Čokoľvek teraz cítite o akciách, je normálny smútok z medvedieho trhu – a to najhoršie ešte len príde

Aby sme to zhrnuli, päť štádií smútku na medveďom trhu má paralely s piatimi štádiami smútku, ktoré zaviedli neskoro Švajčiarsko-americká psychiatrička Elisabeth Kübler-Ross:

• Popretie

• Zlosť

• vyjednávanie

• Depresia

• Prijatie

Posudzovanie toho, kde sa v tomto päťstupňovom procese nachádza akciový trh, nie je exaktná veda. Investori môžu byť viac vpredu alebo viac pozadu. V polovici mája bolo ešte možné poprieť existenciu medvedieho trhu, napríklad od indexu S&P 500
SPX,
+ 1.22%
ešte neklesol o 20 % zo svojho historického maxima.

Väčšina investorov sa posunula za fázu jedna a druhá. Je to šesť týždňov, čo index S&P 500 splnil kritérium medvedieho trhu a zameranie investorov sa presunulo do režimu prežitia. To nás privádza do tretej fázy, keď (ako som napísal v polovici mája): „Investori presmerujú svoju energiu na zisťovanie, či si dokážu udržať svoj životný štýl aj napriek poklesu portfólia; dôchodcovia prehodnotia svoje finančné plány, aby zistili, ako sa môžu vyhnúť prežitiu svojich peňazí.“

Zvážte a nedávny tweet od Ryana Detricka, vnímavý hlavný stratég trhu v Carson Group. Poukázal na to, že od roku 1982 sa akciový trh úplne zotavil z medvedích trhov do piatich mesiacov alebo skôr, ak boli straty nižšie ako 30 %. Keďže S&P 500 bol na svojom minime v polovici júna o 24 % pod svojím historickým maximom, táto štatistika by sa zdala byť dobrou správou – naznačuje, že akcie môžu byť do konca roka späť na novom historickom maxime.

Inými slovami, tento medvedí trh nie je až taký zlý – pokiaľ jeho strata nepresiahne 30 %. Toto je klasická perspektíva „vyjednávania“. Ako zdôraznila Kübler-Ross, vo fáze vyjednávania sa pokúšame znovu získať kontrolu nad situáciou skúmaním nekonečného množstva výrokov „čo ak“ a „keby“. Snaha ovládnuť medvedí trh je však na smiech. Ako tvrdila, táto fáza v skutočnosti nie je ničím iným ako obranou proti pociťovaniu bolesti.

Neexistujú len psychologické dôvody, prečo by sme sa nemali príliš utešovať z rýchleho zotavenia z najplytších medvedích trhov za posledné štyri desaťročia – vzorka, ktorá podľa Detrickovho výpočtu obsahuje iba štyri príklady. Nejaké otázky:

• Prečo zvoliť rok 1982 ako medzník? Pokiaľ na to neexistujú spoľahlivé teoretické alebo štatistické dôvody, je to varovanie, keď sa zameriavate len na malú podmnožinu väčšej databázy. Ďaleko odlišný obraz sa objavuje napríklad z medvedieho trhu od septembra 1976 do marca 1978. Počas nej S&P 500 stratil 19 %, ale podľa Detricka trvalo 17 mesiacov, kým sa táto strata spamätala. Ak vezmete do úvahy infláciu, zotavenie trvalo oveľa dlhšie: podľa mojich výpočtov výnosu S&P 500 upraveného o dividendy a infláciu trvalo takmer štyri roky, kým sa akciový trh vyhrabal z diery, ktorú vytvoril rok 1976- 78 medvedí trh.

• Nemal by byť Federálny rezervný systém uznaný za to, že pomohol akciovému trhu rýchlo sa zotaviť? Vezmite si napríklad medvedí trh vo februári až marci 2020, ktorý ďaleko prekročil hranicu straty 30 %. Úplné zotavenie však trvalo len päť mesiacov a mimoriadny stimul Fedu si zaslúži leví podiel zásluh. V skutočnosti by sa dalo tvrdiť, že dominantným faktorom tohto rýchleho zotavenia je Fed, a nie veľkosť predchádzajúcej straty medvedieho trhu. Túto možnosť je teraz obzvlášť dôležité mať na pamäti, keďže Fed ani zďaleka neuvoľňuje menové podmienky.

Spodný riadok? Historické údaje je možné deliť a deliť na kocky mnohými rôznymi spôsobmi na podporu vopred určených záverov. Spomínam si na Adlaia Stevensona, demokratického kandidáta na prezidenta USA vo voľbách v roku 1952 a 1956: Posmieval sa svojim oponentom a údajne povedal: „Tu je záver, na ktorom založím svoje fakty.“

Nič z toho neznamená, že akciový trh nemôže v najbližších týždňoch usporiadať silnú rally. Ale ak je moja analýza v cieli, dávajte pozor na posledné dve fázy smútku na medveďom trhu – depresiu a prijatie – predtým, než sa začne nový veľký býčí trh.

Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom]

Viac: Oživenie akciového trhu po Fede je „pascou“, varuje Mike Wilson z Morgan Stanley

Plus: Fed sľúbil, že infláciu potlačí vyššími sadzbami. Potom sa akciový trh zotavil. Tu je dôvod. (Nie sú to dobré správy.)