Čo ďalej po kolapse SVB? 30% šanca na zníženie úrokových sadzieb do leta

To sa rýchlo stupňovalo. 

Silicon Valley Bank (Nasdaq: SIVB) už nie je, najväčšia banková obeť, odkedy Lehman Brothers šokovala svet v roku 2008. Vtom prišla americká administratíva, ktorá zaviedla núdzové zastávky, aby odvrátila krízu – aspoň v krátkodobom horizonte.

Ako povedal Joe Biden, „tak funguje kapitalizmus“. 

Ale vplyv bude ďalekosiahly. Trh si to už uvedomil. Pri pohľade na očakávania úrokových sadzieb je zmena ohromujúca. 

V nedeľu večer júlové futures Fed Fund klesli z 5.63 % na 5.15 %. To znamená pokles o takmer 50 bázických bodov v prognózach pre politiku zvyšovania úrokových sadzieb Fedu bez mihnutia oka. 

Pri pohľade na pravdepodobnosti implikované futures Fedu, nižšie uvedené grafy ukazujú, ako výrazne sa zmenil výhľad na ďalšie zasadnutie Fedu. 

V priebehu niekoľkých dní sme sa dostali zo 70% šance na zvýšenie o 50 bps na 0%, zatiaľ čo základné očakávanie teraz nie je vôbec žiadne zvýšenie, so 72% pravdepodobnosťou z 0% minulý týždeň. 

Ale prečo? No, pretože veci sa lámu, to je dôvod. Celý čas sme vedeli, že veľkým cieľom Fedu za posledný rok bolo zvýšiť sadzby dostatočne na to, aby bola inflácia na uzde, no nie príliš na to, aby sa ekonomika ochromila a spustila sa špinavá recesia. 

Nedeľa priniesla zakolísanie v bankovom systéme, pričom trh sa posunul k očakávaniu, že Fed sa jednoducho nemôže vyhnúť odklonu od svojej predtým prísnej politiky. 

Čo to znamená pre rizikové aktíva?

Samozrejme, rizikové aktíva potrebujú len pričuchnúť k slovu „pivot“ a zbalia si kufre a vydajú sa na sever na mapách po celej sfére. Bitcoin bol včera hlavnou hlavičkou a viedol kryptomince hore, keď znovu získal 24,000 20,000 dolárov, späť na úroveň spred dvoch týždňov, po tom, čo počas víkendu klesol pod XNUMX XNUMX dolárov. 

Ako to bolo po celý rok, platí, že zlé správy sú dobré. Prečo by mali akcie a kryptomeny rásť, keď banky takmer skolabujú? Pretože blízka katastrofa znamená skorší návrat do zasľúbenej zeme s nízkymi úrokovými sadzbami, preto. 

Je to zábavný svet, v ktorom žijeme. 

Skončilo sa zvyšovanie úrokových sadzieb?

Ale čo taká veľká otázka: sú túry úplne ukončené? Pozreli sme sa na pravdepodobnosť zvýšenia na budúcotýždňovom zasadnutí Fedu, ale čo prognózy okolo terminálnej sadzby? Je cyklus sadzieb úplne ukončený?

Najlepší spôsob, ako sa na to pozrieť, je urobiť presne to, čo sme urobili vyššie pre marcové futures, s výnimkou júla. Nižšie uvedený graf zobrazuje oranžovou farbou dnešné pravdepodobnosti v porovnaní s čiernymi pruhmi zobrazujúcimi minulotýždňové pravdepodobnosti. Ako som povedal, veci eskalovali pomerne rýchlo. 

Graf ukazuje len 1.6% šancu na vyššiu sadzbu v júli. To je neuveriteľné, keď minulotýždňová predpoveď mala toto číslo 100 % – to je pravda, futures znamenali doslova 0 % šancu, že sadzby nebudú vyššie aspoň o 50 bps. 

Existuje dokonca 30% šanca nižšia sadzby v júli. Analytici z Goldman Sachs tiež v nedeľu večer oznámili, že sú na palube s týmto očakávaním. 

Začína to dávať zmysel, prečo bitcoin presiahol 24,000 XNUMX dolárov, však? 

Samozrejme, inflácia tam stále hučí, aj keď už prekročila svoj vrchol. Najnovšie údaje CPI sú k dispozícii dnes popoludní a majú šancu otriasť vecami, ak budú horúce. 

Ale to by bolo prekvapenie. Trh sa od prelomu roka posunul od strachu z inflácie k obavám z recesie a všetky náznaky naznačujú, že inflácia klesá. A teraz, keď bankové kolísanie vďaka SVB podľahlo duseniu vysokých úrokových sadzieb, si trh myslí, že Fed nemá inú možnosť, ako sa vrátiť k politike nižších úrokových sadzieb. 

Hej Jerome, pamätáš si, kam si dal tlačiareň peňazí?