Prečo čínsky stranícky kongres zanechal investorov pochmúrny pocit

"Pre investorov možno formálne ukončenie éry prorastových reforiem považovať len za dlhodobé negatívum," napísal vo štvrtok Christopher Wood, globálny šéf stratégie akcií v Jefferies. "Znepokojuje tiež, že hlavní technokrati, ktorí v posledných rokoch predsedali rozumnej politike znižovania zadlženosti, sú už zrejme na dôchodku a zatiaľ nie je jasné, kto ich nahradí."

Existovali napríklad veľké nádeje, že budúcim premiérom by sa mohol stať reformne zmýšľajúci Wang Yang (67), ktorý bol šéfom strany ekonomickej veľmoci provincie Guangdong a bol považovaný za najliberálnejšieho člena súčasného politbyra. Odíde však do dôchodku, rovnako ako niekoľko ďalších predstaviteľov vrátane Liu He (70), obchodného vyjednávača s USA, spolu s bankovým a poisťovacím regulátorom Guo Shuqingom a guvernérom centrálnej banky Yi Gangom. Všetci boli vyradení zo zoznamu sedemčlenného Stáleho výboru politbyra a Ústredného výboru s 205 členmi, ktoré budú určovať smer tvorby politiky na nasledujúcich päť rokov.

Neil Thomas, hlavný čínsky analytik v Eurasia Group, si myslí, že Liu He, „šampión“ programu finančného znižovania zadlženosti za posledných niekoľko rokov, bude pravdepodobne nahradený He Lifengom, súčasným ministrom zodpovedným za Národnú komisiu pre rozvoj a reformy. plánovacia agentúra krajiny. Podľa Thomasa však vôbec nie je ekonomický technokrat, ale politik. 

„Je nepravdepodobné, že prinesie rovnakú úroveň zamerania na finančné znižovanie zadlženosti a zdá sa, že Xiho správa tiež znižuje zameranie na znižovanie zadlženosti, čo je možno pozitívnejšie, než sa očakávalo, pokiaľ ide o uvažovanie o krátkodobom výhľade rastu Číny, najmä v prípade politiky nulového COVID. je uvoľnený,“ povedal Thomas v piatok pre MarketWatch. 

„Ale z hľadiska poskytovania určitého komfortu investorom az hľadiska dlhodobej ekonomickej trajektórie Číny je potrebné túto úroveň riešiť. Ak nikto nebude presadzovať túto agendu na vrchole, môže to neskôr viesť k väčším problémom,“ povedal Thomas.

Prečítajte si: Prečo investori utekajú z čínskych aktív, keď Xi sprísňuje moc

Zmena vedenia strany spôsobila, že čínske finančné trhy tento týždeň zaznamenali obrovské straty. Hongkonský index čínskych podnikov Hang Seng
160462,
-4.08%
zaznamenal historicky najhoršiu päťdňovú sériu strát s týždennou stratou 8.9 %. Na pevnine čínsky benchmark CSI 300 Index
000300,
-2.47%
zavŕšil týždeň stratou 5.4 %, najhoršou od júla 2021, zatiaľ čo Shanghai Composite
SHCOMP,
-2.25%
zaznamenal týždennú stratu 4 %.

Reakcia bola ešte prudšia v čínskych akciách kótovaných v USA, kde skupina akcií tvoriacich index Nasdaq Golden Dragon China stratila tento týždeň trhovú kapitalizáciu 67.33 miliardy dolárov, podľa údajov o trhu Dow Jones. Technologickí giganti Alibaba Group Holding Ltd.
BABA,
-3.19%,
Tencent Holdings Ltd.
TCEHY,
-4.19%
a Pinduoduo
PDD,
-0.30%
v pondelok klesli o 12.5 %, 14.2 % a 28.8 %.

