Prečo klesajú akcie aj dlhopisy? Časť II

Časť II: Zásoby

V mojom posledný článok, pozrel som sa, ako zmeny úrokových sadzieb ovplyvňujú ceny dlhopisov.

Mohlo by sa zdať, že akcie sú veľmi podobné dlhopisom. Akcie totiž vyplácajú dividendy a niektorí investori považujú akcie, ktoré vyplácajú pravidelné dividendy, za „dlhopisové“.

Akcie sú však zložitejšie ako dlhopisy. Dividendy predstavujú časť zisku, ktorú spoločnosť rozdeľuje. Nerozdelený zisk predstavuje zvyšok a zvyšuje hodnotu spoločnosti. Príjem akcionárov v ktoromkoľvek roku je súčtom dividend a nerozdeleného zisku – spoločnosti celkový zárobky. Zisk akcie sa líši od kupónu dlhopisu niekoľkými spôsobmi:

• Spoločnosť nedáva žiadne (vykonateľné) prísľuby o tom, aké budú príjmy.
• Výnosy sa menia zo štvrťroka na štvrťrok a z roka na rok.
• Zárobok nie je dopredu známy.
• Zisk pokračuje donekonečna – akcia „nedozrieva“.

Ďalším rozdielom od dlhopisov je, že vlastníci akcií dostávajú „istinu“ za hodnotu svojej pozície len vtedy, keď spoločnosť ukončí svoju činnosť alebo keď ju získa.

Pozrime sa na peňažné toky pre akcie v niekoľkých hypotetických spoločnostiach, „utilitných“ a „technických“ akciách. „Úžitkové“ majú stabilné zisky, zatiaľ čo zisky „tech“ akcií prudko rastú a klesajú a potom sa vyrovnávajú. Tento príklad som skonštruoval tak, že obe spoločnosti majú hodnotu 1,000 10 USD pri 17 % úrokovej sadzbe. Aj keď „tech“ spoločnosť má od roku 6 vyššie zárobky, tieto vyššie príjmy sú do súčasnosti prenášané oveľa menším faktorom súčasnej hodnoty (druhý graf vynecháva faktory pre roky 30 až XNUMX, ako naznačuje zvislá čierna čiara).

Predpokladajme, že úrokové sadzby stúpnu z 10 % na 12 %. Rovnako ako pri dlhopisoch, ak sa peňažné toky nezmenia, ceny akcií klesnú, pretože faktory súčasnej hodnoty sa zmenšia. Tabuľka za tabuľkou ukazuje, že faktory súčasnej hodnoty sa v budúcnosti viac zmenšujú. Môžete si predstaviť, že cena technologických akcií utrpí viac, pretože jej väčšie peňažné toky sú v budúcnosti ďalej, a mali by ste pravdu. Zatiaľ čo cena „úžitkových“ akcií klesá o 17 %, „tech“ akcií klesá takmer o 37 %!

Rastúce úrokové sadzby môžu ovplyvniť ceny akcií rovnakým spôsobom, akým ovplyvňujú ceny dlhopisov.

Okrem toho je táto ilustrácia vo všeobecnosti v súlade s návratnosťou investícií v prvej polovici roka, keď technologicky náročný NASDAQNDAQ
index klesol viac ako celotrhový Russell 3000.

Aké faktory ovplyvňujú ceny akcií?

Ceny akcií ovplyvňujú mnohé faktory okrem úrokových sadzieb. Dve súhrnné miery týchto faktorov sú prognózy výnosov a prognózy miery rastu výnosov. Tieto prognózy sumarizujú očakávania investorov o vyhliadkach ziskovosti spoločnosti. Spoločnosti poskytujú širokú škálu produktov a služieb podnikovým a spotrebiteľským zákazníkom v blízkom aj vzdialenom okolí. Nakupujú suroviny, medziprodukty a služby zamestnancov na lokálnych, regionálnych, národných a globálnych trhoch. Zmeny v akomkoľvek aspekte ich operácií môžu zmeniť ich vyhliadky.

V prvej polovici roka mnohé spoločnosti zaznamenali zmeny v prognózach ziskov a predpovedí miery rastu. Tu sú len dva príklady:

• META (Facebook) vo februári oznámil, že Apple'sAAPL
Vylepšenia ochrany osobných údajov pre používateľov by znížili ročné príjmy Facebooku o 10 miliárd dolárov a Facebook po prvýkrát stratil používateľov na celom svete. (META teraz oznamuje prepúšťanie).

• Spotify skúsený prognóza zisku klesá (v roku 2022 sa očakáva spomalenie rastu predplatiteľov).

Ako si viete predstaviť, prognózy nižších ziskov vedú k nižším cenám akcií a nižším zárobkom miera rastu znamenajú aj nižšie ceny akcií s neúmerným vplyvom na akcie s vysokou predpovedanou mierou rastu (ako napríklad „technické“ akcie).

Stručne povedané, to, ako sa ceny akcií správajú pri raste úrokových sadzieb, závisí od toho, čo sa stane, keď úrokové sadzby rastú. V „štandardnom“ obchodnom cykle úrokové sadzby rastú, pretože sa zlepšujú investičné príležitosti – rast výnosov a prognóz rastu výnosov. Ceny dlhopisov by pokles úrokové sadzby, ale ceny akcií môžu vzostup ak investori predpokladajú, že zisky sa zvýšia dostatočne rýchlo na to, aby kompenzovali efekt vyšších úrokových sadzieb.

Údaje, ktoré sme videli v prvom článku, naznačujú, že „štandardné“ obchodné cykly nie sú zďaleka jediným spôsobom fungovania sveta – inak výnosy akcií a dlhopisov by negatívne korelovať.

V ďalšom článku sa pozrieme na to, prečo má zmysel držať dlhopisy, aj keď nie sú negatívne korelované s akciami.

Všetok písomný obsah je poskytovaný len na informačné účely. Názory vyjadrené v tomto dokumente sú výlučne názormi spoločnosti Sensible Financial and Management, LLC, pokiaľ nie je výslovne uvedené inak. Predpokladá sa, že prezentovaný materiál pochádza zo spoľahlivých zdrojov, ale naša firma neposkytuje žiadne vyhlásenia o presnosti alebo úplnosti informácií iných strán.

Poskytnuté informácie nie sú investičné poradenstvo, odporúčanie týkajúce sa nákupu alebo predaja cenného papiera alebo implementácie stratégie alebo súboru stratégií. Neexistuje žiadna záruka, že akékoľvek vyhlásenia, názory alebo prognózy uvedené v tomto dokumente sa ukážu ako správne. Minulá výkonnosť nemusí naznačovať budúce výsledky. Indexy nie sú dostupné pre priame investície. Každý investor, ktorý by sa pokúsil napodobniť výkonnosť indexu, by znášal poplatky a výdavky, ktoré by znížili výnosy. Investovanie do cenných papierov zahŕňa riziko vrátane možnosti straty istiny. Neexistuje žiadna záruka, že akýkoľvek investičný plán alebo stratégia budú úspešné.