Čo bude ďalej pre akcie, keď si investori uvedomia, že boj Fedu o infláciu sa tak skoro neskončí

„Myšlienka, že akciové trhy zažijú silný vzostup, kým Fed stále stúpa a trh podceňuje, čo sa Fed chystá urobiť“, sa zdala „neudržateľná,“ povedala Lauren Goodwin, ekonómka a portfóliová stratégka z New York Life Investments. v telefonickom rozhovore.

Účastníci trhu dospeli k spôsobu myslenia Fedu. Na konci januára futures fondov Fedu odzrkadľovali očakávania, že referenčná úroková sadzba Fedu dosiahne vrchol pod 5 % napriek vlastnej predpovedi centrálnej banky na vrchol v rozmedzí 5 % až 5.25 %. Okrem toho trh predpovedal, že Fed do konca roka prinesie viac ako jedno zníženie.

Tento pohľad sa začal meniť po zverejnení januárovej správy o zamestnanosti z 3. februára, ktorá ukázala, že americká ekonomika pribudla oveľa viac, ako sa očakávalo, 517,000 XNUMX pracovných miest a vykázala pokles miery nezamestnanosti na 3.4 %, čo je najnižšia úroveň od roku 1969. Januárový spotrebiteľ a hodnoty indexu cien výrobcov a piatkový odskok v cenový index nákladov na základnú osobnú spotrebu, preferované inflačné opatrenie Fedu, a trhový výhľad na sadzby vyzerá úplne inak.

Účastníci teraz vidia, že Fed zvyšuje sadzby nad 5 % a drží ich tam aspoň do konca roka. Otázkou teraz je, či Fed na svojom najbližšom zasadnutí v marci zvýši svoju prognózu o tom, kde očakáva vrchol sadzieb.

To sa premietlo do zálohy vo výnosoch zo štátnej pokladnice a poklesu akcií, pričom index S&P 500 klesol o približne 5 % z maxima v roku 2023 stanoveného 2. februára, takže od dnešného dňa do piatka vzrástol o 3.4 %.

Nejde len o to, že investori sa učia žiť s očakávaním sadzieb Fedu, ide o to, že investori si uvedomujú, že znižovanie inflácie bude „hrboľatý“ proces, povedal Michael Arone, hlavný investičný stratég pre obchod SPDR v State Street Global. Poradcovia, v telefonickom rozhovore. Napokon, poznamenal, bývalému predsedovi Fedu Paulovi Volckerovi to na začiatku 1980. rokov trvalo dve recesie, aby definitívne potlačil záchvat inflácie.

Cesta k maximu indexu S&P 500 z 2. februára bola vedená tým, čo niektorí analytici posmešne nazývali „dash for trash“. Najväčší porazení minulého roka, vrátane vysoko špekulatívnych akcií spoločností bez zisku, patrili medzi lídrov na ceste späť hore. Tieto akcie utrpeli najmä v minulom roku, keď agresívna kadencia zvyšovania sadzieb Fedu poslala výnosy ministerstva financií prudko nahor. Vyššie výnosy dlhopisov sťažujú zdôvodnenie držby akcií, ktorých ocenenie je založené na výnosoch a peňažnom toku plánovanom ďaleko do budúcnosti.

Hodnoty inflácie v tomto mesiaci boli vyššie, ako sa očakávalo, čo viedlo k „obráteniu všetkého, čo predtým fungovalo“, poznamenal Arone. Výnos 10-ročného ministerstva financií klesol, dolár oslaboval, čo znamená, že vysoko špekulatívne a nestále akcie vracajú vedenie spoločnostiam, ktoré profitujú z rastúcich sadzieb a inflácie, povedal.

Energetický sektor bol v minulom týždni jediným víťazom spomedzi 500 sektorov indexu S&P 11, zatiaľ čo materiály a spotrebný tovar prekonali výkonnosť.

Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.02%
minulý týždeň klesol o 3 %, čím v roku 1 zatiaľ klesla hodnota blue-chip o 2023 %, zatiaľ čo index S&P 500
SPX,
-1.05%
skĺzol o 2.7 % a technicky náročný Nasdaq Composite
COMP,
-1.69%
klesol o 1.7 %. Nasdaq znížil svoj medziročný zisk na 8.9 %.

Goodwin vidí priestor pre pokles akcií o ďalších 10 % až 15 %, keďže ekonomika skĺzne smerom k recesii. Povedala, že zatiaľ čo výsledky ziskov ukazujú, že výsledky v technickom a spotrebiteľskom sektore sa naďalej relatívne dobre držia, príjmy na najvyššej úrovni sa spomaľujú, čo je znepokojujúci nesúlad. Okrem víťazov pandémie sa spoločnosti snažia udržať ziskové marže, poznamenala.

Ďalším veľkým problémom by mohli byť problémy s maržou, povedal Arone.

Čisté marže sú pod päťročným priemerom, pretože podniky dosiahli limit, pokiaľ ide o prenesenie zvýšenia cien na zákazníkov.

"Môj názor je, že to zostane protivetrom pre výhľad pre akcie a ten, ktorý je trochu pod radarom," povedal. To by mohlo vysvetľovať, prečo sektory, ktoré sa stále tešia vysokým maržiam alebo sú schopné zvýšiť marže – ako už spomínaná energetika a priemysel – na konci minulého týždňa prekonali trh.