Čo znamená veľké zvýšenie úrokových sadzieb Fedu pre ekonomiku Main Street

Rozhodnutie Federálneho rezervného systému zvýšiť úrokové sadzby o 0.75 % alebo 75 bázických bodov už tretíkrát po sebe na zasadnutí Federálneho výboru pre voľný trh je krokom, ktorý sa podniká na ochladenie ekonomiky a zníženie inflácie, no zároveň to dáva vlastníkom malých podnikov v celej krajine problém. úverovú fixu, ktorú nezažili od 1990. rokov.

Ak budú ďalšie kroky FOMC Federálneho rezervného systému zodpovedať očakávaniam trhu na ďalšie dve zvýšenia úrokových sadzieb do konca roka, pôžičky pre malé podniky dosiahnu aspoň 9 %, možno aj vyššie, a to privedie majiteľov firiem k zložitému súboru rozhodnutí. Podniky sú dnes zdravé, najmä tie v sektore oživujúcich sa služieb, a úverová výkonnosť zostáva podľa veriteľov dobrá v celej komunite malých podnikov, ale agresívnejší obrat Fedu proti inflácii povedie viac majiteľov podnikov k tomu, aby si dvakrát rozmysleli, či budú mať nový dlh. rozšírenie.

Čiastočne je to psychologické: keďže mnohí majitelia firiem nikdy nepôsobili v ničom inom ako v prostredí nízkych úrokových sadzieb, nálepkový šok z dlhu vynikne viac, aj keď ich podnikový peňažný tok zostane dostatočne zdravý na to, aby pokryl mesačné splátky. Ale bude tiež viac podnikov, ktorým bude ťažšie zabezpečiť, aby peňažný tok zodpovedal mesačným splátkam v čase vysokej inflácie naprieč všetkými ostatnými obchodnými nákladmi vrátane tovaru, práce a dopravy.

„Dopyt po pôžičkách sa zatiaľ nezmenil, ale nebezpečne sa blížime k tomu, kde ľudia začnú hádať,“ povedal Chris Hurn, zakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti Fountainhead, ktorá sa špecializuje na pôžičky pre malé podniky.

"Ešte tam nie sme," povedal. "Ale sme bližšie."

Keďže tradičné banky a družstevné záložne sprísňujú úverové štandardy a podniky začínajú porušovať dlhové zmluvy založené na pomeroch krytia dlhovej služby – množstvo peňažného toku potrebného na pokrytie dlhu –, viac majiteľov podnikov sa obráti na trh s pôžičkami SBA, na ktorý sa špecializujú firmy ako Hurn's.

„Zakaždým, keď sa dostaneme do jedného z týchto cyklov a ekonomika sa spomaľuje a sadzby stúpajú, jedným z mála miest, kde získať podnikateľský úver, sú veritelia SBA,“ povedal.

Ale aj na trhu SBA sa majitelia firiem začínajú pozastavovať v dôsledku opatrení Fedu v oblasti sadzieb, povedal Rohit Arora, spoluzakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti Biz2Credit, ktorá sa zameriava aj na pôžičky pre malé podniky. „Z úverovej perspektívy si ľudia čoraz viac uvedomujú rastúce úrokové náklady a skutočnosť, že Fed ponechá úrokové sadzby na úrovni 4 – 4.50 %,“ povedal Arora.

Predstavitelia Fedu tento zámer naznačili v stredu pokračovať v zvyšovaní, kým úroveň fondov nedosiahne „koncovú sadzbu“ alebo koncový bod 4.6 % v roku 2023.

„Ešte pred mesiacom to bol fenomén 2022 a teraz budú musieť žiť s bolesťou dlhšie,“ povedala Arora. "Teraz je to ťažšie rozhodnutie, pretože nemáte za sebou 'odložený' Fed," dodal s odkazom na prostredie, v ktorom môžete počítať s nastaviteľnými úrokovými sadzbami, ktoré nejdú vyššie.

