Prečo sú akcie na vzostupe? Je to likvidita, hlupák

WKeďže Wall Street a twitterská légia rádoby z Wall Street sú zaneprázdnení predpovedaním, kedy Federálny rezervný systém ukončí svoju činnosť v súvislosti so zvyšovaním sadzieb, skutočný kľúč v menovej politike im mohol utiecť priamo pod nos.

Globálna likvidita – miera toho, koľko peňazí sa vo finančnom systéme sype – je od októbra na vzostupe, podľa výskumu CrossBorder Capital, londýnskej firmy, ktorá sa špecializuje na monitorovanie globálnych kapitálových tokov.

Nárast môže vysvetľovať, prečo akcie, bitcoiny a zlato rástli napriek varovaniam centrálnej banky, že sa nechystajú poľaviť pri zvyšovaní sadzieb. V stredu Federálny rezervný systém opäť zvýšil svoju referenčnú sadzbu, tentoraz o 25 percentuálnych bodov, ale nenaznačil, že by v dohľadnom čase cyklus sprísňovania zastavil.

„Monitorujeme, či centrálne banky alebo bankové skupiny dodávajú likviditu do potrubí,“ povedal Michael Howell, výkonný riaditeľ CrossBorder Capital. Forbes. "Od septembra nastala de facto zmena."

Bez toho, aby sme sa dostali do hrubej veci, nový kapitál podľa Howella prišiel prostredníctvom reverzného repo obchodu Fedu a intervencií Čínskej ľudovej banky na peňažných trhoch.

To, čo spôsobilo zmenu, prinajmenšom pre Fed, bol nedávny „debakel“ na britskom trhu so štátnymi dlhmi, povedal Howell. Investori predali vládne dlhopisy uprostred hrozných ekonomických vyhliadok a politickej neistoty. Nasledovalo to, čo mnohí analytici označovali ako „rozpad trhu“ v historicky jednom z najbezpečnejších kútov všetkých financií. Myslíte si, že to nebola vážna chyba? Premiéru to napokon stálo prácu.

Nie je teda žiadnym prekvapením, že centrálne banky sa menej zaujímajú o brzdenie inflácie, ako o to, aby držali ozubené kolesá finančného systému namazané.

„Myslím si, že najdôležitejším faktorom nad čímkoľvek iným je integrita trhu so štátnymi dlhopismi,“ povedal Howell. Forbes. "O tom to celé je, naozaj." Ak dostanete výbuch ako v Británii v USA, všetci máme problém. Ak by sa to stalo v USA, svetové finančné trhy by sa zrútili. Môžete veľmi voľne povedať, že smerujeme k svetu riadenia výnosovej krivky. Inflácia je problém, ale hrá druhé husle vo fungovaní trhu so štátnymi dlhmi. “

Myšlienka sledovania likvidity nie je nová. Howell si prerezal zuby v Salomon Brothers v 1980. rokoch a povedal Forbes že meranie kapitálových tokov bolo kľúčom k obchodnému úspechu firmy. Nie menej osobnosť ako miliardársky investor Stan Druckenmiller povedal, že je to „likvidita, ktorá poháňa trhy“.

Ale meranie kapitálových tokov sa ľahšie povie, ako urobí. Povedal Howell Forbes že výpočet bankových vkladov bol kedysi dosť, ale desaťročia finančných inovácií a nárast tieňového bankovníctva zmenili jednoduchý výpočet na ezoterické cvičenie.

To môže vysvetľovať, prečo veľa investorov stále čaká na vlak, ktorý už zo stanice odišiel.

"Brutálne povedané, veľa ľudí potrebuje preškolenie," povedal Howell Forbes. „Ak si vezmete učebnicu, hovoria o úrokovej sadzbe. Takto svet nefunguje. Je to o kapacite kapitálu, nie o nákladoch na kapitál.“