Čo ďalej so strategickou rezervou ropy?

Administratíva uvoľnila takmer 200 miliónov barelov ropy zo strategickej ropnej rezervy a pravdepodobne ju neskôr znovu naplní. Dúfajme, že sa tak stane po tom, čo ceny klesnú (áno, ceny niekedy klesnú), ale otázka, koľko presne by mala rezerva držať, je už dlho sporná, najmä teraz, keď USA dovážajú málo alebo žiadnu ropu (čistú , nie hrubý), čiastočne z dôvodu neistoty, pokiaľ ide o jeho účel.

Keď bola založená koncom 1970. rokov XNUMX. storočia, existoval tlak zo strany americkej armády, aby sa zabezpečilo, že SPR si vždy udrží dostatok ropy na zásobovanie amerických síl počas pozemnej vojny v Európe, v presvedčení, že sovietske ponorky zablokujú dodávky z Blízkeho východu. Potrebná suma samozrejme do značnej miery závisela od predpokladov o dĺžke takéhoto konfliktu, aj keď teraz by sa dalo odpustiť, že si myslel, že by to bolo hobbesovské: škaredé, brutálne a krátke. (Na rozdiel od Leviatan, čo je škaredé, brutálne a dlhé.)

Tiež sa obávali, že úplné stiahnutie SPR alebo na úroveň minimálnych rezerv počas vojny by zvýšilo zraniteľnosť voči novým prerušeniam dodávok ropy, a tým by zvýšilo ceny – bezpečnostnú prémiu. Takýto strach nebol neopodstatnený vzhľadom na predstavu zo začiatku 1980. rokov, že islamský fundamentalizmus podporovaný iránskou vládou by mohol zvrhnúť iné vlády produkujúce ropu alebo prinajmenšom spôsobiť dosť nepokojov, ktoré by ovplyvnili produkciu ropy. Hoci sa tieto obavy ukázali ako prehnané (odvtedy sa zmenila iba iracká vláda a nie islamskí fundamentalisti), nemožno predpovedať budúcu stabilitu globálnych producentov ropy vrátane tých mimo Perzského zálivu. Dokonca aj produkcia ropy v USA podlieha politickým zásahom.

Vyhliadka, že US SPR by sa takmer vyčerpala a potom by došlo k ďalšiemu prerušeniu dodávok, je znepokojujúca, ale znamená nižšia úroveň dovozu ropy – a často aj čistého vývozu –, že nie je potrebné dopĺňať SPR na predchádzajúce úrovne? Čo nás privádza späť k otázke účelu SPR: nahradiť stratený dovoz, zaručiť dodávky pre americké rafinérie alebo stabilizovať svetové trhy s ropou?

Ako ukazuje obrázok nižšie, veľkosť SPR meraná v dňoch spotreby ropy v USA a/alebo prevádzky rafinérií bola niekoľko desaťročí pomerne konštantná, s miernym poklesom dopytu, ku ktorému došlo po prudkom náraste cien po roku 2000. Aj keď sa poskytovanie „iba“ 30 až 50 dní podpory môže zdať skromné, predpokladá to, že SPR nahradí všetky vstupy alebo spotrebu amerických rafinérií, čo je viac ako fantastické. Neexistuje scenár, v ktorom by sa väčšina americkej produkcie ropy vyvážala alebo smerovala, povedzme, armáde, a teda nebola dostupná pre spotrebiteľov. Vzhľadom na to, že USA už nedovážajú významné množstvá ropy, znamená to, že SPR je zbytočná?

Jeho cieľom sa pravdepodobne stala podpora globálnych trhov s ropou; v poslednej dobe to tak určite nebolo. Čistý dovoz ropy do USA bol nedávno negatívny, čo znamená, že ropa sa vyváža, ako ukazuje obrázok nižšie. Je zrejmé, že uvoľnenie SPR uľahčilo väčší vývoz – rovnajúci sa zhruba 75 % amerického vývozu. To znamená, že uvoľnenie SPR slúžilo skôr na vyváženie globálneho trhu s ropou než na prísne plnenie amerických ropných nádrží.

