Akciový trh bol tento rok strašidelným miestom, ale útočiskom môžu byť akcie potravín.
Index S&P 500 je na medvedom trhu a klesol o 23 % zo svojho historického maxima zo začiatku januára závratne vysoká inflácia.
To podnietilo Federálny rezervný systém, aby zdvihol krátkodobý úrok na zníženie ekonomického dopytu. A prudký nárast výnosov dlhopisov znižuje hodnotu budúcich ziskov, čo je jeden z faktorov, ktorý spôsobuje pokles ocenenia.
Akciám potravín sa však v ťažkých časoch často darí lepšie, pretože predávajú základné položky, takže ich predaj a zárobky sú oveľa stabilnejšie – dokonca aj vtedy, keď spotrebitelia utrácajú.
Potravinári môžu často zvýšiť ceny bez toho, aby zničili spotrebiteľský dopyt, keďže sa snažia kompenzovať stúpajúce náklady a zabrániť tomu, aby ich ziskové marže príliš klesli.
Bolo to vidieť pri najnovšom čítaní indexu spotrebiteľských cien, ktorý odhalil, že ceny potravín doma medziročne narástli o viac ako 10 %, čo je nad rastom celkového CPI.
Navyše, ocenenia obchodníkov s potravinami neklesajú tak výrazne, keď výnosy dlhodobých dlhopisov rastú, pretože tieto spoločnosti nie sú ocenené na základe toho, že budú produkovať väčšinu svojich ziskov tak ďaleko v budúcnosti. Teraz prinášajú veľké zisky.
Zo všetkých týchto dôvodov „náš názor je, že títo ľudia [potravinári] sa budú pravdepodobne držať o niečo lepšie ako väčšina [akcií],“ hovorí Joe Feldman, analytik spoločnosti Telsey Advisory Group.
Značky Conagra
(ticker: CAG) je jedným z najlepších príkladov. Akcie medziročne klesli o približne 8 %. Od 20. mája je to približne ploché, čo je začiatok divokej jazdy pre S&P 500, ktorý je teraz oproti tomuto dátumu o niekoľko percentuálnych bodov nižší.
Čiastočným dôvodom relatívne silného vývoja cien akcií Conagra je zvýšenie cien produktov.
Spoločnosť vo svojom aprílovom vyhlásení o zisku uviedla, že zvyšuje ceny, aby kompenzovala vyššie náklady. Analytici samozrejme očakávajú, že hrubá marža spoločnosti v tomto kalendárnom roku ešte klesne na 25.5 % z 26.4 % v roku 2021, podľa FactSet.
Očakáva sa však, že táto marža sa v budúcom roku vráti späť na 26 %, keďže generálny riaditeľ Sean Connolly povedal, že ďalšie zvýšenia cien prídu v štvrťroku, ktorý sa skončil v auguste – a že nedávne zvýšenie cien ešte nespôsobilo, že zákazníci výrazne znížia počet položky, ktoré kupujú.
Ďalším faktorom, ktorý akcie podporuje, je jej stabilné ocenenie. Násobok forwardovej ceny/výnosu akcie klesol tento rok o približne 8 % na približne 12-násobok. To nie je až také zlé, ak vezmeme do úvahy, že násobok súhrnných budúcich ziskov indexu S&P 500 klesol o viac ako 25 % na niečo vyše 15-násobok.
Spoločnosti Albertsons
(ACI) je na rovnakej lodi ako Conagra. Jej akcie sa za rok znížili len o 9 % a od 20. mája približne stagnujú.
Majiteľ obchodu s potravinami tiež dokázal udržať marže v kondícii prostredníctvom vyšších cien. Analytici očakávajú, že hrubá marža tento rok klesne na 28.6 % z 29 % v roku 2021.
To nie je vôbec zlé, ak vezmeme do úvahy, že Target (TGT), ktorý predáva veľa voľných položiek, ktoré spotrebitelia už nie sú ochotní platiť také vysoké cenyOčakáva sa, že jej hrubá marža tento rok klesne o 3 percentuálne body na 26 %.
Albertson's „bol účinný pri riadení inflácie,“ píše
Morgan Stanley
analytik Simeon Gutman.
Aj ocenenie Albertsonu kleslo menej ako na širšom trhu. Jeho násobok ziskov klesol len o 20 % na takmer 14-násobok, čo nie je také veľké ako násobný pokles indexu S&P 500.
Veľa akcií tento rok kleslo – a to by mohlo pokračovať. Ale aspoň zásoby potravín pravdepodobne nedostanú ani zďaleka taký úder.
Napíšte Jacobovi Sonenshineovi na [chránené e-mailom]