Veľkou zmenou od leta, ktorá sa odzrkadľuje aj na akciovom trhu, je priznanie, že Fed pravdepodobne rýchlo nezvráti zvyšovanie úrokových sadzieb, keďže inflácia sa ukazuje byť lepšiou, ako sa pôvodne predpokladalo, a kľúčové oblasti ekonomiky, ako napr. trh, nevychladzujte dostatočne rýchlo. Ešte na poslednom stretnutí FOMC v júli mnohí ekonómovia, obchodníci a majitelia firiem očakávali, že Fed zníži sadzby už začiatkom roka 2023.

Teraz, podľa prieskumu CNBC ekonómov a investičných manažérov, Fed pravdepodobne dosiahne maximálne sadzby nad 4 % a bude ich držať počas celého roka 2023. Tento výhľad predpokladá minimálne dve ďalšie zvýšenia sadzieb v novembri a decembri, celkovo o minimálne 75 bázických bodov viac a vrátane stredajšieho zvýšenia o 150 bázických bodov od septembra do konca roka. A to je pre majiteľov firiem veľká zmena.

Rozhodnutie o stretnutí FOMC posilnilo toto očakávanie viac jastrabieho Fedu, s Výnos dvojročných štátnych dlhopisov dosiahol najvyššiu mieru od roku 2007 a očakávania centrálnej banky, kedy začne opäť znižovať sadzby, sa časom posunuli ešte ďalej. V roku 2025 je stredný cieľ sadzby Fedu 2.9 %, čo znamená reštriktívnu politiku Fedu do roku 2025.

Pôžičky SBA sú pôžičky s pohyblivou úrokovou sadzbou, čo znamená, že sa prestavujú na základe zmien základnej sadzby, a to nebol problém pre majiteľov firiem v prostredí nízkych úrokových sadzieb, ale zrazu sa to stáva hlavným problémom. Pri pôžičkách SBA založených na základnej sadzbe, ktorá je v súčasnosti na úrovni 5.50 %, sú úrokové sadzby už medzi 7 % – 8 %. Keďže základná sadzba je pripravená dosiahnuť 6.25 % po poslednom zvýšení Fedu o 75 bázických bodov, pôžičky SBA smerujú až k rozpätiu 9 % – 9.5 %.

"Väčšina majiteľov firiem dnes, pretože žili v prostredí s takými nízkymi sadzbami, zatiaľ čo majú pôžičky s pohyblivou úrokovou sadzbou, ani si neuvedomili, že pri existujúcich pôžičkách by to mohlo ísť hore," povedal Arora. „Každý očakával, že keď ceny plynu klesnú na to, čo by som nazval „úrovne pred vysokou infláciou“, veci budú vyzerať oveľa lepšie. Teraz si ľudia uvedomujú, že ceny ropy neriešia problém a to je novinka pre mnohých majiteľov firiem, ktorí si mysleli, že inflácia sa zníži a Fed nebude taký jastrabský.

Zdôraznil, podobne ako Hurn, že dopyt po podnikateľských úveroch je stále zdravý a na rozdiel od zhoršujúcich sa spotrebiteľských úverov je výkonnosť úverov pre malé podniky stále silná, pretože mnohé firmy boli pred pandémiou nedostatočne zadlžené a potom boli počas pandémie podporované viacerými vládnymi programami, vrátane PPP a SBA EIDL pôžičky. "Sú dobre kapitalizované a zaznamenávajú silný rast, pretože ekonomike sa stále darí celkom dobre," povedal Arora a dodal, že väčšina malých podnikov pôsobí v oblasti služieb, čo je momentálne najsilnejšia časť ekonomiky.

Mnohí majitelia firiem však pred prijatím nových rozhodnutí o úveroch čakali, že začiatkom roka 2023 zníži Fed. Teraz ich zaskočili nastaviteľné úrokové sadzby úverov, ktoré sa zvýšili, a prostredie úrokových sadzieb je pripravené ísť ešte vyššie.

„Veľa majiteľov firiem sa najprv pozerá na ceny plynu a to platilo po väčšinu roka a teraz je to rozdelené. Inflácia miezd a nájmov sú šialené, takže infláciu v dohľadnej dobe nezaznamenáme,“ povedal Arora.

To vedie k väčšiemu záujmu o produkty s pevnou sadzbou.

