Čo robíte z môjho nevyžiadaného peňažného trhu?

Zvýšte svoj výnos a váš hlavný bude ohryzený. Tu je návod, ako posúdiť kompromis.

„Invesco Senior Loan ETF, ticker symbol BKLN, som kúpil v roku 2017 a odvtedy som neuzrel svetlo sveta. Kúpil som si ho, keď som sa dozvedel, že je to pohyblivá sadzba a ak úrokové sadzby stúpnu, nemal by stratiť hodnotu. Nejaké rady, berúc do úvahy pravdepodobnosť, že sa sadzby zvýšia za rohom? Uvažujem o predaji. Mal by som?"

Saed, Arábia

Moja odpoveď:

si sklamaný. Mali ste na mysli, že vaša investícia s pevným výnosom bude spájať vysoký výnos s nízkym rizikom istiny. S ľútosťou vám musím oznámiť, že táto kombinácia nie je možná.

Tento bod možno preformulovať: V investovaní nie je obed zadarmo.

Za posledné desaťročie váš fond skombinoval vysoký výnos s miernym poškodením istiny. Záverom je slušný celkový výnos. Ak v nasledujúcom desaťročí dosiahneme stabilný rast sadzieb, fond by mohol poraziť alternatívne spôsoby získavania úrokov.

Krátka odpoveď na vašu otázku je, že by ste sa s predajom nemali ponáhľať. Dlhšia odpoveď:

Niekto, kto požičiava peniaze, čo robíte, keď vlastníte tento fond, potenciálne podstupuje dve riziká. Jedným z nich je, že úrokové sadzby by sa mohli zvýšiť, čo by znížilo hodnotu toku pevných príjmov. Ďalším rizikom je, že svoje peniaze nedostanete späť.

Seniorské pôžičkové fondy do značnej miery eliminujú prvé riziko, pretože tieto pôžičky majú pohyblivé úrokové sadzby. Neodstraňujú druhé riziko. V skutočnosti sú pôžičky väčšinou poskytované nekvalitným spoločnostiam s vysokým zadlžením a niekedy tieto spoločnosti skrachujú. Môžete prísť o istinu.

Fond Invesco vyšiel pred 11 rokmi s počiatočnou cenou za akciu 25 dolárov. Pri pandémii v roku 2020 akcie klesli a takmer dosiahli 17 dolárov. Vrátili sa na 21 dolárov. Keďže ste pravdepodobne zaplatili niečo okolo 23 dolárov, bolí vás to.

Neodsudzujte Invesco. Dodal presne to, čo sľúbil svojim zákazníkom: fond s pohyblivou úrokovou sadzbou, ktorý platí lepšie úroky, ako by ste mohli získať vo fonde peňažného trhu, ale občas trpí istinami.

„Senior úver“ je žargón Wall Street pre cenný papier, ktorý vyzerá a pôsobí ako podnikový dlhopis, s výnimkou toho, že má zvyčajne úrokovú sadzbu, ktorá sa približne každý mesiac obnovuje, zvyčajne ho vydáva korporácia so slabou súvahou, často je nelikvidné a často je kryté špecifickým kolaterálom. Zábezpeka znamená, že keď sa emitent potopí pod vlny, úver má určitú zostatkovú hodnotu. Napriek tomu je riaditeľ erodovaný.

To, čo máte, je v skutočnosti nevyžiadaný fond peňažného trhu. Je to zlý obchod?

Tento fond obchodovaný na burze by ste mali zaradiť do kontextu iných ETF, ktoré držia aktíva s pevným výnosom. Ako bolo uvedené vyššie, existujú dva rozmery rizika, kreditné riziko a úrokové riziko. Môžete sa vystaviť jednému alebo obom z týchto rizík. Riskujúci sú odmenení zvýšeným výnosom. Príležitostne sú tiež ošklbané poklesom ceny.

Predstavte si pole 2×2. V bezpečnom rohu vľavo dole je fond, ktorý je málo vystavený úverovému alebo úrokovému riziku: Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). Úverová kvalita je AAA. Úrokové riziko merané duráciou dosahuje 1.9 roka, čo znamená, že cena akcií fondu je rovnako citlivá na meniace sa úrokové sadzby ako dlhopis s nulovým kupónom splatný o 1.9 roka.

