Prečo by pondelkový výpredaj na akciovom trhu mohol byť začiatkom ďalšej etapy nižšie

"Investori sa príliš uspokojili, keďže SPX ustupuje zo svojho celoročného odporu voči klesajúcemu trendu rovnako ako v marci a auguste," uviedol Krinsky v komentároch zaslaných e-mailom MarketWatch.

Iní trhoví stratégovia súhlasili s týmto varovaním, ale objasnili, že pocit uspokojenia bol výsledkom silného zotavenia trhu za posledných šesť týždňov.

Katie Stockton, technická stratégka zo spoločnosti Fairlead Strategies, uviedla, že posledný pokles akcií je „znamením, že trh je krehký, a to primerane vzhľadom na dlhovekosť a veľkosť oživenia pomoci“.

Pred pondelkovým zasadnutím index S&P 500 vzrástol o viac ako 16 % oproti vnútrodenným minimám dosiahnutým 13. októbra, v deň, keď akcie zaznamenali historický obrat po zverejnení vyššie než očakávané údaje o inflácii zo septembra.

Po piatkovom zverejnení novembrovej správy o pracovných miestach sa akcie v pondelok opäť prepadli, pričom indexy S&P 500 a Nasdaq Composite Index
COMP,
-11.01%
podľa Dow Jones Market Data zaznamenali najväčší pokles od 9. novembra. Priemyselný priemer Dow Jones
DJIA,
-0.26%
a Russell 2000
RUT,
-2.78%
tiež prudko vypredal.

Pozri: Tu je to, čo hovorí história o výkonnosti akciového trhu v decembri

VIX odráža falošný pocit bezpečia

Pocit bezpečia obchodníkov sa odráža v indexe volatility CBOE
VIX,
+ 8.87%,
podľa Nicholasa Colasa, spoluzakladateľa DataTrek Research, inak známy ako „VIX“ alebo „meradlo strachu“ na Wall Street.

Často ako protiindikátor, VIX dosahujúci úroveň pod 20 by mal byť pre investorov varovným signálom, že akcie sú náchylné na výpredaj, povedal Colas MarketWatch v e-maile.

„Trhy boli príliš spokojné s politickou neistotou a tým, čo znamená rok 2023 pre zisky spoločností. Keď sa dostaneme pod 20 VIX, trhom nebude trvať veľa, kým sa prevrátia,“ uviedol Colas v e-maile.

Ale ako vysvetlil Colas, historické vzorce pomohli ovplyvniť pozoruhodne nízku úroveň VIX za posledných pár týždňov.

Teoreticky sezónne modely diktujú, že rast akcií by mal pokračovať do konca roka, ako minulý týždeň informoval MarketWatch. Akcie v decembri zvyčajne rastú, keď sa likvidita zmenšuje a obchodníci sa vyhýbajú otváraniu nových pozícií, čo umožňuje to, čo niektorí na Wall Street nazývajú „rally Santa Clausa“.

Či sa tento vzor drží aj tento rok, je nejasnejšie.

Ako Colas v pondelok vysvetlil v poznámke pre klientov, hlavným problémom akcií v súčasnosti je to, že investori ignorujú riziká ďalšej revízie očakávaných ziskov spoločností smerom nadol, ako aj ďalšie potenciálne spätné účinky hroziacej recesie. mnohí ekonómovia považujú za pravdepodobné.

Samozrejme, ekonomické údaje zverejnené v posledných dňoch poukazujú na relatívne robustnú ekonomiku USA v štvrtom štvrťroku. Údaje o pracovných miestach zverejnené v piatok ukázali, že americká ekonomika v novembri pokračovala v pridávaní pracovných miest solídnym tempom, a to aj napriek správam o rozsiahlom prepúšťaní zo strany technologických spoločností a bánk.

Barometer aktivity sektora služieb ISM zverejnený v pondelok otriasol trhmi tým, že bol silnejší, než sa očakávalo. Všetky tieto údaje vyvolali obavy, že Federálny rezervný systém bude musieť poskytnúť ešte agresívnejšie zvýšenie úrokových sadzieb, ak dúfa, že uspeje vo svojom boji proti inflácii.

Agresívnejšie zvyšovanie sadzieb by teoreticky mohlo vyvolať „tvrdé pristátie“ pre ekonomiku.

Dosiahli klesajúce výnosy štátnej pokladnice bod klesajúcich výnosov?

Ako vysvetlil Krinsky z BTIG, pocit uspokojenia nie je jedinečný na akciových trhoch. Výnosy dlhopisov tiež klesli viac, ako BTIG predpokladal, povedal v nedávnom oznámení pre klientov, možno viac, než je odôvodnené neistým výhľadom menovej politiky a ekonomiky.

Od výnosu na 10-ročných štátnych dlhopisoch
TMUBMUSD10Y,
3.571%
vyvrcholili nad 4.2 % v októbri, klesajúce výnosy štátnej pokladnice pomohli podporiť celý rad rizikových aktív vrátane akcií a nevyžiadané dlhopisy. Výnos 10-ročného dlhopisu, ktorý Wall Street považuje za „bezrizikovú sadzbu“, voči ktorej sa oceňujú akcie, bol v pondelok neskoro večer len necelých 3.6 %. Výnosy sa pohybujú inverzne k cenám dlhopisov

Aj keď výnosy naďalej klesajú, dynamika, keď nižšie výnosy štátnych dlhopisov pomáhajú zvyšovať ceny akcií, mohla dosiahnuť bod klesajúcich výnosov, vysvetlil Krinsky.

„Hoci si myslíme, že táto úroveň je zachovaná, zaujímalo by nás, či by sa prepad pod 3.50 % považoval za priateľský k akciám...[m]áme určité pochybnosti,“ povedal Krinsky v poznámke pre klientov.

Ekonómovia naprieč Wall Street predpokladajú, že recesia začne niekedy v roku 2023, očakávania, ktoré podporujú prudko prevrátená výnosová krivka štátnej pokladnice, ktorá sa považuje za spoľahlivý indikátor recesie.

To všetko núti investorov pozorne sledovať ekonomické údaje USA po zvyšok týždňa. Správa o raste cien výrobcov v novembri, ktorá má byť zverejnená v piatok, by mohla byť ďalším hlavným katalyzátorom trhov, uviedli stratégovia.