Nenechajte si ujsť: Akcie spoločnosti Nio klesajú pod 10 dolárov, Alibaba dosahuje 6½-ročné minimum, pretože Xiho mocenský presun vyvoláva obavy

Investori dúfali, že dostanú tipy na potenciálne zmeny v politike s nulovým COVID, podporu pre chorý sektor nehnuteľností a náznaky zmiernenia represií voči technologickému sektoru, ale nedostali správy, ktoré chceli. 

„Zdá sa mi, že keď sa vláda rozhodne niečo urobiť, jednoducho to urobí. Rýchlosť a závažnosť regulačných zmien sú oveľa závažnejšie,“ povedal Kevin Barry, investičný riaditeľ Summit Financial. „Myslím si, že by ste mali zaplatiť nižší násobok (cena k zisku), pretože v Číne máte väčšie regulačné riziko... (A s regulačnými rizikami vládnej politiky pre čínske spoločnosti je to oblasť, ktorú podceňujem.“

Ako Xi uviedol vo svojom pracovný výkaz Kongresu budú veda a technika „hlavnou výrobnou silou“ a inovácie budú „hlavnou hnacou silou rastu“ v nasledujúcich piatich rokoch. Rastúce zameranie sa na vedu a techniku ​​je navrhnuté tak, aby sa Čína stala inovačnou superveľmocou, ktorá bude riešiť problémy so zaostávajúcou ekonomickou produktivitou, ako aj jej závislosťou od západu, pokiaľ ide o mnohé pokročilé technológie, povedal Thomas. 

„Xi identifikoval množstvo nových stimulov rastu, ktoré sú v súlade s touto víziou, ako je umelá inteligencia, priemysel, energetika a množstvo ďalších, takže môžeme očakávať väčšiu politickú podporu pre tieto oblasti,“ povedal Thomas. „A je tu tiež rastúce zameranie na vyváženie ekonomického vývoja s národnou bezpečnosťou. Je to teda súčasť širšieho posunu na Xi od vysokého tempa rastu k vysoko kvalitnému rastu.“ 

Vidieť: Názor: Čínska ekonomika hnije od hlavy

Ďalšou veľkou otázkou, ktorá zostáva nevyriešená, je, ako Si Ťin-pching plánuje dosiahnuť svoj cieľ dosiahnuť „spoločnú prosperitu“ do roku 2035 a viesť svet z hľadiska „zloženej národnej sily a medzinárodného vplyvu“ do roku 2049.

„A že určitá úroveň ekonomického rastu je nevyhnutná ako základ na dosiahnutie týchto regulačných programov. A najmä presadzovanie medzinárodnej sily Číny. Otázkou však je, ako sa väčšina týchto konkurenčných cieľov dosiahne, pretože nemáme jasný zmysel pre funkčný politický program, ktorý sa ukáže,“ povedal Thomas. 

Od Barrona: Stanovisko: Čínsky starý ekonomický model sa vyčerpal. Wall Street práve dobieha.

Čínska ekonomika vzrástla o 3.9 % za tri mesiace končiace 30. septembrom v porovnaní s predchádzajúcim rokom, uviedla vláda v pondelok vo vyhlásení, ktoré bolo predtým náhle odložené, keďže sa lídri komunistickej strany zišli minulý týždeň na kongrese. Údaje však prinášajú priemerný rast za prvých deväť mesiacov roku 2022 na 3.0 %, čo je výrazne pod celoročným cieľom 5.5 %, ktorý vláda stanovila v marci. 

Širšie Americký akciový trh nebol tento týždeň ovplyvnený podľa vývoja v Číne s tromi indexmi, ktoré ukončili týždeň so ziskom, keďže investori hodnotili slabé správy o technologických ziskoch a očakávali budúce zasadnutie Federálneho rezervného systému. S&P 500
SPX,
+ 2.46%
za týždeň vzrástol o 4 %, zatiaľ čo index Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.59%
zaznamenal týždenný zisk 5.7 % a Nasdaq Composite
COMP,
+ 2.87%
získal 2.2%.