Vitajte v očistci na Wall Street

Táto projekcia zvyšuje vyhliadky na trh, ktorý zostane relatívne plochý z hľadiska inflácie po mnoho rokov – ani Nebo, ani peklo, ak chcete, ale očistec. Navigácia v takomto prostredí si bude vyžadovať veľkú úpravu nášho myslenia, pretože sme zvyknutí pozerať sa na trhy v binárnom vyjadrení – sme buď na býčom alebo medvedom trhu. Ale čo ak nie sme ani v jednom?

Tieto prognózy by si tiež mohli vyžadovať veľkú úpravu našich stratégií. Tie, na ktoré sme viac zvyknutí a ktoré sú navrhnuté tak, aby zarábali peniaze počas veľkých býčích alebo medvedích trhov, zvyčajne fungujú zle v prostredí s nízkou návratnosťou a nízkou volatilitou. Je to preto, že mnohé z nich trpia časovým úpadkom, čo znamená, že môžu prísť o peniaze, aj keď sa trh nakoniec pohne očakávaným smerom – ak mu to trvá príliš dlho.

Aspoň nie sme v pekle

Ak bude budúcnosť vyzerať ako Očistec, možno môžeme získať útechu z toho, že nie sme v pekle, ktorému sme čelili minulý rok. Na začiatku roka 2022 mojich osem hodnotiacich ukazovateľov v priemere projektovalo desaťročný výnos upravený o infláciu mínus 3.8 % anualizovane. To sa premieta do straty tretiny vašej kúpnej sily za desaťročie.

Presun z pekla do očistca je veľký problém, aspoň ak máte sklon vidieť pohár skôr poloplný ako poloprázdny. Len za 12 mesiacov utrpel akciový trh to, čo sa na začiatku roka 2022 predpokladalo ako straty za desaťročie. V dôsledku toho teraz čelíme pomerne lepšie vyhliadky na to, že sa na desaťročie udržíme proti inflácii.

Iste, len preto, že akciový trh o desaťročie nemusí byť ani vyšší, ani nižší, ako je dnes, nepoznáme cestu, ktorou sa trh môže vydať, aby sa tam dostal. Namiesto toho, aby sme rok čo rok nezískali ani nestratili viac ako niekoľko percent, je možné, že trh prejde silným zotavením, po ktorom bude nasledovať rovnako silný pokles – alebo naopak. Ak sú však oceňovacie modely presné, bez ohľadu na to budeme v konečnom dôsledku frustrovaní.

Je to kvôli takýmto úvahám, že dlhodobý medveď Jeremy Grantham, spoluzakladateľ GMO so sídlom v Bostone, nedávno vyhlásil, že „najjednoduchšia časť“ prasknutia bubliny na akciovom trhu je teraz za nami. Minulý týždeň napísal: „Veľká časť celkových strát na trhoch, ktoré sme očakávali pred rokom, už nastala. Hoci očakávaná návratnosť trhu v nasledujúcich rokoch je v relatívnom vyjadrení oveľa lepšia ako pred rokom, „v porovnaní so vzorom Zlatovlásky za posledných 20 rokov je [stále] dosť brutálny.

Ako je na tom v súčasnosti týchto osem modelov oceňovania

V tabuľke nižšie je uvedených osem ukazovateľov hodnotenia, ktoré v tomto priestore každý mesiac zvýrazňujem. Všimnite si najmä, kde sa každý z nich nachádza vo vzťahu k rozdeleniu svojich výnosov za posledné desaťročia. Takto vyzerá Očistec na Wall Street.

	Latest	Vek mesiaca	Začiatok roka	Percentil od roku 2000 (100 % najviac medvedí)	Percentil od roku 1970 (100 % najviac medvedí)	Percentil od roku 1950 (100 % najviac medvedí)
Pomer P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
pomer CAPE	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
P/dividendový pomer	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Pomer P/Tržby	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Pomer P/kniha	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q pomer	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Buffettov pomer (trhová kapitalizácia/HDP)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Priemerná alokácia majetku domácností	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom].