Prečo nechcem I-dlhopisy

Investori, ktorí nakúpili pred piatkovým termínom zamknuté v úrokovej sadzbe 9.6 % (krátko), ktorá sa prepadne na odhadovaných 6.5 %, ak ste ju minuli.

No, môžeš ma spočítať. Neponáhľal som sa s kúpou I-bondov a som zmätený eufóriou, ktorú, ako sa zdá, vyvolávajú. Myslím si, že sú celkovo dosť priemerné a je tu niečo oveľa lepšie.

Prečo sú priemerné? No, ste obmedzený na 10,000 15,000 dolárov za rok (môžete to stlačiť na 9.6 6 dolárov, ak preplatíte federálne dane a dostanete náhradu – nie, ďakujem). Úrok je plne zdaniteľný. Ak chcete získať plný úrok, musíte ich držať päť rokov. Úrok „XNUMX %“ je anualizovanou verziou XNUMX-mesačného výnosu a je pripravený klesnúť. Ach, a najdôležitejšie zo všetkého (možno), je, že takzvaný „skutočný“ návrat je bupkis: Zero.

„Skutočný“ výnos je to, čo ekonómovia nazývajú vašu úrokovú sadzbu v konštantných dolároch: Inými slovami, vaša sadzba vyjadrená v kúpnej sile, po úprave o infláciu. (Ak má investícia povedzme 8 % úrokovú mieru, ale inflácia je 8 %, má „nominálny“ výnos 8 %, ale „skutočný“ výnos 0 %.)

Dôvod, prečo sa nezaujímam o I-dlhopisy, nemá nič spoločné s infláciou. Zjavne je tu, jasne metastázuje z cien energií a môže sa ukázať ako oveľa trvalejšia, ako sa zdá v súčasnosti na Wall Street.

Ak sa však ako ja obávate rizík pretrvávajúcej inflácie, existujú alternatívne investície, ktoré považujem za oveľa, oveľa presvedčivejšie ako dlhopisy I. Ponúkajú lepšiu návratnosť. Ponúkajú rovnakú federálnu záruku. A napriek tomu ich z veľkej časti ignorujú dupajúce hordy, ktoré horúčkovito klikajú na „obnoviť“ na webovej stránke TreasuryDirect.

Hovorím o TIPOCH: Treasury cenné papiere chránené pred infláciou.

Sú to dlhopisy alebo IOU vydané strýkom Samom a podporované rovnakou plnou vierou a kreditom vlády Spojených štátov, ktoré získate z pokladničných poukážok, 10-ročných pokladničných poukážok atď. Ale prichádzajú so zvratom. Namiesto toho, aby vám zaručili, že vám vyplatia pevnú úrokovú sadzbu, ako sú tradičné americké štátne dlhopisy, zaručia vám, že vám každý rok vyplatia pevnú úrokovú sadzbu. na vrchole inflácie.

A práve teraz, zatiaľ čo I-dlhopisy platia „skutočnú“ úrokovú sadzbu 0 % alebo infláciu plus 0 %, dlhodobé TIPY ju prekonávajú takmer o 2 celé percentuálne body. rok.

Môžete si kúpiť neobmedzené množstvo TIPOV. Môžete ich vlastniť na daňovo chránených dôchodkových účtoch. Jo, a dajú sa jednoducho kúpiť. Jednotlivé dlhopisy TIPS si môžete kúpiť priamo cez ktoréhokoľvek brokera. Alebo ich môžete vlastniť prostredníctvom podielového fondu alebo fondu obchodovaného na burze, ako je Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPS dlhopisy ETF
TIP,
-0.12%,
iShares 0-5 Years TIPY Bond ETF
STIP,
-0.16%,
alebo Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Pozrite si graf vyššie. Ukazuje priemernú „skutočnú“ návratnosť 30-ročných dlhopisov TIPS a ako sa menila v priebehu času. Čím vyšší riadok, tým lepšia návratnosť. Práve teraz dostávame najlepšiu ponuku za viac ako desať rokov. Tridsaťročné dlhopisy TIPS vám vyplatia infláciu plus asi 1.8 % ročne. 10-ročné dlhopisy TIPS vám vyplatia infláciu plus asi 1.6 %.

Ak si kúpim 10-ročný a budem ho držať, kým nedospeje v roku 2032, mám záruku, že skončím o 16 % bohatší v reálnej kúpnej sile, bez ohľadu na to, čo sa stane s infláciou v nasledujúcom desaťročí. To je úplne bez rizika.

A ak si kúpim 30-ročný dlhopis a budem ho držať až do jeho splatnosti v roku 2052, mám zaručené, že skončím o 70 % bohatší z hľadiska skutočnej kúpnej sily.

A nebude ma ani v najmenšom zaujímať, čo sa stane s infláciou. Neovplyvní ma to. Len to prejde priamo do vyššej úrokovej sadzby môjho dlhopisu.

Nech záznam ukazuje, že dlhodobý priemerný výnos akcií bol tradične oveľa vyšší, niekde medzi 5 % a 7 % ročne navyše k inflácii (v závislosti od toho, kto a ako to počíta). Tieto výnosy TIPS by sa mali chápať z hľadiska „bezrizikového“ aktíva, nie z hľadiska (pravdepodobne) vyšších dlhodobých výnosov, ktoré môžete získať z tých rizikových.

Práve teraz 10-ročný dlhopis TIPS vypláca infláciu plus 1.6 %, zatiaľ čo bežné (neupravené o infláciu) 10-ročné štátne dlhopisy platia fixné 4 % ročne. Takže bežné štátne pokladnice budú lepšou stávkou len vtedy, ak bude priemerná inflácia v nasledujúcom desaťročí 2.4 % ročne alebo menej.

Veľa šťastia s tým.

TIPY sa v posledných dňoch zišli. To znamená, že cena pre niektorých trochu vzrástla a úroková sadzba klesla. (Dluhopisy fungujú ako na hojdačke: Keď cena stúpa, výnos alebo úroková sadzba klesá a naopak.) Ale úrokové sadzby sú stále presvedčivé.

TIPY sú niečo ako trieda osirotených aktív, a preto sa môže zdať, že sú prehliadané. Inštitúcie a investori, ktorí chcú „štátne dlhopisy“, zvyčajne kupujú len tie bežné, ktoré platia pevnú úrokovú sadzbu.

TIPS prvýkrát vytvorila vláda USA koncom 1990. rokov. Nasledovali britskú vládu, ktorá si v 1980. rokoch vytvorila vlastnú. Obidve však vznikli až po rozbehnutej inflácii v 1960. a 1970. rokoch. Takže nikdy (zatiaľ) neboli použité z dôvodu, prečo boli vytvorené, a to preto, aby vás ochránili pred trvalou, medziročnou infláciou. Niekedy ich považujem za poistku proti požiaru v meste, ktoré ešte nemalo veľký požiar.

To môže byť dôvod, prečo ceny TIPS tento rok klesli, dokonca aj počas inflačnej paniky. Investori zahodili všetky dlhopisy a čím sú dlhopisy dlhodobejšie, tým horšie padli. Nepomohlo ani to, že TIPS vstúpili do roka silne nadhodnotené väčšinou racionálnych opatrení: Dlhopisy TIPS, ktoré vám vynesú kladné reálne výnosy, ak si ich kúpite dnes, vyplácali 0 %, alebo dokonca záporné reálne výnosy, ak ste ich kúpili neskoro minulý rok.

PIMCO 15+ ročný index US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%
tento rok zatiaľ klesol takmer o 40 %, takmer rovnako ako Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
To dáva malý alebo žiadny logický zmysel, pokiaľ jednoducho nepovažujete TIPY za iný druh väzby. Dlhodobé nominálne dlhopisy strácajú hodnotu v inflačnej špirále, pretože všetky tieto budúce úrokové platby majú oveľa menšiu hodnotu v reálnych podmienkach kúpnej sily. To isté podľa definície neplatí pre dlhopisy TIPS.

Legendárny britský peňažný manažér Jonathan Ruffer búchal do bubna o TIPOCH – a inflácii –celý rok. Zatiaľ ceny klesli, dlhá cesta. Možno sa v nich mýli. Alebo možno bol príliš skoro.

Bývalý americký „kráľ dlhopisov“ Bill Gross nedávno vyšiel na krátkodobé TIPY.

TIPY majú jednu veľkú potenciálnu nevýhodu v porovnaní s I-dlhopismi: Ak si kúpite TIPY prostredníctvom ETF, alebo ak kúpite jednotlivé dlhopisy a potom ich predáte skôr, než budú splatné, môžete teoreticky prísť o peniaze. Je to preto, že cena sa pohybuje okolo - ako sme videli tento rok. Teoreticky, ak si ich kúpite vysoko nad nominálnu hodnotu, môžete tiež prísť o peniaze, ak budeme trpieť rokmi a rokmi deflácie (čo sa sotva zdá pravdepodobné).

Na druhej strane som kupoval jednotlivé dlhopisy TIPS za nominálnu hodnotu, blízkou alebo dokonca pod nominálnou hodnotou a bol by som rád, keby som si ich podržal, kým nesplatia. Takže nemám obavy. Garantujem, že dostanem späť nominálnu hodnotu plus všetku infláciu nahromadenú počas obdobia, keď držím dlhopis, plus úroky.

Mojím najväčším rizikom je „cena príležitosti“. Ak si kúpim dlhý dlhopis platiaci infláciu plus 1.8 %, mohol by som prísť o: Dlhopis by mohol naďalej klesať a niekto, kto počká, môže získať ešte lepšiu ponuku. A ak vlastním dlhopis TIPS zarábajúci infláciu plus 1.8 % ročne, a akciový trh vám zarobí infláciu plus 6 % ročne, tiež mi bude chýbať.

(Mimochodom, za viac ako 30 rokov aktívum zarábajúce 6 % ročne v „reálnom“ vyjadrení vás obohatí o 470 %, nie o 70 %.)

A hoci môžu ísť s cenou dole, môžu ísť aj hore. Naozaj, pred dvoma týždňami som bol na večeri s peňažným manažérom v Londýne, ktorý predpovedal tohtoročný krach, ktorého fond je pripravený na rok 2022 a ktorý povedal, že ich najväčšia stávka bola v dlhodobých dlhopisoch, najmä TIPS a britských ekvivalentoch. Domnievajú sa, že sa im to oplatí, ak dôjde k ekonomickému krachu (ľudia budú chcieť dlhopisy), oživeniu (úrokové sadzby pravdepodobne opäť klesnú a ľudia budú chcieť aj dlhopisy) alebo trvalej inflácii (ľudia budú chcieť ochranu pred infláciou).

Urobte si z toho, čo chcete. Ak sa dlhodobé TIPY budú stále znižovať, môžete sa zasmiať na môj účet. Ale pokiaľ budem držať svoje investície, zaručene zarobím peniaze – bez ohľadu na to, čo sa stane.