Čo možno očakávať od trhov v nasledujúcich šiestich týždňoch, kým Federálny rezervný systém prepracuje svoj postoj k jednoduchým peniazom

Problém je v tom, že stratégia Fedu dávala investorom tiež asi šesť týždňov na to, aby sa zamysleli nad tým, ako prudko by sa úrokové sadzby mohli zvýšiť v roku 2022 a ako dramaticky sa môže jeho súvaha zmenšiť, keď Fed stiahne páky na schladenie inflácie, ktorá je na úrovniach naposledy zaznamenaných v roku 1980. začiatkom XNUMX. rokov XNUMX. storočia.

Namiesto upokojenia trhovej nervozity má vyčkávací prístup „merač strachu“ z Wall Street, Cboe Volatility Index.
VIX,
-9.28%,
až o rekordných 73 % za prvých 19 obchodných dní roka, podľa Dow Jones Market Data Average, na základe všetkých dostupných údajov od roku 1990.

„Investori nemajú radi neistotu,“ povedal Jason Draho, vedúci oddelenia alokácie aktív pre Ameriku v UBS Global Wealth Management, v telefonickom rozhovore, poukazujúc na výpredaj, ktorý v januári ponechal niekoľko kútov finančných trhov bez ujmy.

Dokonca aj s prudkým nárastom v piatok neskoro večer index Nasdaq Composite citlivý na úrokové sadzby
COMP,
+ 3.13%
zostala v korekčnom území definovanom ako pokles aspoň o 10 % z posledného rekordného konca. Horšie je, že index akcií s malou kapitalizáciou Russell 2000
RUT,
+ 1.93%
je na medvedom trhu, pričom v porovnaní s vrcholom z 20. novembra klesla najmenej o 8 %.

"Ocenenia všetkých tried aktív boli natiahnuté," povedal John McClain, portfóliový manažér pre vysoko výnosové a podnikové úverové stratégie v Brandywine Global Investment Management. "Preto sa nebolo kam skryť."

McClain poukázal na negatívnu výkonnosť, ktorá obmedzuje americké podnikové dlhopisy investičného stupňa
LQD,
+ 0.11%,
ich vysoký výnos
HYG,
+ 0.28%
náprotivky a fixný príjem
AGG,
+ 0.07%
všeobecne na začiatku roka, ale aj hlbší pokles rastu a hodnoty akcií a straty v medzinárodnom meradle
EEM,
+ 0.49%
investície.

"Každý je v mínuse."

Počkaj a uvidíš

Powell v stredu povedal, že centrálna banka „má v úmysle“ zvýšiť úrokové sadzby v marci. Rozhodnutia o tom, ako výrazne znížiť súvahu takmer 9 biliónov dolárov, prídu neskôr a závisia od ekonomických údajov.

"Veríme, že do apríla začneme vidieť prevrátenie inflácie," povedal McClain do telefónu a poukázal na bázické efekty alebo cenové deformácie bežné počas pandémie, ktoré sťažujú ročné porovnanie. "Fedu to poskytne základnú ochranu, aby zaujal prístup závislý od údajov."

"Ale odteraz až dovtedy to bude veľa volatility."

'Peak panika' o túrach

Pretože Powell priamo neodmietol myšlienku zvýšenia sadzieb v prírastkoch o 50 bázických bodov alebo sériu zvyšovania na po sebe nasledujúcich stretnutiach, Wall Street sa priklonil k cenotvorbe agresívnejším spôsobom menovej politiky, než mnohí očakávali len pred niekoľkými týždňami. .

Nástroj FedWatch Tool skupiny CME dal v piatok takmer 33-percentnú šancu, že cieľová sadzba Fed-fondov sa do decembrového zasadnutia Fedu vyšplhá na rozpätie 1.25 % až 1.50 %, pričom konečná cesta nad nulou nie je vytesaná.

