Kto to videl? Predajcovia nakrátko boli pred otrasmi bánk

(Bloomberg) – Zatiaľ čo tohtoročná dráma o bankových akciách zaslepila väčšinu trhu, aspoň jeden roh Wall Street zachytil problémy.

Najčítanejšie z Bloombergu

Predajcovia nakrátko tlačili medvedí záujem o 2.2 miliardy USD SPDR S&P Regional Banking ETF (ticker KRE) niekoľko týždňov postupne vyššie, kým 78. marca dosiahol vrchol na úrovni približne 3 % akcií v obehu, podľa údajov analytickej firmy S3 Partners. To bola najvyššia úroveň za najmenej rok.

Stávky proti regionálnym bankám boli víťazmi, pretože obavy o súvahy sa začali vlniť vo finančnom systéme. Fond, najväčšie regionálne banky sledujúce ETF, klesol za posledný týždeň takmer o 15 % – štvrtkový pokles bol najhorší od júna 2020 – po tom, čo bola Finančná skupina SVB so sídlom v Silicon Valley nútená uvoľniť dlhopisy, aby získala hotovosť.

Ale zatiaľ čo tieto stávky ukazujú, že aspoň niektorí investori so smart-money boli pred výpredajom, je tiež jasné, že veľkú časť Wall Street to prekvapilo. Akcie regionálnych bánk pred týždňom medziročne vzrástli o viac ako 8 %, aj keď sa objavili dôkazy, že rastúce peňažné sadzby tlačia na bankové vklady a dlhopisy, ktoré ich podporujú.

Údaje zostavené agentúrou Bloomberg ukazujú, že súhrnné prognózy cien akcií pre všetky druhy finančných inštitúcií predpokladajú nárast o viac ako 20 % a odhady ziskov skupiny na rok 2023 patria medzi najsilnejšie v indexe S&P 500. Správcovia podielových fondov sa k nim hrnú.

„Nemyslím si, že investori sa príliš zamýšľali nad tým, že súvahy bánk môžu byť v dôsledku pohybov sadzieb neporiadok,“ povedal Steve Sosnick, hlavný stratég spoločnosti Interactive Brokers. „Všetci vieme, že súvahy bánk sú preplnené nelikvidnými aktívami. To je ich biznis model. Bolo ohromujúce vidieť, ako veľmi sa museli ostrihať na svoje likvidné aktíva.“

Príbeh pokračuje

Zlé správy od SVB Financial a ďalšej malej americkej banky Silvergate Capital Corp. Po prvé, Silvergate oznámil plány na ukončenie operácií a likvidáciu po tom, čo bol zachytený v kríze kryptopriemyslu. Potom SVB povedala, že potrebuje podporiť svoju likviditu, zaskočiť trh a spôsobiť štvrtkovú paniku.

„Zatiaľ čo banky sú vzhľadom na regulačné zmeny od GFC dosť odolné, trh začína pociťovať, že banky budú musieť skutočne zvýšiť sadzby na vklady, čo má potenciál znížiť výnosy,“ povedal Steve Chiavarone, senior portfólio manažér a riaditeľ. riešení s viacerými aktívami vo Federated Hermes.

Na druhej strane dôvodom, prečo len málo ľudí na Wall Street zdôraznilo bankový stres ako kľúčové akciové riziko, môže byť jednoducho to, že riziko je pridlhá. Extrapolácia strastí SVB na širší finančný systém niektorým pripadá pochybná vzhľadom na to, ako málo sa podobá väčšine ostatných bánk. Investičné portfólio, ktoré predáva, napríklad vzrástlo na 57 % jeho celkových aktív. Žiadny iný konkurent spomedzi 74 veľkých amerických bánk nemal viac ako 42 %.

Regulačné orgány aspoň videli potenciál pre určité problémy pre banky. Rizikoví vkladatelia budú hľadať zelenšie pastviny, keďže peňažné sadzby vyskočili, ako zdôraznil v novembrovom blogovom príspevku Carl White, úradník Federálnej rezervnej banky v St. Louis. Zatiaľ čo vyššie sadzby často pomáhajú veriteľom tým, že podporujú úrokový príjem, poznamenal, niektoré inštitúcie už vtedy zaznamenali pokles vkladov, pretože zákazníci si vyberali prostriedky na pokrytie výdavkov alebo hľadali vyššie výnosy inde.

„Nedostatok nedávnych skúseností tohto odvetvia s rastúcimi a volatilnejšími úrokovými sadzbami spolu s podstatnou úrovňou trhovej neistoty predstavuje výzvy pre všetky banky bez ohľadu na veľkosť alebo zložitosť,“ napísal.

KRE klesol o 2.6 % k 10:58 v New Yorku. First Republic Bank sa pri otvorení prepadla o viac ako 15 % predtým, ako bola zastavená, čo vedie k poklesu medzi veriteľmi kótovanými na indexe S&P 500. JPMorgan Chase & Co. mierne vzrástla, zatiaľ čo straty v iných veľkých bankách na Wall Street boli utlmené.

Krátky záujem o ETF mierne ustúpil, keďže cena klesla, hoci medvedí obchodníci naďalej vsádzajú proti fondu. Štvrtkové údaje ukázali, že pomer put-call fondu podľa objemu – miera toho, koľko medvedích opcií sa obchoduje v porovnaní s býčími opciami – vyskočil na najvyššie spomedzi amerických ETF.

„Krátke skoky úrokov a pomery put/call odrážajú úzkosť a paniku,“ povedal Todd Sohn, stratég ETF v Strategas Securities. „Môžeme si vybrať katalyzátory: obrátené krivky (strach z recesie), konkurencia vkladov s krátkodobými sadzbami na úrovni 5 % a zvyknem si tiež klásť otázku, či existoval aj strach z kryptonákazy. Zdá sa, že všetky sa práve teraz prejavujú."

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP