Osobná náklonnosť Warrena Buffetta k spoločnostiam v jeho portfóliu sa často mieša s ťažšími obchodnými rozhodnutiami, ktoré robí on alebo jeho manažéri. Zdá sa, že stolička Berkshire Hathaway skutočne vychutnáva chuť čerešňovej koly; oceňuje aj návraty Coca-Coly.
Bol to Wells Fargo, kde boli hlava a srdce najviac zarovnané. Keď pred 10 rokmi prvýkrát kúpil 33-percentný podiel, Buffett pochválil „skvele riadená banková operácia s vysokou návratnosťou“, ale banka odzrkadľovala aj Buffettov vlastný podomácky založený šarm.
Hoci sa neskôr stala najväčšou bankou na svete podľa trhovej kapitalizácie, Wells sa vyhýbala rozsiahlej expanzii mimo USA. Wells sa držal spotrebiteľských a komerčných pôžičiek a odmietol vybudovať alebo získať veľkú investičnú banku.
Existovali aj ďalšie menej zrejmé súvislosti. Dlhoročný generálny riaditeľ Wells John Stumpf hrával bridž s Buffettovou mladšou sestrou Bertie.
V 2009, povedal Buffett banky: „Keby som mal vložiť celý svoj čistý majetok do jednej akcie, boli by to akcie.“
Teraz však nič z toho nevlastní.
Berkshire začala znižovať svoj podiel vo Wells v roku 2017 a tento týždeň v podaní odhalila, že vyhodil celú pozíciu a uskutočnila novú investíciu do Citigroup.
Stále sa hovorí, že Wells stratil svoj morálny kompas, čím zradil dôveru, ktorú Berkshire vkladal do banky tak dlho. Ale čo ak sa skutočne zmenil Berkshire?
Buffett zvykol chváliť Wellsa za to, že sa správa viac ako Walmart než JPMorgan Chase. „Wells má úplne iný prístup,“ povedal raz Fortune. „Preto ich [vtedajší predseda Dick] Kovacevich nazýva 'maloobchodné predajne'. Dokonca sa mu nepáči ani slovo „bankovanie“.
Wells bol známy „krížovým predajom“ – príďte si otvoriť bežný účet, ale odíďte aj s kreditnou kartou alebo poistením auta. Ukázalo sa však, že jedným z dôvodov, prečo bola spoločnosť Wells oveľa lepšia ako konkurencia, bolo to, že otvorila milióny účtov bez povolenia zákazníkov.
Výsledný škandál v roku 2016 stála miliardy dolárov na pokutách, priniesla obmedzenie veľkosti od regulátorov a nakoniec viedla k odchodu dvoch po sebe nasledujúcich šéfov.
Teraz bola afinita nahradená antipatiou. V roku 2020 Buffettov partner Charlie Munger, podpredseda Berkshire, opísal ako „poburujúce“ rozhodnutie nastupujúceho šéfa Wellsu Charlieho Scharfa pokračovať v živote v New Yorku a nie presťahovať sa do centrály banky v San Franciscu.
(Munger má jasné názory na spôsob života ľudí daroval 200 miliónov dolárov smerom k novému študentskému internátu v Santa Barbare pod podmienkou, že väčšina izieb nebude mať okná.)
Napriek tomu nie je jasné, prečo je Wells šesť rokov po vypuknutí škandálu s falošnými účtami stále v koši. Niektorí zákazníci trpeli, ale podvod bol hlavne lesťou na splnenie interných cieľov predaja. Iné banky spáchali oveľa horšie zločiny, ale ich veľkosť nezdá byť obmedzená regulátormi.
Ešte mätúce je, prečo teraz Berkshire odhodil Wells. Buffett zhromaždil svoj 10-percentný podiel v rokoch 1989 a 1990 za 290 miliónov dolárov. To malo hodnotu asi 20 miliárd dolárov, keď väčšinu predaja realizoval Berkshire. Vrátane dividend výnos pohodlne presahuje S&P 500.
Akciám sa nepodarilo dostať sa na úroveň pred škandálom, ale banka naďalej generuje silné zisky s dôveryhodnou 12-percentnou návratnosťou vlastného kapitálu. Keď regulačné orgány konečne uvoľnia svoje zovretie, Wells bude mať príležitosť napnúť svaly a dosiahnuť rast popri atraktívnych výnosoch.
Citi na druhej strane nie je typická banka v tvare Buffetta. Má tendenciu uprednostňovať veľké inštitúcie zamerané na USA, ako sú Bank of America a US Bancorp. Citi je vysoko medzinárodný podnik náchylný na nehody, ktorý je závislý od operácií obchodovania s ortuťovými dlhmi. Zamestnáva tisíce investičných bankárov alebo „prehadzovačov peňazí“, ako ich Buffett pohŕdavo označuje.
Pre Berkshire nie je neznáma náhla zmena. Buffett sa vyhýbal väčšine technologických akcií až do roku 2016, keď Berkshire začal kupovať Apple; je to teraz dominantná akcia v portfóliu.
Ale vymeniť Wells Fargo za Citi? Je to ako keby ten abstinent Buffett vymenil svoju čerešňovú kolu za Jacka Daniela.
Source: https://www.ft.com/cms/s/b900f115-6d95-4a6d-b3d6-ae684f6c93a4,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo