Kde je americký poisťovací priemysel v súvislosti so zmenou klímy?

Analytická prísnosť a disciplína, ktorú vidíme pri modelovaní a riadení rizika úmrtnosti v životnom poistení, takmer úplne chýba pri riadení klimatických rizík v odvetví nehnuteľností a nehôd (P&C) v USA. Sú na vine jednoročné zásady P&C? V tomto prvom z troch príspevkov porovnám najväčšiu európsku poisťovaciu spoločnosť AXA s najväčšími americkými spoločnosťami P&C, ktoré zverejňujú klimatickú správu: Chubb, Liberty Mutual a Travellers. Časť I je prehľadom témy. Časť II skúma poistné praktiky alebo stranu pasív súvahy P&C. Časť III skúma investičné praktiky alebo stranu aktív ich súvah.

Dalo by sa očakávať, že poistenie majetku a úrazov (P&C) bude v prvej línii boja proti klimatickým zmenám. Hurikány, záplavy a lesné požiare zasiahli peňaženky poisťovníctva skôr ako kohokoľvek iného. Okrem toho je dobre známe, že rast populácie od roku 1990 bol v USA nadpriemerný v regiónoch, ktoré sú vystavené vysokému riziku hurikánov a požiarov. Tieto klimatické katastrofy sú tiež čoraz bežnejšie. napr. Travelers uvádza vo svojej správe TCFD z roku 2021"Požiare v Kalifornii...teraz považujeme udalosti, ako sú tie z posledných rokov, za menej vzdialené, ako sme si predtým mysleli."

Klimatické riziko ovplyvňuje tak stranu aktív (investície), ako aj pasív (povinnosti vyrovnať straty) súvahy poisťovateľa). Tieto spoločnosti by mali mať odborné znalosti v oblasti klímy, keďže spracúvajú veľké množstvo žiadostí týkajúcich sa hrozieb spôsobených klímou. Ak teda niekedy existovalo odvetvie, v ktorom sa dobré zhoduje s dobrým, musí to byť poistenie. Okrem toho stojí za oslavu analytická prísnosť, ktorú poistní matematici prinášajú do predpovedania a riadenia rizika úmrtnosti v amerických životných poisťovniach. Prečo tento impozantný intelektuálny a manažérsky talent chýba pri riadení klimatických rizík amerických P&C? SwissReV správe o klíme za rok 2021 popredného zaisťovateľa sa uvádza: „od roku 2010 do roku 2020 realizované straty takmer v každom roku prekonali očakávania. Je veľmi pravdepodobné, že časť tejto medzery možno pripísať trendovým účinkom v dôsledku zmeny klímy.

Zvyčajným predpokladom v americkom biznise P&C bolo, že možnosť požiaru v povedzme Kalifornii nesúvisí s možným hurikánom na Floride. Čo keby sa tieto udalosti začali spájať v dôsledku zmeny klímy? Mohol by simultánny požiar v Kalifornii a veľký hurikán na Floride potenciálne ohroziť kapitálovú pozíciu americkej poisťovne P&C? Znepokojujúcejšie je, že masívna katastrofa súvisiaca s klímou alebo séria veľkých strát spôsobia, že zásah do kapitálu poisťovne bude v priebehu času exponenciálny, na rozdiel od lineárneho.

Moje hodnotenie je, že priemysel P&C v USA nebol taký viditeľný alebo aktívny, ako by mohol byť pri vedení diskusie o klimatických rizikách. Je to čiastočne preto, že sociálne, politické a ekonomické tlaky v Európe sú odlišné, a čiastočne preto, že stimuly pre poistencov v USA sú o niečo krátkozrakejšie.

Ročné stimuly na písanie politiky

Je na vine ročný cyklus tvorby politík? Poisťovňa, ktorá uzatvára životné poistenie na najbližších 15 – 30 rokov, má stimuly venovať poistno-matematické zdroje na predpovedanie vašej úmrtnosti. Poistné zmluvy P&C, ktoré kryjú straty spôsobené klimatickými udalosťami, sa však zvyčajne uzatvárajú len na jeden rok a stimuly pre odvetvie pozerať sa ďaleko do budúcnosti sú nevyhnutne obmedzené.