čítať: Fed vnímal zvýšenie úrokových sadzieb sedemkrát v roku 2022 alebo raz na každom stretnutí, hovorí BofA

„Je to boj o to, kto dokáže predpovedať najväčšie zvýšenie sadzieb,“ povedala pre MarketWatch Kathy Jones, hlavná stratégka s pevným príjmom zo Schwab Center for Financial Research. "Myslím si, že dosahujeme vrchol paniky zo zvyšovania sadzieb Fedu."

"Máme zapísané tri zvýšenia sadzieb, potom to závisí od toho, ako rýchlo sa rozhodnú použiť súvahu na sprísnenie," povedal Jones. Tím Schwab určil júl ako východiskový bod pre zhruba 500 miliárd dolárov ročného čerpania akcií Fedu v roku 2022, pričom vonkajšia možnosť je zníženie o 1 bilión dolárov.

"V súvahe Fedu je veľa krátkodobých papierov, takže ak by chceli, mohli by sa z nich dostať veľmi rýchlo," povedal Jones.

Čas hrať na istotu?

Je ľahké pochopiť, prečo niektoré zbité aktíva nakoniec môžu skončiť na nákupných zoznamoch. Aj keď prísnejšia politika ešte ani nezačala naplno, niektoré sektory, ktoré vystúpili do závratných výšok, za pomoci extrémnej podpory Fedu počas pandémie, sa neudržali dobre.

„Musí sa to rozbehnúť,“ povedal Jones a poznamenal, že často treba „vyzvoniť posledné vrecká“ peny, kým trhy nájdu dno.

Cryptocurrencies
BTCUSD,
-0.40%
boli v januári významnou obeťou spolu so závratmi okolo „bianko šekov“ alebo korporácií na špeciálne akvizície (SPAC), pričom najmenej tri plánované IPO boli tento týždeň odložené.

„Máte najväčšieho poskytovateľa likvidity trhom, ktorý uvoľnil plyn a rýchlo začal stláčať brzdy,“ povedal Dominic Nolan, generálny riaditeľ spoločnosti Pacific Asset Management. "Prečo zvyšovať riziko práve teraz?"

Akonáhle bude Fed schopný poskytnúť investorom jasnejšiu cestovnú mapu sprísnenia, trhy by mali byť schopné konštruktívne stráviť súčasnosť, povedal a dodal, že 10-ročný výnos zo štátnej pokladnice
TMUBMUSD10Y,
1.771%
zostáva dôležitým ukazovateľom. "Ak sa krivka podstatne sploští, keď Fed zvýši sadzby, mohlo by to prinútiť Fed k agresívnejšiemu [sprísneniu] v snahe zostrmiť krivku."

Stúpajúce výnosy zo štátnych dlhopisov posunuli sadzby na americkom trhu podnikových dlhopisov investičného stupňa takmer k 3 % a energeticky náročný komponent s vysokým výnosom bližšie k 5 %.

„Vysoký výnos na úrovni 5 % je podľa mňa pre svet lepší ako 4 %,“ povedal Nolan a dodal, že zisky spoločností stále vyzerajú silné, aj keď vrcholné úrovne pandémie pominuli a ak sa ekonomický rast oproti 40-ročnému spomalí. výšky.

Draho v UBS, rovnako ako iní, ktorých sa tento príbeh týkal, vníma riziko recesie v nasledujúcich 12 mesiacoch ako nízke. Dodal, že zatiaľ čo inflácia je na maximách z 1980. rokov, úroveň spotrebiteľského dlhu je tiež blízko 40-ročných minim. "Spotrebiteľ je v dobrej kondícii a dokáže zvládnuť vyššie úrokové sadzby."

Ekonomické údaje USA, ktoré si v pondelok môžete pozrieť, je chicagský PMI, ktorý uzatvára divoký mesiac. Február sa začína otváraním pracovných miest na ministerstve práce a končí v utorok. Potom jeho správa ADP o zamestnanosti v súkromnom sektore a miera vlastníctva domu v stredu, po ktorej nasleduje veľký piatok: januárová správa o pracovných miestach.