Prečo sa investori obávajú, že zvýšenie sadzieb Fedu o celý percentuálny bod by „znepokojilo“ Wall Street

Zatiaľ čo obchodníci s termínovanými obchodmi v oblasti fedových fondov v stredu prevažne očakávajú zvýšenie o 75 bázických bodov alebo 0.75 percentuálneho bodu, ich obava spočíva v tom, že minulotýždňový augustový index spotrebiteľských cien spojený so stále silným trhom práce mohol presvedčiť šéfa Fedu. Jerome Powell a ďalší jastrabi vo výbore Fedu pre stanovovanie politiky, že musia urobiť viac, než len držať kurz, keď sa snažia obmedziť infláciu.

Namiesto toho sa politici Fedu môžu cítiť, že musia konať ráznejšie.

Ak by sa tak stalo, znamenalo by to najagresívnejší prípad sprísňovania Fedu od čias Paula Volckera, ktorý bol predsedom Fedu v rokoch 1979 až 1987, po dvoch 75-bodových „jumbo“ zvýšeniach sadzieb, a zvýšenie o 50 bázických bodov v máji.

Pozri: Najväčšie zvýšenie sadzieb Fedu za posledných 40 rokov? Mohlo by to prísť už tento týždeň.

Mnohí sa obávajú, že stlačenie kladiva tak rázne by riskovalo rozpútanie pandemónie na trhoch tým, že by sa v podstate zbavila pravdepodobnosti „mäkkého pristátia“ americkej ekonomiky. Iní sa viac obávajú, že neschopnosť dostať trhy na päty teraz môže riskovať oveľa horšie následky.

Ako by reagovali trhy?

Sam Stovall, hlavný investičný stratég v CFRA, v poznámke pre klientov uviedol, že zvýšenie o 100 bázických bodov by predstavovalo „prehnanú reakciu“ zo strany Fedu.

„Myslíme si, že zvýšenie o 100 bps by znervóznilo Wall Street, pretože by to znamenalo, že FOMC prehnane reaguje na údaje, namiesto toho, aby sa držal svojho herného plánu, a zvýšilo by pravdepodobnosť, že FOMC nakoniec sprísni a zníži možnosť dosiahnuť mäkké pristátie,“ napísal Stovall v poznámke pre klientov.

S krátkodobými výnosmi, ktoré sa už blížia k tlakovému bodu okolo 4 %, by Fed vždy starostlivo zostavený s choreografiou nemusel chcieť riskovať rozrušenie trhov takým bezstarostným spôsobom.

Pozri: Trestný výpredaj v krátkodobom dlhu posúva jednu sadzbu blízko „magickej“ úrovne, ktorá „straší“ trhy

„Fed telegrafuje 75 bázických bodov. Ak by išli na 100 bázických bodov, myslím si, že by to bolo pre trh šokujúce,“ povedal David Rubenstein, miliardár zakladateľ gigantu privátneho kapitálu Carlyle Group, počas pondelkového rozhovoru pre Fox Business.

Ale za predpokladu, že sa Fed rozhodne pre prekvapivé zvýšenie o celých percentuálnych bodov, niektorí si môžu predstaviť scenár, v ktorom sa trhy skutočne posilnia tvárou v tvár prudšiemu Fedu.

"V žiadnom prípade som to nepredpovedal, ale videl by som scenár, v ktorom dostaneme 100 a trh sa skutočne zotaví (po počiatočnom flush) na základe myšlienky, že Fed trhá leukoplast namiesto toho, aby ho pomaly odstraňoval," povedal. Matt Tuttle, generálny riaditeľ spoločnosti Tuttle Capital Management, v e-mailovej výmene s MarketWatch.

Aký to má zmysel?

Isté je, že zvýšenie o 100 základných bodov je stále všeobecne považované za výsledok s nízkou pravdepodobnosťou. Termínové trhy Fed Funds v súčasnosti ocenia približne 80 % pravdepodobnosťou, že stredajšie zvýšenie o 75 bázických bodov, pričom pravdepodobnosť pohybu o celý percentuálny bod pretrváva na úrovni 20 %. Nástroj FedWatch od CME.

Japonská investičná banka Nomura bola doteraz jednou z mála veľkých inštitúcií na strane predaja, ktoré v stredu vyzvali na zvýšenie o 100 bázických bodov.

Ale argument, prečo by sa Fed mohol rozhodnúť odchýliť sa od svojej politiky starostlivo pripravených krokov, jednoznačne zarezonoval u investorov, čoho dôkazom je skutočnosť, že toľko stratégov z Wall Street sa rozhodlo zaoberať sa touto možnosťou vo výskume, ktorý poskytujú klientom a médiám. .

Vo výskumnej poznámke zverejnenej v utorok skoro, Nomura stratég krížových aktív Charlie McElligott vysvetlil, prečo sa domnieva, že trhy „výrazne podceňujú“ vyhliadky na zvýšenie o 100 bázických bodov.

Jeho zdôvodnenie: Po poslednej sérii ekonomických údajov Powell jednoducho nemôže riskovať pozitívnu reakciu trhu v stredu, pretože by to viedlo ku „kontraproduktívnemu“ uvoľneniu finančných podmienok, ku ktorému dochádza, keď ceny akcií rastú a výnosy dlhopisov klesajú.

Ak je Powellovým cieľom zastaviť zakorenenie inflácie, musí preukázať, že je „úplne naklonený svojmu osamelému „inflačnému“ jastrabiemu mandátu, najmä keď ekonomické údaje naznačujú, že začínajúca špirála miezd a cien sa už rozbieha, McElligott napísal.

"100 bps je nevyhnutnosťou, aby sme zostali na čele, aby sme čo najtvrdšie zasiahli dopytovú stranu inflácie," uviedol McElligott v utorok v poznámke pre klientov.

Pozri: Dokáže Fed skrotiť infláciu bez ďalšieho drvenia akciového trhu? Čo investori potrebujú vedieť.

Aká je alternatíva?

Ak Fed skutočne zvýši o 100 bázických bodov, takýto agresívny krok by prinútil trhy počítať s možnosťou, že sadzba Fed-fondov by mohla v budúcom roku prevýšiť 5 %, čo by bola kliatba pre trhy a možno aj ekonomiku. To je dôvod, prečo sa ekonóm JPMorgan Chase & Co. Michael Feroli vyhol tomu, aby ako základný prípad urobil 100 základných bodov.

Pozri: Prudký nárast amerického dolára už vysiela „signál nebezpečenstva“.s,“ varujú ekonómovia

„Myslíme si, že pravdepodobnosť pohybu o 100 základných bodov – aj keď určite nie nula – je nižšia ako tretina... dobrí vodiči nezvýšia rýchlosť, keď sa priblížia k cieľu,“ napísal Feroli v poznámke pre klientov zverejnenej v r. uprostred minulého týždňa.

Namiesto toho, ako Feroli informoval klientov JPM minulý týždeň, americká megabanka očakáva, že Fed v novembri prinesie o niečo väčšie zvýšenie spolu s dodatočným zvýšením o 25 bázických bodov začiatkom budúceho roka. Dodatočných 50 bázických bodov očakávaného sprísnenia by pomohlo do budúcej jari dostať horné pásmo cieľovej úrokovej sadzby Fedu na 4.25 %, čo je stále oveľa viac, ako mnohí očakávali v júli.

Všetko okrem toho bude úplne závisieť od stavu ekonomických údajov.

„Ak sa trh práce do januára až februára podstatne neochladí, potom by sme hľadali, aby výbor pokračoval v sprísňovaní pohybov o 25 bodov, kým sa tak nestane,“ dodal Feroli.

Americké akcie sa v utorok obchodovali nižšie s indexom S&P 500
SPX,
-1.13%,
priemyselný priemer Dow Jones
DJIA,
-1.01%
a Nasdaq Composite
COMP,
-0.95%
pevne v červených číslach. Medzitým 2-ročný výnos štátnej pokladnice
TMUBMUSD02Y,
3.970%
sa obchodovalo tesne pod 4 %, čo bolo vnímané ako úroveň, ktorá by mohla akciovému trhu spôsobiť ďalšie bolesti hlavy.

Pozri: Prečo sú rastúce výnosy štátnej pokladnice brzdou na akciovom trhu