Desať najlepších amerických poisťovateľov P&C

Aby som trochu lepšie porozumel tejto krajine, začal som sa hlbšie zaoberať informáciami o udržateľnosti poprednej francúzskej poisťovne AXA XL (najnovšie dostupné 85 strán Správa o klíme za rok 2022). Výnosy AXA boli 99 miliárd eur, polovica pochádza z podnikania v oblasti P&C a približne 20 % zo zdravotného poistenia. AXA považujem za zlatý štandard premýšľania o tom, ako klimatické riziko ovplyvňuje ich krytie aj investičné rozhodnutia.

Našiel som porovnanie AXA s poisťovňou z druhej strany Atlantiku desať najlepších poisťovateľov P&C, zoradené podľa príjmov v USA Sú to State Farm, Berkshire Hathaway, Progressive, Allstate, Liberty Mutual, Travellers, USAA, Chubb, Farmers Insurance a Nationwide. Návraty boli trochu sklamaním.

Štátna farma 2021 správa o udržateľnosti je základná a nepokrýva žiadnu z otázok, ktoré AXA nastoľuje. Moja počiatočná myšlienka bola, že takéto mlčanie sa dá ospravedlniť, ak sa väčšina podnikania Štátnej farmy spolieha na pokrývanie automobilov a života. Ale ukazuje sa, že Štátna farma vyzbierala v roku 25 2021 miliárd dolárov ako poistné za svoje podnikanie v oblasti poistenia domácností. To nie je zmena vrecka a klimatické problémy by boli relevantné pre domáce portfólio.

Berkshire Hathaway je známym skeptikom ESG a ich diskusia o udržateľnosti ich konglomerátu zahŕňa celkový počet jedna strana. Progressive ponúka 51-stranovú udržateľnosť ale vyhlásenie generálneho riaditeľa v tejto správe sa výrazne zameriava na úsilie spoločnosti Progressive v oblasti DE&I, nie na klímu. Progressive venuje jednu stranu všeobecnej diskusii o rizikách (strana 13 a 14) a publikuje pol strany všeobecného textu o klíme (strana 15). Pokiaľ ide o investície, Progressive uvádza, že 80 % ich dlhopisov má rating MSCI ESG. Uvádzajú tiež, že začali sledovať stav LEED budov vo svojom portfóliu CMBS (kolateralizované cenné papiere kryté hypotékou). Zhruba 35 miliárd dolárov z príjmov spoločnosti Progressive v roku 2021 vo výške 47 miliárd dolárov pochádza z poistenia áut, pre ktoré klíma nie je až taký veľký problém. Ročné poistné okolo 2 miliárd USD však pochádza z poistenia fyzických rizík, kde by rizikovým faktorom mala byť klíma. Okrem toho je aktívna strana súvah všetkých týchto poisťovateľov vystavená klimatickým rizikám.

Allstate's 2021 10-K uvádza, že z ich príjmov z poistného vo výške 40 miliárd USD sa 27 miliárd USD týka automobilov, ale značných 10 miliárd USD pochádza z poistenia domov. Allstate vydáva a 106-stranová udržateľnosť správa, ale slovo „klíma“ sa objavuje iba na strane 65. Diskusia o klíme trvá tri strany po strane 65. Allstate tvrdí, že má dostatok kapitálu, aby odolal klimatickému stresu.

Úsilie USAA, poľnohospodári a celoštátnej v klimatickej oblasti sa zdajú byť minimálne. USAA má webovú stránku označenú ako „environmentálna zodpovednosť“, kde sa hovorí o recyklácii, znížení spotreby papiera, úsporách vody a energie. Farmári zverejňujú stránku s názvom „korporátne občianstvo“, kde sa zameriavajú najmä na svojich zamestnancov, diverzitu a inklúziu, znižovanie spotreby plastov, papiera, sadenie stromov, charitatívne príspevky, zapojenie sa do charitatívnych mimovládnych organizácií (mimovládnych organizácií) a „ Farmers Insurance Open,“ golfový turnaj, ktorý organizujú s PGA (Professional Golf Association).

Nationwide vydáva 15-stranovú správu o podnikovej zodpovednosti, ktorá sa týka komunít, darcovstva, potravinovej bezpečnosti, spolupráce s Americkým Červeným krížom, United Way, investícií do dostupného bývania, zdravotnej starostlivosti, vzdelávania, čistej vody, blahobytu detí, diverzity a úsilia o začlenenie. rôznych správnych rád, etiky a riadenia. Jednu stranu venujú životnému prostrediu, ktoré sa dotýka znižovania ich vlastnej uhlíkovej stopy, znižovania odpadu, spotreby vody, papiera a odklonu skládok.

