Čo sa stane so spoločnosťami financovanými na rýchlo sa rozvíjajúcom trhu s vysokými výnosmi alebo „junk-bond“ v prípade, že inflácia v USA vo februári viazaná na 7.9 %. stúpne na 10 % a zostane tam?
To je otázka, ktorú skúmal úverový tím Olega Melentyeva v BofA Global v piatok v poznámke pre klienta s pohľadom na minulé prípady, keď sa americká inflácia vyšplhala tak vysoko a na chvíľu zostala stáť.
Kľúčovým záverom bolo, že zisky spoločností sa spočiatku držali v 1970. rokoch, keď inflácia dvakrát vyskočila nad 10 % a trvala dlhšie. Trvalo tiež nejaký čas, kým sa vyššie životné náklady premietli do poklesu firemných ziskov.
Tento graf ukazuje, že rast podnikových ziskov na akciu (EPS) klesol najmä v dôsledku toho Recesia v rokoch 1973 až 1975, obdobie, keď populárny nástroj na sledovanie inflácie, index spotrebiteľských cien (CPI), vzrástol na približne 12 %, keďže ropa
CL00,
ceny vzrástli po arabskom ropnom embargu.
Inflácia sa vyšplhá nad 10 %, potom zisky podnikov klesnú
BofA globálny výskum
„Poklesy v raste ziskov boli v kontexte -20 % v rokoch 1976 a 1983, teda v období po recesii,“ napísal Melentyevov tím.
Isté je, že minulý rast firemných ziskov bol oveľa vyšší ako v posledných desaťročiach, v priemere okolo 15 % ročne v 1970. rokoch, ale len 6.2 % od januára 2000, podľa BofA.
Moderný trh s nezdravými dlhopismi tiež neexistoval až do 1980. rokov XNUMX. storočia, keď rizikové ponuky dlhov pomohli podnietiť bonanzu podnikových prevzatí, čo analytikom sťažilo ľahké porovnanie s minulosťou.
Napriek tomu si Melentyevov tím myslí, že defaulty v prípade recesie by mohli zostať nízke, pretože emitenti môžu splatiť staré dlhy nafúknutými peňažnými tokmi.
Rozprestiera sa v energeticky náročný americký trh s podradnými dlhopismi sa tento týždeň zúžil, keďže investori naliali do sektora prostriedky vo výške takmer 2 miliárd dolárov, ale podľa údajov BofA aj nedostatok nových emisií, ktoré by investori mohli kúpiť.
Spready podradených dlhopisov alebo prémia zaplatená nad bezrizikovú štátnu sadzbu, klesol na približne 343 bázických bodov nad štátnou pokladnicou
TMUBMUSD10Y,
podľa amerického indexu vysokých výnosov ICE BofA, ktorý bol vo štvrtok približne 421 bázických bodov.
Vysoké ceny ropy boli prínosom aj pre energetické spoločnosti, najväčší segment amerického trhu s podradnými dlhopismi.
Ceny ropy klesli v piatok späť pod 100 dolárov za barel, deň po tom, ako to prezident Joe Biden povolil vôbec najväčšie uvoľnenie zásob ropy v USA pomôcť Američanom čeliť vysokým cenám na čerpacej stanici v dôsledku ruskej invázie na Ukrajinu.
Najväčšie fondy obchodované na burze junk-bond v USA
HYG,
JNK,
podľa FactSet skončil týždeň v piatok s nárastom o 0.8 %. To je porovnateľné s indexom S&P 500
SPX,
0.1% týždenný zisk a index Nasdaq Composite
COMP,
Od pondelka stúpol o 0.7 %. Priemyselný priemer Dow Jones
DJIA,
za týždeň klesol o 0.1 %.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo