(Bloomberg) – Akciový trh zaznamenal za posledný týždeň prudký nárast po tom, čo takmer spadol do medvedieho trhu. Nebuďte z toho príliš nadšení, hovorí Victoria Greene, zakladajúca partnerka a hlavná investičná riaditeľka v G Squared Private Wealth.
Najčítanejšie z Bloombergu
Greene sa pripojila k tohtotýždňovému podcastu „What Goes Up“, aby porozprávala o tom, prečo si nemyslí, že predaj sa skončil, a poskytla svoj pohľad na vyhliadky ropných a energetických akcií. Nižšie sú ľahko upravené a zhustené zvýraznenia konverzácie. Kliknite sem, ak si chcete vypočuť celý podcast, a prihláste sa na odber na Apple Podcasts alebo kdekoľvek počúvate.
O: Myslíte si, že sme už dosiahli dno?
A: Myslím, že sme ešte nenašli dno. Len si myslím, že sme ešte neskončili. Myslím, že toto je trochu viac prvá časť, pretože sa vždy pýtam, čo je naším katalyzátorom, ako dosiahneme rast? Naozaj ste nevideli veľa revízií zárobkov. A tak hovoríme o tom, že ocenenia klesli. Áno, P časť P/E klesla. Čo sa stane, keď E začne tiež klesať? Má to dve časti.
Ako už bolo povedané, ustálo sa – len si nemyslím, že sme ešte skončili. Myslím si, že toto je skôr odľahčovacie zhromaždenie. Ak hľadáte známky kapitulácie – 90% pokles, vrchol VIX – ešte tam nie sme. Áno, hotovostné zostatky sa určite zvýšili a áno, boli sme svedkami nejakého predaja akcií, ale nie skutočnej paniky. Aby som neznel ako snob, ale potrebujem poriadnu paniku. Len sme nevideli tú pevnú, absolútnu kapituláciu, všetko rozpredávané. Ešte tam nie sme. A potom ma tiež zaujíma, kde je váš rast. Marže sa určite stláčajú a budeme musieť počkať, kým Fed nepošle ekonomiku do recesie, aby to zastavil.
Otázka: Vaša firma sídli v Texase. Ovplyvňuje energetika vašich klientov?
Odpoveď: Pravdepodobne ich to robí trochu optimistickejšími v energetickom priemysle. Ale niektorí naši klienti v skutočnosti prevádzkujeme ex-energiu, pretože to závisí od toho, aké sú ich expozície. Takže ak máte súkromnú spoločnosť alebo ste v predstavenstve verejnej obchodnej spoločnosti, už máte túto expozíciu. Takže sa vlastne snažíme diverzifikovať a zmierniť koncentráciu, pretože každý v Texase si dobre uvedomuje, že trh s ropou je cyklický. Takže jazdíte po dobrých časoch, ale viete, že v určitom bode to má aj odvrátenú stranu. A toto posledné desaťročie bolo pre energetický priemysel mimoriadne náročné. Mali sme asi päť nehôd v priebehu 10 rokov. A tak je tu len taká únava z toho, OK, áno, sme býčia energia a energetický prechod, zatiaľ čo prichádza ESG a prichádza elektrický, jeho prijatie bude trvať trochu dlhšie. A vidíme, že sa to tu odohráva v roku 2022.
Takže asi by som povedal, aby som nezovšeobecňoval, ale postoj mnohých našich klientov je taký, že smrť energie bola prehnaná. Nehovoriac teda, že neexistujú obavy z ESG alebo klimatických zmien alebo podobných vecí, ale zvyčajne ich to robí trochu ochotnejšími mať oporu v tomto segmente. Takže si myslím, že je to trochu z toho, čo viete, ovplyvňuje to, do čoho sa cítite pohodlne investovať. To isté sa vám stalo v Kalifornii – ak ste v oblasti San Francisca, pravdepodobne ste veľmi, veľmi spokojní so svojou technológiou expozície a trochu pohodlnejšie s počiatočnou fázou a technológiou s malou kapitalizáciou a inovátormi.
Otázka: Ktoré energetické spoločnosti sa vám páčia?
A: Ide o väčšiu tému toho, čo sa práve deje vo svete a deglobalizácie. A ako môžete vidieť, Rusko sa stiahlo z trhu, vidíte všetko toto znovuvyvažovanie ponuky a dopytu a tvrdšie to zasahuje do komodít. Nie je to len energia, ktorú zasiahne. Sú to hnojivá, je to celý export a niektoré drahé kovy, paládium. Sú obrovským, obrovským dodávateľom paládia. A tak vidíte túto rovnováhu a posun a všetky tieto veci si vyžadujú veľa času na prerozdelenie a vybudovanie dodávateľských reťazcov. Takže náš základný prípad je, že ropa zostane zvýšená počas nasledujúcich 18 mesiacov. Nevidím, že by sa to vrátilo. Nevidím, že by došlo k poklesu dopytu. Áno, Čína, niektorí tak trochu žijete a umierate, ale keď sa pozriete na cestovanie a spotrebu v Spojených štátoch a Európe a kde sú trendy, väčšina rozvinutých krajín už nemá politiku nulového Covid.
Viem, že Covid je v dnešnej dobe ako špinavé slovo, pretože sme tak unavení o tom hovoriť. Ale stále tam je. To je to, čo ovplyvňuje Čínu a čínsky dopyt. Čínsky dopyt môže byť tiež trochu chaotický, pretože Čína a India prejavili ochotu kúpiť lacnú ruskú ropu. Niektoré z nich sú pre nich geograficky jednoduché, ako aj to, že si to môžu kúpiť za 30 dolárov a obávajú sa o svoj ekonomický rast. Môžeme teda vidieť, že v Číne klesá určitý dopyt. Ale vo všeobecnosti si myslím, že 90 až 100 dolárov za barel počas nasledujúcich 18 mesiacov je jednoznačne možné. Nevideli ste vrátiť túto divokú mentalitu.
A potom sme samozrejme mali zmenu OPEC. A tak ste videli toto veľké zníženie investícií do ropného a plynárenského priemyslu. A aj teraz sme dobre, hlboko pod vrcholom. Stále sme hlboko pod ropnými a plynovými plošinami z obdobia pandémie. Takže ste videli ropné spoločnosti – a túto tému uvidíte v zásobách ropy a zemného plynu, ktoré sa mi páčia, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) a Pioneer – sídlia v USA a majú veľkú stopu v perme. Majú nízke zisky a absolútne tlačia hotovosť akcionárom. Nedávajú to späť do zeme. Hovoria: „Ďakujem vám akcionárom za dôveru. Tu sú vaše peniaze späť.“ Ako „Naozaj je nám ľúto, že sme vám desaťročie nezarábali peniaze, ale tu to máte. Poďme si teraz zarobiť nejaké peniaze.“
Ale nevidíte tú divokú mentalitu, ktorá sa udiala pri iných prudkých nárastoch cien ropy, pretože by sa to stalo a vy by ste mali obrovský prílev „Poďme tam dostať viac vrtných súprav“ a len ponuka a dopyt by to nakoniec prevrátili. . Ak sa pozriete na sklon, ako sa zvýšil počet vrtných súprav, je to oveľa nižšia trajektória. Nikto naozaj netlačí tony peňazí späť do kapitálových výdavkov. Takže milujeme akcie, ktoré našim akcionárom práve teraz prinášajú lepší výnos – ako napríklad Devon Energy pri 100 dolároch za barel je ako 16% výnos z voľného peňažného toku. Každý štvrťrok vytláčajú 50 % svojho voľného peňažného toku formou variabilnej dividendy. Hovoríte o veľa peniazoch na to, aby ste sedeli a čakali, navyše môžete získať zhodnotenie cien, pretože stále zarábajú viac peňazí. A ak sa pozriete na to, kde prebiehajú revízie príjmov, jediné miesto, kde si myslíme, že zárobky stúpnu, je energia. A tak tam P/E sú vlastne stále, aj keď táto masívna cena stúpa v mnohých z týchto akcií, P/E sú vlastne stále veľmi nominálne a veľmi hodnotovo orientované.
(Toto bol len výber. Kliknite sem, ak si chcete vypočuť celý podcast.)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html