To nie je mienené na podporu kritiky zo strany America Firsters, ktorí si myslia, že ropa by mala zostať doma, alebo liberálnych politikov, ktorí obhajujú zákaz vývozu s cieľom znížiť domáce ceny. Je smutné, že rastúci ekonomický nacionalizmus bol svedkom pokusov kontrolovať obchod so všetkým, od vakcín po cibuľu, zvyčajne v prospech domácich spotrebiteľov. Historicky to znamenalo ekonomickú neefektívnosť a straty, aj keď niektoré skupiny profitujú z krátkodobého hľadiska. Nariadenie nižších cien znamená väčšiu spotrebu a menšiu produkciu, čo nie je recept na vyvážené trhy, či už v oblasti bývania, ropy alebo cibule.

Mal by sa však SPR použiť na vyváženie globálnych trhov? Väčšina výskumov v 1970. rokoch poukázala na potenciálny problém parazitovania, to znamená, že USA by míňali peniaze na ochranu nielen USA, ale aj globálnej ekonomiky. To sa určite zdá nespravodlivé a bolo to rovnaké ako sťažnosti prezidenta Trumpa na to, že členovia NATO si nevyberajú svoj podiel na obrane aliancie. Niet pochýb o tom, že Saudi sú podobne nešťastní, že často nesú bremeno stabilizácie trhov s ropou, zatiaľ čo ostatní členovia OPEC svoje kvóty dodržujú väčšinou pri porušení.

Na obrázku nižšie sú zverejnené údaje z rôznych vládnych akcií OECD v posledných štvrťrokoch, pričom jednoznačne dominujú USA, hoci výrazne prispeli Japonsko a Kórea upravená o úroveň dopytu. Nie je prekvapením, že snaha Európy bola minimálna, no freeriding je často úspešný, pretože jazdci vedia, že z toho profituje aj dominantný hráč a rozhodne sa konať aj bez ich podpory.

Ale kam teraz? Plán Bidenovej administratívy začať dopĺňať SPR, keď ceny klesnú na cieľovú úroveň, naznačuje, že sa teraz používa viac na manipuláciu cien ako na zabezpečenie energetickej bezpečnosti. Zatiaľ čo mnohí, vrátane mňa, sa domnievajú, že OPEC+ sa mýlil, keď dovolil globálnym zásobám klesnúť tak nízko ako oni, tlačiac ceny na neudržateľné (IMHO) úrovne, zaobchádzanie so strategickými rezervami ako s nástrojom na nátlak OPEC na zvýšenie produkcie – alebo trestaním za to, že tak neurobili. - je šmykľavý svah. A zatiaľ čo IEA a OPEC sa pravidelne stretávajú, aby diskutovali o spolupráci, snahy rozhodnúť o vzájomne prijateľnej cene ropy boli vždy nepolapiteľné zo zjavného dôvodu, že majú rozdielne ciele.

IEA by sa určite nemala dostať do pozície snahy kompenzovať zníženie produkcie OPEC, čiastočne preto, že by takmer určite prehrala takúto súťaž. Vládne zásoby ropy OECD nedokázali podporiť úbytok 3 mb/d na rok, zatiaľ čo samotný OPEC (okrem členov +) znížil produkciu o viac ako 4 mb/d v roku 2020. Na druhej strane, OECD nezaznamenala veľký úspech pri presviedčaní členov OPEC+, aby zvýšili vopred plánované kvóty v rokoch 2021/22, keď sa trhy neočakávane sprísnili.

Vzhľadom na nedávne výsledky spolupráce a flexibility OPEC+ by sa zdalo, že by im lepšie prospelo, keby preukázali väčšiu ochotu revidovať kvóty smerom nahor, keď sa trhy sprísnia, ako tomu bolo minulý rok, čím by IEA nemusela zvažovať použitie strategických rezerv. za umiernenosť cien. Nebola by to ľahká úloha, ale stojí za to pokračovať a Bidenova administratíva by ju mohla podporiť doplnením SPR, keď ceny klesnú na „primeranú“ úroveň. Rozumné, samozrejme, vysoko subjektívne.