.
Buffettova povesť mu mohla pomôcť s predstavenstvom Alleghanyho, ktoré sa obávalo, že ak by kontaktovalo iných potenciálnych záujemcov, Berkshire by svoj návrh mohla stiahnuť.
Nakoniec Alleghany súhlasil s predajom spoločnosti Berkshire za 848.02 USD za akciu bez aukcie. Dohoda bola oznámená 21. marca, dva týždne po stretnutí Buffetta a Brandona. Namiesto aukcie sa Alleghany rozhodol usporiadať 25-dňové obdobie obchodovania, ktoré sa skončí vo štvrtok, a Berkshire súhlasil, že ak Alleghany dostane nadštandardný návrh, nebude účtovaný žiadny poplatok za rozchod.
Bankár spoločnosti Alleghany, Goldman Sachs, oslovil 23 potenciálnych strategických kupcov a osem kupujúcich finančných sponzorov počas procesu go-shopu.
Správna rada Alleghany jednomyseľne schválila dohodu Berkshire. Vo svojich úvahách „predstavenstvo zvážilo výhody a náklady pre akcionárov na získanie a speňaženie hodnoty podniku prostredníctvom hotovostného návrhu Berkshire oproti rizikám a príležitostiam pokračovania na samostatnom základe alebo vyžiadania návrhov na rôzne alternatívy odpredaja. ako je predaj alebo vyčlenenie jednej alebo viacerých obchodných jednotiek spoločnosti.“
Návrh Berkshire by mohol byť na vrchole, pretože to nie je vysoká cena pre spoločnosť kvality Alleghany. Berkshire platí 1.26-násobok účtovnej hodnoty Alleghanyho z konca roka 2021 vo výške 676 USD za akciu a podobnú prémiu nad cenu akcií pred oznámením dohody Berkshire.
Analytik JMP Securities Matthew Carletti nazval cenu pre Alleghanyho „spravodlivou, ale nie úplnou ponukou“, ktorá „necháva otvorené dvere konkurenčným ponukám“. Napísal, že Alleghany môže mať hodnotu viac ako 1,000 dolárov za akciu.
Barron argumentoval že Buffett kradne z dôvodu cenných nepoisťovacích operácií spoločnosti Alleghany. Po úprave o ich hodnotu môže Berkshire v skutočnosti platiť 1.1-násobok alebo menej za hlavnú poisťovaciu činnosť spoločnosti Alleghany.
Akcie Alleghany skončili v pondelok na 844.39 USD, čo je malá zľava z ceny akcie. Zdá sa, že Wall Street dáva pravdepodobnosť menšej ako 50 %, že sa k ponuke Berkshire objaví lepší návrh.
To by bola výhra pre Buffetta, ktorý by získal podhodnoteného poisťovateľa za lacnú cenu. A Alleghany by bol pravdepodobne v Berkshire ziskovejší ako nezávislý.
Investorom z Berkshire sa páčila vyhliadka na dohodu s Alleghany, pretože akcie triedy A Berkshire od oznámenia transakcie vzrástli o 3 % na 527,590 XNUMX USD.
Napíšte Andrewovi Barymu na [chránené e-mailom]