V ľavom hornom rohu: Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Väčšinou vlastní vládne papiere, takže jej kreditná kvalita, ako uvádza Morningstar, je AA, takmer taká dobrá ako kvalita Štátneho pokladničného fondu. Ale s trvaním 6.8 roka má viac ako trojnásobné riziko sadzby.

Vpravo dole: váš fond nadriadených pôžičiek. Jeho trvanie 0.1 roka znamená, že je imúnny voči zvyšovaniu sadzieb, presne ako vám bolo povedané, keď ste ho kúpili. Ale kreditná kvalita je dosť hrozná. Morningstar dáva známku B, dva kroky do zbytočnosti.

Vpravo hore: SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Z podradných dlhopisov získate dvojitú dávku rizika. Portfólio fondu má úverový stupeň B a duráciu 3.8 roka.

Za posledných desať rokov všetky štyri fondy prekonali určitú eróziu istiny. Pokles ceny akcií sa pohyboval od 1.6 % pre najbezpečnejšie zo skupiny, investované do krátkodobých štátnych dlhopisov, po 15 % pre fondy podriadených dlhopisov.

Ale strata istiny je tolerovateľná, ak prichádza so statným kupónom. Za posledné desaťročie mal tento fond nezdravých dlhopisov najlepší celkový výnos (kupóny mínus erózia ceny) na úrovni 4.2 % ročne. Celková návratnosť krátkodobých štátnych dlhopisov bola na druhom konci spektra na úrovni 0.9 % ročne.

Výnosy pre dva ďalšie fondy pristáli medzi tým. BND (vysoká úverová kvalita, dlhá durácia) dosahovala v priemere 2.3 % ročne. Váš fond (nízka kvalita, krátka durácia) dosiahol priemer 2.9 %.

A čo dnešné výnosy? Môžete si ich vyhľadať, ale neposkytnú vám verný pohľad na očakávané výnosy. Fond junk-bond má výnos podľa definície Komisie pre cenné papiere a burzy 5.6 %. Toto číslo výnosu však nezahŕňa rezervu na straty z úverov. Ak by sa tak stalo, výnos by sa pravdepodobne scvrkol na číslo pod 3 %.

Váš nevyžiadaný peňažný trh má výnos SEC 3.1%. Počítajte so stratou úverov a skutočne zarábate 2 % alebo menej.

Okrem úverových strát majú podnikové úvery aj skryté opčné náklady. Emitent má zvyčajne právo splatiť dlh vopred. Túto možnosť uplatní, ak sadzby klesnú alebo sa jej financie zlepšia. Ak sa sadzby zvýšia a jeho finančná situácia sa zhorší, máte problém so zlým papierom. Chvosty stratíte, hlavy zlomíte. Je ťažké určiť číslo implicitnej opcie zabudovanej do podnikového dlhu, ale pravdepodobne to zníži o štvrtinu alebo viac bodu z vášho očakávaného výnosu.

Ak by ste vedeli, že nasledujúce desaťročie prinesie, tak ako to predchádzajúce, silnú ekonomiku a utlmenú infláciu, najlepšou stávkou by bola riziková JNK. Slabá ekonomika s nízkou infláciou by urobila BND víťazom. Vaše BKLN by bolo pekné, keby sa ekonomika udržala a Fed by naďalej tlačil peniaze bez obáv. Ak je naším osudom stagflácia, sú to krátkodobé štátne pokladnice.

Ak neviete, čo prinesie budúcnosť, rozložte svoje stávky. Moja rada je ponechať si časť akcií svojho pôžičkového fondu, ale presunúť nejaké peniaze do iných druhov pevných príjmov.

Máte hádanku o osobných financiách, na ktorú by sa možno oplatilo pozrieť? Mohlo by ísť napríklad o jednorazové dôchodky, plánovanie majetku, zamestnanecké opcie alebo anuity. Pošlite popis na williambaldwinfinance—at—gmail—bodka—com. Do poľa predmetu zadajte „Dopyt“. Uveďte krstné meno a štát bydliska. Zahrňte dostatok podrobností na vytvorenie užitočnej analýzy.

Listy budú upravené kvôli prehľadnosti a stručnosti; vyberú sa len niektoré; odpovede majú byť poučné a nie náhradou za odborné rady.

Viac v sérii Čitateľ sa pýta:

Aké je riziko, že budem dvojnásobne prekročený, ak odložím sociálne zabezpečenie?

Mám splatiť hypotéku?

Mám vložiť všetky svoje dlhopisové peniaze do TIPOV?

Adresár stĺpcov Reader Ask