Kedy očakávať, že Fed opäť zvýši sadzby v roku 2023

Trhy očakávajú, že americká centrálna banka (Fed) 1. februára 2023 opäť zvýši sadzby, pravdepodobne o 0.25 percentuálneho bodu na 4.5 % – 4.75 %. Existuje však primeraná šanca, že sa Fed rozhodne pre väčšie zvýšenie o 0.5 percentuálneho bodu. Februárové rozhodnutie je prvým z ôsmich plánovaných stretnutia Fedu, na ktorom budú v roku 2023 stanovovať úrokové sadzby.

Obavy z inflácie

Trhy očakávajú, že Fed bude pokračovať vo zvyšovaní sadzieb začiatkom roka 2023 kvôli obavám z inflácie. Nedávne údaje ukázali, že inflácia v USA klesá. Po prekročení 9 % ročnej miery v júni vykázal novembrový CPI infláciu na úrovni 7 %. Napriek tomu je nedávny pokles miery inflácie z pohľadu Fedu nedostatočný.

Fed chce, aby sa inflácia vrátila k svojmu 2% cieľu, a aj keď inflácia klesá, v absolútnom vyjadrení je stále vysoká a existuje riziko, že inflácia neklesne až na 2%. Znepokojuje to napríklad Fed rast miezd okolo 6%, bude aj naďalej udržiavať vysokú infláciu v službách, aj keď náklady na bývanie a očakáva sa, že tovar bude v roku 2023 utlmenejší. Ďalším rizikom je, že neočakávaný ekonomický šok vytlačí infláciu opäť nahor podobne ako vojna na Ukrajine alebo prerušenie dodávateľského reťazca.

Robustný trh práce

Jedným z dôvodov, prečo sa Fed mohol v roku 2022 tak sústrediť na boj proti inflácii s vyššími sadzbami, bolo to, že zvyšok americkej ekonomiky fungoval primerane dobre.

Nezamestnanosť v USA sa v roku 3.5 pohybovala medzi 4 % a 2022 %, čo je podľa historických štandardov nízka úroveň. Fed sa obáva zvyšovania sadzieb, že by mohli spôsobiť recesiu v USA. Relatívne horúci trh s pracovnými miestami však znamenal, že Fed sa príliš neznepokojoval vedľajšími účinkami vysokých sadzieb z ich boja o infláciu.

Áno, ceny nehnuteľností nedávno klesli a akciové aj dlhopisové trhy mali rok 2022 nezvyčajne slabý, ale to nie sú hlavné obavy Fedu. Mandát Fedu je kontrolovať infláciu a udržiavať vysokú zamestnanosť. S primerane zdravou zamestnanosťou môže Fed bojovať s infláciou bez toho, aby sa musel príliš obávať kompromisov, aspoň v tomto bode.

Prichádzajúce údaje

Na základe nedávnych vyhlásení Fedu sa zdá, že zvýšenie sadzieb vo februári je pravdepodobné, správy o inflácii za mesiac december však budú zverejnené v januári a budú informovať o názore Fedu. Napríklad inflácia CPI za december 2022 bude oznámená 12. januára a nezamestnanosť za december bude oznámená 6. januára. Tieto údaje pravdepodobne nezmenia pozíciu Fedu za február, ale mohli by zmeniť trajektóriu úrokových sadzieb na marec. a májové stretnutia.

Cesta k sadzbám v roku 2023

Neskoršie stretnutia v roku 2022 zaznamenali opakované a veľké zvýšenie úrokových sadzieb. V súčasnosti sa očakáva, že rok 2023 bude iný, trhy očakávajú niekoľko menších zvýšení na začiatku roka, ale sadzby by potom mohli zostať stabilné po väčšinu roku 2023 alebo dokonca klesnúť.

Trhy vidia primeranú šancu, že marec predstavuje pre Fed posledné zvýšenie tohto cyklu úrokových sadzieb. To by si však vyžadovalo pokračovanie priaznivých správ o klesajúcej inflácii a možno aj určité ochladenie na trhu práce. Napriek tomu je Fed v súčasnosti zaviazaný k vysokým sadzbám na rok 2023, takže aj keď sa sadzby po marci nezvýšia, Fed môže ponechať sadzby vysoké po väčšinu roka 2023. Bohužiaľ, hlavná vec, ktorá by to mohla zmeniť a znížiť sadzby, je recesia v USA.