Dopyt po pôžičkách s pevnou úrokovou sadzbou stúpa, pretože podniky môžu sadzby zablokovať z jedného roka na tri roky. "Hoci je už dosť neskoro na hru, majú pocit, že možno o 14 až 15 mesiacov, kým sadzby začnú klesať, môžu aspoň zafixovať sadzbu," povedal Arora. "Očakáva sa, že v krátkodobom horizonte sa pôžičky SBA upravia a pôžičky mimo SBA budú kratšie," povedal.

Pôžičky SBA sa pohybujú od troch rokov až po 10 rokov.

Úver s pevnou úrokovou sadzbou, aj keď je dnes o niečo vyšší ako úver SBA, môže byť lepšou voľbou vzhľadom na zmenu výhľadu úrokových sadzieb. Ale je tu značný potenciál nevýhod. Snaha načasovať politiku Fedu sa ukázala ako náročná. Zmena z leta na teraz je toho dôkazom. Ak teda dôjde k výraznej recesii a Fed začne znižovať sadzby skôr, ako sa momentálne očakáva, pôžička s pevnou úrokovou sadzbou sa predraží a dostať sa z nej, hoci je to opcia, by znamenalo sankcie za predčasné splatenie.

"To je jedno veľké riziko, ktoré podstupujete, ak si vezmete pôžičku s pevnou úrokovou sadzbou v tomto prostredí," povedal Arora.

Ďalším kompromisom pri výbere pôžičky s pevnou úrokovou sadzbou je kratšia doba trvania znamená vyššiu mesačnú splátku. Suma, ktorú si firma môže dovoliť splácať každý mesiac, závisí od výšky príjmu a pôžička s pevnou úrokovou sadzbou s vyššou sumou mesačnej splátky vyžaduje, aby mala firma viac príjmov, ktoré by mohla venovať na obsluhu pôžičky.

„Po roku 2008 majitelia firiem nikdy nezažili skokový nárast úverov SBA a teraz vidia, ako sa mesačné úrokové splátky zvyšujú, pociťujú problémy a začínajú to plánovať... prispôsobte sa novej realite,“ povedal Arora. "Dopyt je stále zdravý, ale obávajú sa zvýšených úrokových nákladov, zatiaľ čo stále bojujú s infláciou, aj keď im nižšie ceny ropy pomohli."

Ďalším nákladom, ktorý náhle ovplyvňuje rozhodnutie o pôžičke SBA, je ukončenie tohto mesiaca odpustenia poplatkov za záruku za pôžičku SBA, ktoré sa tradične účtujú dlžníkom, takže v prípade nesplácania SBA zaplatí časť pôžičky, ktorá bola zaručená.

Keďže táto výnimka sa skončí v septembri, náklady na ručenie za úver môžu byť značné. Napríklad 3% poplatok za záruku SBA za pôžičku vo výške 500,000 15,000 USD by stál podnik, ktorý by si požičal peniaze, XNUMX XNUMX USD.

"Zvyšuje to náklady," povedala Arora.

Zatiaľ čo ceny ropy klesajú, náklady na potraviny a iné zásoby zostávajú vysoké, rovnako ako náklady na nájomné a prácu, a to znamená, že potreba pracovného kapitálu sa nemení. A majitelia firiem, ktorí už predtým prešli poklesmi, vedia, že čas na získanie úveru je skôr, ako sa ekonomika a peňažný tok začnú zhoršovať. V určitom bode, v najvážnejších poklesoch, „nedostanete peniaze za žiadnu cenu,“ povedala Arora.

„Ak máte primerane vypočítaný plán rastu, nikto vám nepovie, držte hlavu v piesku a počkajte do 2. štvrťroka budúceho roka a uvidíte, kde sú sadzby,“ povedal Hurn. "Banky neradi požičiavajú, keď sa ekonomika spomaľuje a sú vyššie sadzby, čo sa premieta do vyššieho rizika nesplácania."

Hurn povedal, že úverové zmluvy sa v súčasnosti v zhoršujúcich sa sektoroch ekonomiky „prevracajú“ častejšie, hoci to v žiadnom prípade netypické pre úverový profil na Main Street.

