Obchodníci pracujú počas otváracieho zvonenia na newyorskej burze cenných papierov (NYSE) 3. februára 2020 o … [+]
AFP prostredníctvom Getty Images
Analytici z Wall Street sú príliš optimistickí, pokiaľ ide o očakávania ziskov väčšiny spoločností z indexu S&P 500 za štvrtý štvrťrok. V skutočnosti je percento spoločností, ktoré nadhodnocujú zisky, najvyššie od roku 2012 (najskôr dostupné údaje), čo zvyšuje pravdepodobnosť vynechania v nadchádzajúcej výsledkovej sezóne.
Analytici z Wall Street ignorujú nezvyčajné finančné zisky, ktoré sú často skryté v poznámkach pod čiarou pri prihláškach verejných spoločností. Mnoho verejných spoločností má investície do iných spoločností, ktoré nemajú nič spoločné s ich hlavnou činnosťou, a tieto investície môžu byť dostatočne veľké na to, aby ovplyvnili zisk na akciu.
V časoch volatility trhu môžu investície verejnej spoločnosti do vedľajších súkromných a verejných spoločností predstavovať skryté riziká, ktorých by si investori mali byť vedomí. Tieto investície môžu skresliť zisky spoločnosti a očakávania zisku Wall Street a sú výraznejšie počas poklesu trhu.
Najrizikovejšie akcie sú často tie s najviac nadhodnoteným ziskom na akciu. Nedávna volatilita trhu spôsobuje, že akcie s nadhodnoteným ziskom na akciu sú veľmi riskantné.
Podľa mojej analýzy očakávané zisky Wall Street pre Illumina Inc.
Existuje 360 spoločností z indexu S&P 500 s nadhodnotenými ziskami, ktoré tvoria 81 % trhovej kapitalizácie indexu S&P 500. Existuje 197 spoločností, ktoré nadhodnotili svoje zisky o 10 %.
Táto správa ukazuje:
- prevalencia a veľkosť nadhodnotených pouličných príjmov[1] v indexe S&P 500
- päť spoločností z indexu S&P 500 s nadhodnotenými odhadmi Street pravdepodobne stratí zisk za 4Q21
Street Overstates EPS pre 360 spoločností z indexu S&P 500 – najviac od roku 2012
Za posledných dvanásť mesiacov (TTM) tvorí 360 spoločností s nadhodnotenými pouličnými ziskami 81 % trhovej kapitalizácie indexu S&P 500, čo je najvyšší podiel od roku 2012. Pozri obrázok 1.
Obrázok 1: Nadhodnotené pouličné zárobky ako % trhovej kapitalizácie: od roku 2012 do 11. 16. 21
Nadhodnotené zisky S&P 500 Street Earnings 2012-3Q21
New Constructs, LLC
Keď Street Earnings prevyšujú hlavné zárobky[2], robia to v priemere o 19 % na spoločnosť, podľa obrázku 2. Nadhodnotenie predstavovalo viac ako 10 % Street Earnings pre 39 % spoločností.
Obrázok 2: S&P 500 Street Earnings nadhodnotené v priemere o 19 % v priebehu 3Q21[3]
S&P 500 Nadhodnotené pouličné zisky TTM 3Q21
New Constructs, LLC
Päť spoločností z indexu S&P 500 pravdepodobne nezmešká zisky z kalendára za 4Q21
Obrázok 3 ukazuje päť spoločností z indexu S&P 500, ktoré pravdepodobne nezmeškajú zisky za kalendárny 4Q21 na základe nadhodnotených odhadov Street EPS. Nižšie uvádzam podrobnosti o skrytých a nahlásených nezvyčajných položkách, ktoré vytvorili skreslenie ulice a nadhodnotené pouličné zárobky v rámci TTM pre Valero Energy.
Obrázok 3: Päť spoločností z indexu S&P 500, ktoré pravdepodobne nezmeškajú odhady EPS za 4Q21
Päť spoločností z indexu S&P 500 pravdepodobne nevynechá 4Q21
New Constructs, LLC
*Predpokladá, že skreslenie ulice ako percento Core EPS je rovnaké pre 4Q21 EPS ako pre TTM skončené 3Q21.
Valero Energy: The Street prevyšuje zisky za 4Q21 o 0.87 USD/akcia
Odhad akcie The Street za 4Q21 vo výške 1.41 USD/akcia pre Valero Energy je nadhodnotený o 0.87 USD/akcia, aspoň čiastočne kvôli veľkým ziskom z kontraktov v cudzej mene vykázaných v „Ostatných príjmoch“, ktoré sú zahrnuté v historickom EPS.