Liberty Mutual vydala svoje druhá správa TCFD v roku 2021. Cestovatelia a Chub zverejnili aj správu TCFD. Zdá sa teda, že stojí za to porovnať úsilie AXA s týmito tromi americkými firmami Chubb, Liberty Mutual a Travelers. Predtým, ako sa pustíme do hlbokého ponoru, stojí za to zopakovať, že sedem z 10 najlepších amerických poisťovateľov P&C neuvádza serióznu diskusiu o dôsledkoch klimatického rizika na ich súvahy. Predvolenou odpoveďou by mohlo byť tvrdenie, že ich vystavenie klimatickým rizikám nie je dostatočne veľké na to, aby si vyžadovalo väčšiu diskusiu. O tejto hypotéze pochybujem. Musím predpokladať, že absencia podávania správ znamená absenciu interného konsenzu o dôležitosti klímy v ich spoločnostiach alebo nedostatok investícií do pochopenia tohto rizika.

Diskusia nasleduje sériu otázok a rôznych stratégií, ktoré sleduje AXA vo vzťahu k trom americkým poisťovateľom: Chubb, Liberty a Travellers. Porovnanie je jednoducho myslené ako benchmarking. Chápem, že každá firma by pravdepodobne nasledovala svoju vlastnú stratégiu vzhľadom na svoje príležitosti a obmedzenia. Navyše, každá spoločnosť má svoju vlastnú krivku učenia sa pri budovaní infraštruktúry potrebnej na podporu takéhoto myslenia a založenie celej organizácie a procesov.

Tu je niekoľko zistení na vysokej úrovni, ktoré pokrývajú stranu pasív aj aktív súvah spoločností.

Zistenia na vysokej úrovni

Stanovil poisťovateľ klimatickú stratégiu?

Všetky štyri spoločnosti formulovali svoju klimatickú stratégiu. Diskusiu o detailoch si nechám na ďalšiu časť. Stručne povedané, AXA je jedinou spoločnosťou, ktorá spája strategické ciele s konkrétnymi KPI (kľúčové ukazovatele výkonnosti). Americkí poisťovatelia vytvorili vyhlásenia na vysokej úrovni bez jasného prepojenia na číselné ciele.

Aký je názor poisťovateľa na dvojitú významnosť?

AXA je zarytým zástancom dvojitej materiality pri premýšľaní o ESG. Pre nezasvätených „dvojitá významnosť“ jednoducho znamená premýšľať o vplyve klímy na ich investície, ale o externalitách spôsobených operáciami firiem, ktoré sú základom týchto investícií, na klímu. Ostatní poisťovatelia nevenujú dvojitej významnosti príliš veľký a žiadny priestor.

Je prezentovaný úplný informačný panel metrík?

V ideálnom prípade by firma mala prezentovať dashboard svojich metrík porovnávaných s nejakým objektívnym cieľom alebo štandardom a údaje o časových radoch svojich metrík v priebehu času, aby používateľ mohol sledovať pokrok, a to ako v čase, tak aj pri udržiavaní konštantného času v porovnávanom portfóliu. AXA má v tomto smere vynikajúcu palubnú dosku. Pre ostatných poisťovateľov som nenašiel tak podrobný dashboard.

Dobrovoľné audity klimatických údajov

PwC vydala správu o obmedzenom uistení o procesoch AXA a základných predpokladoch. Ostatní poisťovatelia nediskutujú o zabezpečení metrík a procesov klimatických rizík.

Sú odmeny vedúcich pracovníkov a zamestnancov viazané na klimatické ciele?

AXA uvádza, že nasledujúce tri kľúčové ukazovatele výkonnosti (KPI) budú zahrnuté do odmeňovacích balíkov vedúcich pracovníkov a 5,000 XNUMX zamestnancov AXA: (i) Poradie indexu udržateľnosti Dow Jones; ii) zníženie prevádzkových emisií uhlíka; a (iii) zníženie uhlíkovej stopy súvisiacej s investíciami (pre jej aktíva všeobecného účtu). V informáciách ostatných poisťovateľov som takýto záväzok nenašiel.

V častiach II a III ukážem, že AXA je podobne dosť výrazná v porovnaní so svojimi tromi vybranými americkými náprotivkami. Neurobil som hĺbkovú analýzu rozdielov v regulačných prostrediach týchto štyroch spoločností, pokiaľ ide o firemné výkazníctvo, a to môže vysvetliť niektoré rozdiely.

V časti II porovnám AXA s týmito tromi spoločnosťami z hľadiska ich poisťovacej činnosti alebo pasív ich súvahy.