"Akonáhle sa úrokové sadzby zvýšia a ak inflácia neklesne, uvidíme, že sa porušia ďalšie pomery krytia dlhovej služby," povedal Arora. Toto je potrebné vziať do úvahy, pretože medzi politickými rozhodnutiami Fedu a ekonomickým dopadom je oneskorenie, čo znamená, že nálepkové formy inflácie budú trvať dlhšie, aj keď sa sektory ako bývanie a stavebníctvo zhoršujú.

Veľká časť podnikov s prebytočnou likviditou, na ktorých sedia kvôli vládnej podpore, je erodovaná, a to aj napriek zdravému dopytu zákazníkov, kvôli vysokej inflácii. A aj keď tento hospodársky pokles nemusí byť podobný vážnej kríze likvidity v roku 2008, majitelia podnikov sú v lepšej pozícii, keď majú prístup k úverom skôr, ako sa ekonomická situácia rozkrúti.

Systémové problémy vo finančnom sektore a kríza likvidity boli v roku 2008 oveľa väčšie. Dnes je nezamestnanosť oveľa nižšia, súvahy veriteľov sú oveľa silnejšie a súvahy podnikov sú tiež silnejšie.

"Len sa dostávame do spomaľujúcej sa ekonomiky," povedal Hurn.

Keď v roku 1998 začínal s poskytovaním úverov pre malé podniky, podnikateľské úvery dosahovali až 12 % až 12.5 %. Ale povedať majiteľovi firmy, že dnes, podobne ako povedať hypotekárnemu dlžníkovi, že sadzby boli kedysi oveľa vyššie, po ére umelo nízkych úrokových sadzieb nepomôže.

"Z psychologického hľadiska si ľudia stanovujú svoje očakávania na náklady na pôžičky... 'budú tak lacné navždy'," povedal Hurn. "Teraz sa to radikálne mení."

„Ak sa sadzby priblížia k 10 %, z psychologického hľadiska začnú podniky váhať s pôžičkami,“ povedal Arora.  

A s najvyššou úrovňou sadzieb Fedu 4 % alebo vyššou dosiahnutou koncom tohto roka, to je miesto, kam mieria sadzby úverov SBA.

Ďalších 150 – 175 bázických bodov celkovo od Fedu, ak by to malo zamýšľaný účinok na zníženie inflácie, by mnohé podniky ponechalo v stabilnom stave, pretože všetky ostatné náklady, ktorým čelia mimo dlhu, by boli lepšie zvládnuteľné. Kľúčovou otázkou však je, ako rýchlo úrokové sadzby znížia infláciu, pretože vyššie sadzby ovplyvnia peňažný tok podnikov a ich mesačné splátky úverov.

Nižšia inflácia v lepšich častiach ekonomiky, ako je práca, v kombinácii s nižšími nákladmi na energiu by malým podnikom umožnila efektívne riadiť peňažný tok. Ak sa však tieto veci nestanú tak rýchlo, ako ľudia očakávajú, „bude to bolesť a znížia sa aj spotrebiteľské výdavky, čo bude mať väčší vplyv,“ povedal Arora. "Výzvou je recesia a vysoké úrokové sadzby, ktoré musia zvládnuť a ktoré nezažili 40 rokov," povedal.

Sadzby sa zvyčajne nepovažujú za rozhodujúci faktor pri rozhodovaní podniku o zobratí úveru. Mala by to byť obchodná príležitosť. Sadzby sa však môžu stať určujúcim faktorom na základe výšky mesačnej splátky, a ak sa podnik pozerá na peňažný tok v porovnaní s mesačnými nákladmi, ako sú mzdy, ktoré sú ťažšie realizovateľné, expanzia možno bude musieť počkať. Ak sa sadzby dostatočne zvýšia a inflácia neklesne dostatočne rýchlo, možno bude potrebné všetky pôžičky použiť na pracovný kapitál.

Jedna vec, ktorá sa však nezmení, je, že americká ekonomika je založená na úveroch. „Ľudia si budú požičiavať aj naďalej, ale či si budú môcť požičať za lacné sadzby alebo dokonca získať kapitál pri pokuse požičať si z tradičných zdrojov, to sa ešte len uvidí,“ povedal Hurn.