Prečo manažér hedžových fondov Doug Kass hovorí, že jeho medvedí prípad je teraz silnejší a kupci s poklesom by si mali počkať

Po slabom začiatku roka, v ktorom bol zaznamenaný index S&P 500
SPX,
-1.81%
stratiť viac ako 5% a najhorší začiatok pre Nasdaq Composite
COMP,
-2.10%
od roku 2008 bol február o niečo priaznivejší so ziskom 1.3 % a 1.6 %.

Kass poukázal na „niekoľko nedávnych historických a trhovo nepriaznivých vývojových trendov“, ktoré poháňali jeho pesimistické názory, ako napríklad inflácia a úrokové sadzby stúpajúce do toho, čo vyzerá ako spomaľujúca sa ekonomika, keďže spoločnosti sa snažia zvýšiť zisk a príjmy v dôsledku nedostatku a cenových tlakov.

Obáva sa, že Federálny rezervný systém tentoraz príliš dlho čakal na zvýšenie úrokových sadzieb – neskoršie štádium ekonomického oživenia – a riskuje, že „spôsobí nehodu“, ktorá podľa neho začne na dlhopisovom trhu rozvíjajúcich sa trhov.

Kass varoval pred brutálnou infláciou v nasledujúcich dvoch rokoch – „hodnotenie a trh nepriateľské. „Inflácia spotrebiteľských cien v USA vo štvrtok vyšplhala na ročných 7.5 % viac, než sa očakávalo, čo pritlačilo akcie a poslalo výnos 10-ročných štátnych dlhopisov.
TMUBMUSD10Y,
2.032%
na 2 % prvýkrát od roku 2019.

Prečítajte si: Ako došlo k sprísneniu ekonomiky vo veľkosti Greenspana ešte pred prvým zvýšením Fedu

Pokračujúce problémy s logistikou a dodávateľským reťazcom situáciu ešte zhoršia, uviedol Kass v poznámke zaslanej v utorok. "Tieto problémy sa "tento rok nevyriešia - stačí ísť do miestneho Starbucks."
SBUX,
-1.38%
ktorá sa zatvára o 12:XNUMX pre nedostatok pracovníkov." Kass poznamenal, že mal krátke akcie Starbucks.

Kass vidí negatívny rok pre akcie a „normálne 15% zhodnotenie znížené“, historicky v súlade s tým, čo sa stane, keď Federálny rezervný systém zvýši úrokové sadzby o 100 bázických bodov, keď sa ocenenia zvýšia.

V tejto súvislosti povedal, že investori by mali znížiť svoje očakávania ako mnohé spoločnosti – Facebook, materská spoločnosť Meta
META,
,
zoom
ZM,
-2.59%,
DocuSign
DOCU,
-0.73%
a Pelotón
PTON,
-3.38%
— Počas pandémie sa dopyt potiahol dopredu, čo znamená, že sa črtajú ťažké porovnania.

A retailoví investori, ktorí prijali akcie meme, tu pravdepodobne takmer skončili, zatiaľ čo straty v kryptomenách sú potenciálne znepokojujúce aj pre akcie, pretože napríklad 50 % pokles bitcoinu v posledných mesiacoch by mohol byť „psychologicky škodlivý“ pre trh.

Kass povedal, že investori sa púšťajú do vzácnej udalosti, pokiaľ ide o globálne dlhopisy. "V histórii sa len dvakrát (1952-53 a 1968-69) stalo, že ceny s pevným príjmom klesli v dvojročnom období - v roku 2022 to bude pravdepodobne tretíkrát," povedal.

A ako „úver predvída, akcie potvrdzujú,“ povedal a poznamenal, ako sa tieto dve aktíva oddelili v treťom štvrťroku 2014, keď Fed vydal plány na normalizáciu politiky. To isté sa stalo v poslednom štvrťroku 2017, povedal.

Ďalšia vlajka bola vztýčená v rámci dlhu s vysokým výnosom, povedal. "Vždy hľadáme "informácie" a včasné varovné signály, či bude nedávna slabosť trhu pokračovať - ​​a dobrým miestom na začatie je trh s nezdravými dlhopismi, konkrétne volatilita tohto trhu." Vysoké hodnoty zvyčajne znamenajú širšiu krízu na trhu a index volatility akcií nezdravých dlhopisov sa od polovice decembra prudko zvýšil, poznamenal.

Prečítajte si: Toky nepotrebných dlhopisov klesli najviac od prvých dní pandémie

Kass sa tiež obáva „zmenenej štruktúry trhu“, kde dominujú fondy obchodované na burze a kvantitatívne stratégie. „Nebezpečná zmena od aktívneho k pasívnemu riadeniu viedla k bezprecedentnej volatilite trhu – s výkyvmi indexu v priebehu dňa o 2 až 3 % bežnejšie. Tento druh pozadia tu s nami bude pravdepodobne ešte nejaký čas – nevyvoláva dôveru trhu.“

Napokon, geopolitický obraz sa tiež zatemnil, uprostred sporu Ruska so Západom v otázke Ukrajiny, zatiaľ čo motor globálneho ekonomického rastu Čína zaznamenáva spomalenie v dôsledku kolapsu cien nehnuteľností a rastúceho dlhu.

Takže skrátka buďte trpezliví pri výhodných nákupoch. „Keďže akcie za posledný týždeň prudko narástli, vzťah medzi (nahor) odmenou a (spodným) rizikom sa zhoršil. Rastúce ceny akcií sú nepriateľom racionálneho kupca,“ povedal.