Môj odhad Core EPS je 0.54 USD/akcia, vďaka čomu je Valero jednou zo spoločností, ktoré s najväčšou pravdepodobnosťou nedosiahnu očakávania analytika Wall Street vo svojej správe o zisku za 4Q21. Skóre skreslenia výnosov spoločnosti Valero Energy chýba a jej hodnotenie akcií je neatraktívne.
Nezvyčajné zisky, ktoré podrobne uvádzam nižšie, podstatne zvýšili zisky Valero Energy TTM Street a GAAP za 3Q21 a zisky vyzerajú lepšie ako Core EPS. Keď upravím všetky nezvyčajné položky, zistím, že 3Q21 TTM Core EPS od Valero Energy sú -1.76 USD/akcia, čo je horšie ako 3Q21 TTM Street EPS -1.09 USD/akcia a 3Q21 TTM GAAP EPS -1.08 USD/akcia.
Obrázok 4: Porovnanie GAAP, Street a Core Earnings Valero Energy: TTM k 3Q21
VLO Core vs. GAAP vs. Street Earnings počas 3Q21
New Constructs, LLC
Nižšie uvádzam podrobnosti o rozdieloch medzi základnými príjmami a príjmami GAAP, aby čitatelia mohli skontrolovať môj výskum. Rád by som porovnal svoje hlavné zárobky s pouličnými zárobkami, ale nemôžem, pretože nemám podrobnosti o tom, ako analytici počítajú svoje pouličné zárobky.
Obrázok 5 zobrazuje rozdiely medzi základnými ziskami Valero Energy a GAAP ziskami.
Obrázok 5: Zosúladenie GAAP ziskov spoločnosti Valero Energy s hlavnými ziskami: 3Q21
VLO GAAP odsúhlasenie základných príjmov
New Constructs, LLC
Ďalšie podrobnosti:
Celkové skreslenie zisku vo výške 0.68 USD/akcia pozostáva z:
Skryté nezvyčajné zisky, čisté = 0.08 USD/akcia, čo sa rovná 33 miliónom USD a pozostáva z
- 26 miliónov USD v kreditoch za predchádzajúce služby v období TTM na základe 26 miliónov USD vykázaných v roku 2020 10-K
- 7 miliónov USD v období TTM na základe 31 miliónov USD príjmu z podnájmu v roku 2020 10-K.
Hlásené nezvyčajné zisky pred zdanením, čisté = 0.44 USD/akcia, čo sa rovná 178 miliónom USD a pozostáva z
204 miliónov USD v „Ostatných príjmoch“[4] v období TTM na základe
26 miliónov USD oproti úprave opakujúcich sa nákladov na dôchodky. Tieto opakujúce sa výdavky sú vykázané v neopakujúcich sa riadkových položkách, takže ich spätne pridávam a vylučujem zo skreslenia zisku.
Daňové skreslenie = 0.16 USD/akcia, čo sa rovná 66 milióna USD
- Pri výpočte základných výnosov odstránim daňový dopad neobvyklých položiek na vykázané dane. Je dôležité, aby sa dane upravovali tak, aby zodpovedali upraveným príjmom pred zdanením.
Hlásené neobvyklé výdavky po zdanení, čisté = -0.01 USD/akcia, čo sa rovná -3 milióna USD a pozostávajú z
-3 milióny USD v príjmoch alokovaných do účastníckych cenných papierov v období TTM na základe
Vzhľadom na podobnosti medzi príjmami Street Earnings pre Valero Energy a GAAP Earnings môj výskum ukazuje, že ani Street Earnings, ani GAAP zisky nedokážu zachytiť významné neobvyklé položky vo finančných výkazoch Valero Energy.
Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.
[1] Street Earnings sa vzťahujú na Zacks Earnings, ktoré sú upravené tak, aby sa odstránili neopakujúce sa položky pomocou štandardizovaných predpokladov zo strany predaja.
[2] Prieskum Core Earnings mojej firmy je založený na najnovších auditovaných finančných údajoch, ktorými je vo väčšine prípadov kalendár 3Q21 10-Q
[3] Priemerné nadhodnotené % sa vypočíta ako skreslenie ulice, čo je rozdiel medzi pouličnými a základnými zárobkami.
[4] Valero Energy uvádza ostatné príjmy priamo vo výkaze ziskov a strát, ale ďalšie podrobnosti uvádza v poznámkach pod čiarou vo svojich finančných prihláškach. Napríklad v 2Q21 Ostatné príjmy zahŕňajú okrem iných položiek zisk vo výške 53 miliónov USD v dôsledku derivátov zmlúv v cudzej mene a zisk 62 miliónov USD z predaja 24.99 % členského podielu v MVP.
Source: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/01/12/4q21-earnings-where-the-street-is-too-high–who-should-miss/