Čo znamená dlhodobo slabá libra pre ekonomiku Spojeného kráľovstva

LONDÝN — The Britská libravýmenný kurz 's voči americký dolár bol v posledných mesiacoch na horskej dráhe.

Po roku neustáleho poklesu sa prepadla na úroveň all-time low pod 1.10 dolára po neslávne známom vláde Spojeného kráľovstva “mini rozpočet” koncom septembra. Potom sa zotavil na 1.16 dolára po tom, čo ho krajina vymenila financovať a hlavné ministrov koncom októbra; a klesla na 1.11 USD po Bank of England bagatelizoval očakávania zvýšenia sadzieb a varoval, že Spojené kráľovstvo už 3. novembra začalo svoju najdlhšiu recesiu v histórii.

Nedávne maximá a minimá sa všetky odohrali v rozmedzí, za ktoré sa libra proti doláru neobchodovali od roku 1984. V polovici roku 2007, na prahu finančnej krízy, bolo možné získať dva doláre za libru. V apríli 2015 mala ešte hodnotu 1.5 dolára; a na začiatku roka 2022 1.3 USD.

Takmer všetky meny klesli voči dolár v tomto roku a odpisy libry voči librám euro nebola taká vážna vzhľadom na problémy, ktoré Európska únia rieši v súvislosti s ekonomickým spomalením a dodávkami energie.

Euro je však stále oveľa silnejšie ako bolo voči libre v 1990. rokoch a počas väčšiny 2000. storočia; a globálny význam libry sa vyparil od čias, keď bola svetová rezervná mena na začiatku 20. storočia.

Historicky slabšia libra na strednodobom až dlhodobom základe má celý rad dopadov na Spojené kráľovstvo v širšom meradle, uviedli ekonómovia pre CNBC.

Najzákladnejším je, že dovoz je drahší, zatiaľ čo vývoz sa teoreticky stáva konkurencieschopnejším.

„Problémom je, že Spojené kráľovstvo je veľmi závislé od dovozu, takmer dve tretiny potravín sa dovážajú, takže desaťpercentný pokles reálneho efektívneho výmenného kurzu sa skutočne rýchlo premietne do vyšších cien potravín,“ povedal Mark Blyth, profesor ekonómie a verejných záležitostí. na Brown University.

„Spojené kráľovstvo je ekonomika s nízkymi mzdami. To bude bolieť."

Richard Portes, profesor ekonómie na London Business School, tiež poznamenal, že Spojené kráľovstvo sa spolieha na zahraničný obchod, čo znamená „významný“ vplyv na ceny zo strany slabšej meny, hoci podľa neho zatiaľ neexistuje dôkaz o významnom vplyve na dopyt v Spojenom kráľovstve. pri zahraničnom tovare – ale ani pri vývoze, ktorý sa teoreticky stáva konkurencieschopnejším.

Poznamenal tiež, že znehodnotenie meny malo skôr mierny vplyv na ceny ako inflačné.

„Je to jednorazový efekt. Neznamená to nevyhnutne infláciu v zmysle neustáleho rastu cenovej hladiny,“ povedal. „Ak to prispeje k špirále cien miezd, potom je to inflačné a to je to, čo nás teraz všetkých znepokojuje. Nevieme, čo vidieť tieto zvýšenia cien, ku ktorým došlo čiastočne kvôli Ukrajine atď., Nechceme vidieť zvyšovanie miezd, ktoré spustí rast cien a špirálu.“

Znehodnocovanie libry je dlhodobý trend, keďže v roku 1971 sa jej umožnilo voľne plávať, povedal pre CNBC: „Myslím si, že je rozumné očakávať, že to bude pokračovať. A to čiastočne preto, že produktivita a teda konkurencieschopnosť nebola v porovnaní s našimi obchodnými partnermi príliš dobrá. Takže taká je dlhodobá situácia."

Deficit bežného účtu Spojeného kráľovstva (čo znamená, že krajina dováža viac tovarov a služieb, ako vyváža, a predstavuje 32.5 miliardy libier pre Britániu) je financovaný prílevom kapitálu, poznamenal. Bývalý guvernér Bank of England Mark Carney má povedal Spojené kráľovstvo je závislé od „láskavosti cudzincov“. Portes však povedal, že „nie je to ich láskavosť, ale že chcú investovať, pretože investori považujú svoje projekcie a možné výnosy za dostatočne atraktívne na to, aby priniesli kapitál.“

„Ak to považujú za menej atraktívne, aktíva Spojeného kráľovstva by klesli na hodnote, aby prinútili ľudí viac investovať, takže výmenný kurz bude ďalej klesať. To závisí od dôvery v britskú ekonomiku, fiškálnu politiku a všetky tieto veci.

Ale, povedal Portes, slabšia libra nie je sama osebe problémom pre fiškálne plánovanie, ktoré vláda v súčasnosti robí, s dlho očakávaným rozpočtom splatným 17. novembra.

„Ak by bola veľká časť nášho dlhu denominovaná v cudzích menách, bolo by to tak, ale nie je to tak. Náš verejný dlh je denominovaný takmer výlučne v librách. A tak to na rozdiel od niektorých krajín nepovažujeme za problém. Nemyslím si, že znehodnotenie, ktoré sme videli alebo ktoré je pravdepodobné v priebehu niekoľkých nasledujúcich rokov, nebude mať veľký vplyv na fiškálne pozície.“

Podľa Blytha budú mať vyššie ceny spôsobené slabšou menou hlbšie a dlhodobejšie následky.

„Spojené kráľovstvo je ekonomika výrazne založená na spotrebe a takýto posun sa rovná dani zo spotreby. To znamená menej paliva v ekonomickom motore. Spojené kráľovstvo má už teraz nízky rast a ešte nižší rast produktivity.

Potenciálny nárast exportu bol podľa neho negovaný Brexitom, pričom poukázal na to, že britská ekonomika klesla od hlasovania v roku 90 z 70 % na 2016 % veľkosti nemeckej.

„Čo to teda znamená z dlhodobého hľadiska? Znamená to, že starý model rastu Spojeného kráľovstva je mŕtvy,“ pokračoval Blyth.

„Financovanie spotreby z úspor iných ľudí (dovoz kapitálu) a výmena predražených domov mali trvanlivosť. Prešlo to. Kombinácia štrukturálneho poklesu výmenného kurzu plus kladnej inflácie to ukončuje.

Povedal, že príťažlivosť lacných britských aktív sa udrží iba vtedy, ak budú precenené a „GBP nie je USD. Obdobie.”

Blyth verí, že prispôsobenie sa tejto novej realite bude bolestivé, ale z dlhodobého hľadiska nevyhnutné.

„Spojené kráľovstvo, ktoré nie je závislé od väčšieho Londýna, ktorý vytvára 34 % HDP s presunmi zo severu a zo západu, je lepším Spojeným kráľovstvom. Dostať sa tam bude trvať len čas, predstavivosť a investície.“